全球大类资产跟踪周报：全球市场再度动荡

全球大类资产跟踪周报 全球市场再度动荡 2022年10月10日 9月26日至30日，国内债券价格和股票市场继续回落，商品继续承压；9月26日至10月7日，海外风险资产回落。国内资产定价受汇率扰动与地产政策影响。海外市场围绕加息预期博弈，整体来看在继续交易紧缩。 国内股票：经济复苏预期与政策博弈，医药、消费等板块涨幅领先 本周国内权益市场延续上周颓势，风格有所切换。本周上证下跌2.07%，深证下跌2.07%，创业板指数跌0.65%，科创50指数下跌2.24%。风格指数方面，主要风格指数均呈下跌趋势，大盘强于小盘；成长强于价值。中信成长、周期、金融分别下跌3.71%、4.07%和2.58%；消费反而上涨1.94%。 分析师周君芝执业证书：S0100521100008电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 香港出入境放开“0+3”提振市场信心，加之节假日临近，消费等板块上涨明显。 研究助理游勇 集采落地进一步催化前期超跌的医药板块，医药成为涨幅最大板块。上周涨幅明 执业证书：S0100122070037 显的电新、有色、石油石化等板块则在本周回调，有色、电新跌幅在4%以上。 电话：17342022779 国内债市：季末资金面偏紧，债券市场回落 邮箱：youyong@mszq.com 季末央行大幅增加逆回购投放规模，连续5天规模在1700亿元左右，货币市场 相关研究1.宏观事件点评：怎样理解央行对通胀的关注？-2022/08/11 2.宏观事件点评：7月通胀数据点评-2022/0 8/103.宏观专题研究：常识与反常识（二）：能用运价判断出口么-2022/08/104.全球大类资产跟踪周报：流动性定价继续内松外紧-2022/08/095.7月出口数据点评：看空中国出口，再度被证伪-2022/08/07 流动性收紧，DR001和DR007均较上周走高。国债利率上行，10年期国债利率上涨8BP。国债期货有所回落，10年国债期货收至100.57，下跌0.7%。 海外市场：尽管有情绪波动，但整体延续紧缩交易 股市方面，9月26日至10月7日，标普500跌1.45%、纳指下跌1.98%，欧洲、日本、中国香港等股票市场均有不同程度下跌。债券市场方面，市场情绪继续受英国公布减税计划与超预期发债计划影响，叠加全球货币紧缩，国债利率继续上行。9月26日至10月7日，10年期美债、英债、德债、分别上行20BP、26.6BP、21.9BP。期间，瑞信破产传闻与美国欧洲PMI不及预期，短期提升了市场的避险需求。美联储加息75BP后，看多美元情绪过度拥挤，节前美元迎来一波回调。但美国Q3GDP预测反弹与非农就业超预期，使得市场交易重回紧缩轨道，节后美元再次反弹。 大宗商品：紧缩预期导致主要商品承压，原油受供给冲击大幅上涨 货币收紧预期与衰退担忧使商品承压，本周主要大宗商品继续回落。本周LME铜下跌1.25%，CRB综合指数下跌1.4%，南华工业品指数下跌0.84%。原油则受到供给因素冲击，大幅上涨。欧佩克减产、欧盟正式推进对俄罗斯原油限价，WTI原油本周大幅上涨17.65%。 未来国内关注：9月出口与10月地产销售数据 短期内国内消费继续承压。国内经济动能外需看出口，内需看地产。8月出口读数显著回落，10月初地产销售再度向下，牵动市场神经。下周9月出口数据将为市场提供参考。地产销售同样值得跟踪关注。 未来海外关注：美国CPI数据指示紧缩的可能性 9月非农就业再超市场预期，进一步印证美国经济韧性。当前市场持续交易紧缩。美联储货币政策锚定通胀。下周公布的美国CPI数据将为未来货币政策提供指引。我们持续关注更长紧缩周期的可能性。风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 国庆前一周（9月26日至9月30日）央行大幅增加逆回购投放规模，连续5天规模在 1700亿元左右，货币市场流动性略收紧。 DR001平均为1.48%，DR007平均为2%，较上周小幅走高。 国内股市继续回落，风格转换特征明显。 上证下跌2.07%，深证跌2.07%，创业板指数跌0.65%，科创50指数下跌2.24%。 中信成长、周期、金融分别下跌3.71%、4.07%和2.58%；消费反而小幅上涨，涨幅为1.94%。 行业方面，本周呈现跌多涨少：医药、食品饮料、煤炭、农林牧渔涨幅领先，其中医药上涨5.7%；汽车、国防军工、有色、电力设备新能源、机械等板块跌幅较大，跌幅在4%以上。 债券市场全面回落，信用利差继续走阔。 2年期国债利率上涨6.8BP，5年期国债利率上涨11.5BP，10年期国债利率上涨8BP；国开2年期上涨3.9BP，5年期上涨10.8BP，10年期上涨11.3BP。 国债期货有所回落。2年国债期货本周收至101.05，下跌0.15%，5年国债期货本周收至 101.4，下跌0.41%，10年国债期货收至100.57，下跌0.7%。 信用利差继续扩大。2年期企业债与国债利差为29.41BP，相比上周上升1.1BP；2年期城投与国债利差为32.67，相比上周上升0.72BP；2年期AAA地产债与国债利差为36.94，相比上周上升5.88BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为37.76BP，相比上周上升1.84BP。 海内外主要商品涨跌互现。 CRB综合指数下跌1.4%，其中油脂上涨1.5%，食品、家畜、金属、工业原料、纺织品分别回落0.51%、0.65%、1.84%、2.02%和4.04%。 南华综合指数上涨2.01%，工业品、农产品、金属、能化品、贵金属等指数分别下跌0.84%、0.84%、0.14%、1.17%和0.61%。 重要商品方面，WTI原油本周上涨17.65%，上海螺纹钢上涨2.4%，LME铜下跌1.25%，伦敦黄金现货上涨3.11%。 海外股市普遍下行。国庆节前，海外股市大多下跌；十月，海外股市均有所反弹。 