信用债成交周度跟踪：2年以上AA+城投成交活跃度上升

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 yue 2年以上AA+城投成交活跃度上升 —— 信用债成交周度跟踪 [Table_ReportTime] [Table_ReportTime] 2023年8月20日 [Table_FirstAuthor] 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱：liyishuang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 债券研究 [Table_ReportType] 专题报告 [Table_Author] 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 3 2年以上AA+城投成交活跃度上升 [Table_ReportDate] 2023年8月20日 [Table_Summary] ➢ 3年以上信用债成交活跃度上升明显，地产债高估值成交明显增加。本周产业债、城投债和金融债成交个券数量均较上周小幅减少，但金融债成交量较上周增加明显。剩余期限3年以上信用债成交个券数量环比增加5%。本周信用债平均成交收益率小幅下降，信用债高估值成交增加，其中地产债高估值成交增加33.3%。 ➢ 2年以上国家新区和地市级城投债成交活跃度抬升，吉林、海南、广西、陕西和天津城投债成交活跃度上升，天津、吉林、宁夏城投债高估值成交上升。本周AAA-和AA+隐含评级城投债成交个券数量环比增加，其中剩余期限2-3年和3年以上AA+城投债成交数量环比分别增加22.6%和30.2%。2年以上国家新区和地市级城投债本周成交较上周分别增加61.9%和2.31%，3年以上省级城投债高估值成交环比增加20.7%。吉林、海南、广西、陕西和天津5省市本周城投债成交个券数量较上周增加超过10%，而西藏、辽宁、上海和新疆4省市本周城投债成交个券数量较上周减少超过20%。天津和云南2省市本周城投债平均成交收益率较上周下降0.78个百分点和0.77个百分点。本周天津、吉林、宁夏城投债高估值成交个券数量较上周分别增加76.47%、116.67%和200%。 ➢ 3年以上央企和地方国企产业债成交活跃度上升，电子、机械设备和综合产业债成交活跃度抬升。本周AA(2) 隐含评级产业债成交较上周增加1.35%，剩余期限3年以上产业债成交环比增加20.71%。3年以上央企和地方国企产业债成交数量环比分别增加16.98%和28.57%，而民企产业债高估值成交个券数量较上周增加30.77%。电子、机械设备和综合3个行业本周产业债成交个券数量较上周分别增加37.5%、21.95%和9.77%，而商贸零售、石油石化、基础化工和建筑材料4个行业成交数量环比减少20%。 ➢ 2年以上AA+商业银行二永债成交明显下降，浙江、湖南城农商行二永债成交活跃度上升。本周商业银行二永债和证券公司次级债成交活跃度抬升，2-3年高等级商业银行普通债成交活跃度抬升，1年以上AA商业银行二永债成交活跃度增加。城商行二永债高估值成交明显增加。浙江、湖南城农商行二永债成交活跃度上升，上海城农商行二永债成交下降。 ➢ 风险因素：监管政策调整超预期，数据提取和处理存在误差。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、信用债活跃度下降 3年以上品种占比上升 .............................................................................. 4 二、吉林、海南、广西、陕西和天津城投债成交活跃度上升 ........................................................ 5 三、电子、机械设备和综合产业债成交活跃度抬升 ....................................................................... 7 四、浙江、湖南城农商行二永债成交活跃度上升 ........................................................................... 9 五、信用债交易数据库编制说明 ..................................................................................................... 12 风险因素 ............................................................................................................................................ 12 图 目 录 图 1：信用债成交个券数量（单位：只） ........................................... 4 图 2：不同品种信用债成交量变动（单位：亿元） ................................... 4 图3：不同评级信用债成交个券数量占比（单位：只，%） ............................. 4 图 4：不同期限信用债成交个券数量占比（单位：只，%） ............................. 