每日晨讯

每日大市点评政策更新 发改委等部门：加强对退役风电、光伏设备循环利用项目的支持 中国央行：适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展 中国央行：要保持货币信贷总量适度、节奏平稳 行业动态 【新能源汽车】受ET5T和全新ES6影响，蔚来（9866.HK）降价清理库存ET5 【TMT】小米（1810.HK）曾学忠：折叠屏加速进入成熟期 【TMT】支付宝宣布推出全新国际版，可绑境外5大主流国际银行卡 近期研报分享 三生制药（1530HK）：长远看生发产品将成为增长驱动力2023-08-09 宏信建发(9930HK)公司点评：业务稳健增长，设备利用率上升（评级：未评级）2023-08-09 美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：经调整EBITDA率先超越19年同期（评级：买入；目标价：15.06港元）2023-08-04 金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：业务修复趋势明显，前景亮丽（评级：买入；目标价：37.05港元）2023-08-04 证券行业7月月报：政策利好预期转强，把握低估值配置时机2023-08-04 药明康德（2359HK)：上半年盈利超越预期（评级：买入，目标价：100.28港元）2023-08-03 策略研究：稳预期政策陆续有来，利好主线布局2023-08-02 行业动态：市场引颈以待，扩内需政策强势出台2023-08-02 信义光能(968HK)更新报告：利润率有望下半年逐渐改善（评级：买入；目标价：9.62港元）2023-08-02 信义能源（3868HK）更新报告：中期盈利下跌，高派息政策改变（评级：中性；目标价：2.29港元）2023-08-01 医药行业月度点评：6月经营情况好转，下半年行业环境将回暖2023-08-01 每日大市点评 8月17日，港股大盘跟随A股低开高走，恒生指数盘中一度跌至17,900点，创出今年新低，最终收盘微跌3点，收报 18,326点。恒生科指上升0.78%，收报4,158点。大市成交金额有1,129多亿港元，港股通录得99.38亿港元的净流入。 隔晚美国公布7月工业生产指数及新屋开工等数据优于市场预期，带动美元指数及美国10年期债息持续上升，离岸人民币再创今年新低。盘面上，汽车、互联网、啤酒、体育用品、半导体、手机设备股普遍录得较大的反弹力度。理想汽车(2015HK)、小鹏(9868HK)、吉利(175HK)、比亚迪(1211HK)分别升3.6%、4.4%、1.5%、1.6%。腾讯(700HK)、美团(3690HK)、阿里(9988HK)、快手(1024HK)分别升1.2%、0.9%、0.9%及2.1%。 资金流方面，北向资金自8月7日以来接连大额流出A股市场，本周已净流出205.9亿元，本月累计已净流出430.5亿 元。自7月25日以来因看多中国股市而流入的北向资金已全数逆转。南下资金流入量渐趋稳定，本周净流入225.8亿港元，本月累计净流入439亿港元。最近一周净流入最多的十只股票仅一只是指数ETF，说明内资的态度开始出现好转，但总体流量对港股大盘仍不具支撑力。 港股方面，恒生指数在18,000点有短暂支持，主要是技术面有反弹的需求，以及对政策接续出台的预期。港股估值偏 低，但指数升破20,000点需要积极催化剂。由于中国经济短期复苏动能出现预期差，盈利预测修复动能不大，叠加美国的基本面相对较强，造成美元无风险利率上升，港股短期难以吸引海外增量资金。中国经济内生增长动力转强，以及积极的财政政策落地实行才能扭转当前闷局。今年来离岸人民币走势跟港股高度相似，当前离岸人民币跌创出今年新位，不排除港股后续内可能跟随汇率创出今年新低。策略上，指数层面再做淡仓的胜率及倍率下降，可博短暂反弹。板块上，看多1)高息高现金流的电讯及石油、2)景气度较高或业绩有反转的休闲出游(博彩、餐饮、旅游)、电力、互联网；3)预期可受惠加快专项债发行的工程机械；4)收入来自美国较多的出口或消费企业。 美联储于8月16日公布7月会议纪要，大多数与会者继续认为通胀存在明显的上行风险，可能需要央行进一步收紧货币政策。纪要显示FOMC的11名票委一致同意了加息，但这一决定并没有获得所有与会者的支持，其中有两人更倾向于维持利率不变。整体来看，与会者普遍强调过去一系列货币紧缩政策对经济的累积影响存在高度不确定性，未来的决策将根据数据来确定。CME利率期货显示市场对9月以至今年底再加息预期没有明显提高，但是对明年降息的预期有明显降温。我们认为短期内美国10年期债息及联邦基金利率维持在高水平，而通胀增速下行将提升实际利率，对股票的估值带来抑制作用。 政策更新 发改委等部门：加强对退役风电、光伏设备循环利用项目的支持 国家发展改革委等部门发布关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见，其中提到，强化资金和政策支持。