9月26日至10月7日，标普500跌1.45%、纳指下跌1.98%，道琼斯指数下跌0.99%，德国DAX指数、法国CAC40指数、日经225均不同程度下跌，恒生指数下跌1.08%。 9月26日至30日，标普500跌2.91%、纳指下跌2.69%，道琼斯指数下跌2.92%，德国DAX指数、法国CAC40指数、日经225均不同程度下跌，恒生指数下跌3.96%。 10月3日至7日，标普500、纳指、道琼斯指数、德国DAX指数、法国CAC40指数、日经225分别上涨1.51%、0.73%、1.99%、1.31%、1.82%、4.55%，恒生指数上涨3%。 海外债券利率普遍上行。 10年期美债利率上行20BP；英债、德债、法债、意债分别上行26.6BP、21.9BP、26.5BP、 33.8BP；日债下行6BP。 美元指数震荡回落，国庆节前美元迎来一波贬值，十月美元又再度反弹。 9月26日至10月7日，美元指数下跌0.24%，欧元、英镑分别上涨0.48%和2.29%， 日元、瑞郎下跌1.4%和1.26%。商品货币方面，加元下跌1.07%，澳元贬值2.5%。 9月26日至30日，美元指数下跌0.78%；10月3日至7日，美元指数上涨0.54%。 图1：央行继续逆回购延续20亿，资金利率仍在低位 （%） 2.4 逆回购数量（右）DR001DR007 （亿元） 2000 2.0 1.6 1600 1200 800 1.2 400 0.80 9-199-209-219-229-239-249-259-269-279-289-299-30 资料来源：wind，民生证券研究院 全球大类资产涨跌幅(2022.9.26—2022.10.7） 国内债券及国债期货 商品 外汇 海外股 2年国债（BPs) 5年国债（BPs) 10年国债（BPs) 2年国开（BPs) 5年国开（BPs) 10年国开（BPs) TS 6.87 11.48 7.99 -0.06 7.00 7. 黄金 WTI原油LME铜现货上海螺纹钢 南华工 3.11% 17.65% -1.25% 美元指数 在岸人民币离岸 -0.24%标 上证50 沪深300中证500中证1000 万得全A -0.75% -1.33% -2.98% -3.75% 国内股票 上证指数-2.07% 深证指数-2.07% 创业板指数-0.65% 科创50指数-2.24% 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2022年9月26日—30日A股市场指数表现图4：2022年9月26日—30日A股权益风格表现 5% 3% 1% -1% -3% -5% -0.75% -1.33% -2.52% -2.98% -3.75% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 0.0% -0.80% -1.25% -1.57% -1.89% -2.21% -2.48% -2.75% -3.72% -3.65% -3.58% -4.00% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -4.5% 国证成长风格 国大中小大大证盘盘盘盘盘价指指指成价值数数数长值风 格 小小中中盘盘盘盘成价成价长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：医药、食品饮料、煤炭、农林牧渔涨幅领先 5.7% 1.7%1.5%1.2% 0.3%0.2% -0.1%-0.7%-0.8%-0.9% -1.4%-1.5%-1.6%-1.7%-1.7% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 医食煤 药品炭饮 料 农纺消银林织费 牧服渔 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2022年9月26日——2022年9月30日 图6：债券收益率普遍上升，短端涨幅高于长端图7：期限利差继续回升 （%） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 12.1 11.5 10.2 8.07.8 6.5 6.9 2.6 4.5 2.5 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y （BP） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 （%） 1年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 国债：10年-1年(右） 10年期国债 （BP） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年9月26 日——2022年9月30日 2021-082021-112022-022022-052022-08 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年9月30日 图8：信用利差扩大 （BP） 1Y 2Y 3Y 企业债(AAA)-国债 4Y 5Y 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 当前水平 （BP） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 当前水平 （BP） 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 当前水平 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年9月30日，国债指对应期限的国债收益率 17.65% 3.11% 2.40% 2.01% -1.25% -0.84%-0.84%-0.14%-1.17% 图9：本周商品普遍回落，原油大幅上涨图10：多数货币走弱 20% 15% 10% 5% 0% WTI -5% 黄金 原 油 上南南