4 图5：不同品种信用债平均成交收益率变化（单位：%） ............................... 5 图 6：不同品种信用债高估值成交占比（单位：%） .................................. 5 图 7：不同评级分期限城投债成交情况（单位：只、%、百分点） ....................... 6 图8：不同层级分期限城投债成交情况（单位：只、%、百分点） ....................... 6 图 9：不同省份城投债成交情况（单位：只、%、年、百分点） ......................... 7 图 10：不同评级分期限产业债成交情况（单位：只、%、百分点） ...................... 8 图 11：不同企业性质分期限产业债成交情况（单位：只、%、百分点） .................. 8 图12：不同行业产业债成交情况（单位：只、%、百分点、年） ........................ 9 图 13：不同评级分期限商业银行普通债成交情况（单位：只、%、百分点） ............. 10 图 14：不同银行性质分期限商业银行普通债成交情况（单位：只、%、百分点） ......... 10 图 15：不同评级分期限商业银行二永债成交情况（单位：只、%、百分点） ............. 11 图 16：不同银行性质分期限商业银行二永债成交情况（单位：只、%、百分点） ......... 11 图17：不同省份城农商行二永债成交情况（单位：只、%、年、百分点） ............... 12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 一、信用债活跃度下降 3年以上品种占比上升 信用债成交活跃度整体小幅下降，但金融债成交量增加明显。8月14日至8月18日（以下简称“本周”）有成交记录的信用债共14548只，较上周减少3.7%。分品种来看，产业债、城投债、金融债分别成交4555只、8053只和1940只，分别较上周减少7.4%、2.2%和0.72%。从成交量来看，本周信用债整体成交量为11325.49亿元，较上周增加4.11%。其中，城投债和产业债成交量分别较上周减少0.31%和10.23%，而金融债成交量较上周增加24.36%。 3年以上信用债成交活跃度增加。从成交评级来看，本周隐含评级为AAA、AAA-、AA+、AA、AA(2)的信用债成交个券数量分别为1037只、1251只、2620只、3046只和3605只，分别较上周减少11.14%、8.35%、2.96%、5.99%和3.22%。从成交期限来看，本周剩余期限在1年以内、1-2年、2-3年信用债成交个券数量分别为5242只、5000只、3030只，分别较上周减少2.07%、7.32%、3.63%，而3年以上信用债本周成交个券数量为1276只，较上周增加5.02%。 图 1：信用债成交个券数量（单位：只） 资料来源: 万得，信达证券研发中心 图 2：不同品种信用债成交量变动（单位：亿元） 资料来源: 万得，信达证券研发中心 图3：不同评级信用债成交个券数量占比（单位：只，%） 资料来源: 万得，信达证券研发中心 图 4：不同期限信用债成交个券数量占比（单位：只，%） 资料来源: 万得，信达证券研发中心 信用债平均成交收益率小幅下降。从平均成交收益率来看，本周信用债平均成交收益率5.93%，较上周下降3.53个百分点。分品种，产业债（不含地产债）、地产债、城投债和金融债本周成交收益率分别为4.21%、31.64%、4.98%和3.14%。 信用债高估值成交增加，其中地产债高估值成交明显增加。从偏离估值来看，本周信用债高估值成交个券数量为5138只，较上周增加2.19%。分品种来看，本周产业债（不含地产债）、地产债、城投债、金融债高估值成交个券数量分别为1036只、276只、3236只和590只。其中，产业债（不含地产债）高估值成交个券数量较上周减少7.58%，而地产债、城投债和金融债高估值成交个券数量较上周分别增加33.33%、3.85%和1.03%。 0100020003000400050006000700080009000产业（不含地产债）地产债城投金融只上周成交个券数量本周周成交个券数量050010001500200025003000350040004500产业（不含地产债）地产债城投金融亿元上周成交量本周成交量05001000150020002500300035004000AAAAAA-AA+AAAA(2)只上周成交个券数量本周成交个券数量01000200030004000500060001年内1-2年2-3年3年以上只上周成交个券数量本周周成交个券数量 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 图5：不同品种信用债平均成交收益率变化（单位：%） 资料来源: 万得，信达证券研发中心 图 6：不同品种信用债高估值成交占比（单位：%） 资料来源: 万得，信达证券研发中心 二、吉林、海南、广西、陕西和天津城投债成交活跃度上升 2年以上AA+城投债成交活跃度提升。从主体评级来看，本周AAA、AAA-、AA+、AA和AA(2)隐含评级城投债成交个券数量分别为266只、15只、874只、1701只和3530只，其中，AAA、AA和AA(2)分别较上周减少15.29%、8.55%和3.31%，而AAA-和AA+分别较上周增加