利用中央预算内投资现有资金渠道，加强对退役风电、光伏设备循环利用项目的支持。依法落实节能节水、固定资产加速折旧、资源综合利用产品增值税即征即退等相关税收优惠政策。研究将退役风电、光伏设备循环利用产业纳入绿色产业指导目录。丰富绿色金融产品和服务，为符合条件的退役风电、光伏设备循环利用类项目提供融资便利。鼓励有条件的地方制定退役风电、光伏设备循环利用产业专项支持政策。 中国央行：适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展 中国央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告。其中提出，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用，保持物价水平基本稳定。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，综合施策、稳定预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。 中国央行：要保持货币信贷总量适度、节奏平稳 中国央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》，指出，下一阶段，保持货币信贷总量适度、节奏平稳。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。支持金融机构按照市场化法治化原则满足实体经济有效融资需求，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性，保持货币供应量和社会融资规模同名义经济增速基本匹配，着力提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率。密切关注主要央行货币政策变化，加强对流动性形势和金融市场变化的分析监测，灵活开展公开市场操作，保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行。 行业动态 【新能源汽车】受ET5T和全新ES6影响，蔚来（9866.HK）降价清理库存ET5 蔚来（9866.HK）开始针对一批90天以上库存的蔚来ET5直接给予2.4万元现金直减优惠措施，这个定向促销政策从上一周已经开始，预计会持续到下周末。据了解，这一批等待清理的ET5库存车，普遍库龄在100天以上，最长库龄的展车甚至有200天以上。 【TMT】小米（1810.HK）曾学忠：折叠屏加速进入成熟期 小米（1810.HK）MIXFold3取得成功，开售5分钟，销量比小米上代折叠屏同比增长2.25倍，创下小米折叠屏首销新纪录。曾学忠认为，折叠屏将快速进入成熟期。 【TMT】支付宝宣布推出全新国际版，可绑境外5大主流国际银行卡 杭州亚运会即将进入倒计时一个月，8月17日，支付宝在2023合作伙伴大会上宣布，支付宝推出全新国际版，面向境外游客进一步优化支付全流程体验，陆续增加国内城市的更多服务功能。而中国商家也能更好地接待全球来华游客，增加获客机会。境外用户下载注册支付宝进入国际版，可绑定主流国际卡组的银行卡，如Visa、Mastercard、DinersClub、Discover、JCB等，获得和中国大陆用户同样便捷的支付体验。 近期研报摘要分享 【中泰国际】三生制药（1530HK）：长远看生发产品将成为增长驱动力 国内著名生物药企业，近年来生发领域新产品销售额迅速增加 三生制药为港股最著名的生物制药企业之一。公司最初以肿瘤及肾病药物生产与销售为主，近年来由旗下浙江万晟药业开发的生发药物蔓迪销售收入突飞猛进。公司2022年收入中重组人血小板生成素特比澳、肾性贫血药物益比奥与赛博尔、生发产品药物蔓迪分别占49.5%、16.5%与13.2%。特比澳用于肿瘤化疗后血小板减少症与原发免疫性血小板减少症（ITP）的治疗，益比奥与赛博尔用于肾性贫血，蔓迪则用于脱发及斑秃。公司近年来销售收入的增量主要来自蔓迪与特比澳，这两个产品销售收入2020-22年CAGR分别为55.7%与10.9% 特比澳销售收入还有增长空间 公司处方药业务主要产品中，随着国内市场优质肾性贫血药物的增加，我们预计益比奥与赛博尔面临的市场竞争将加剧，但是特比澳销售收入还有增长空间，主因：1）肿瘤治疗血小板减少症药物市场需求广阔：肿瘤治疗血小板减少症（CTIT）为化疗药物常见毒副反应，如不及时治疗可能会增加出血风险甚至导致患者死亡，因此CTIT治疗药物需求广阔。2）市场竞争较小，特比澳为首选产品：国家药监局重点推荐重组人白介素-11（rhIL-11）与特比澳两种产品治疗CTIT，其中特比澳疗效与安全性较好，因此在中国临床肿瘤学会（CSCO）制定的《肿瘤治疗所致血小板减少症（CTIT）诊疗指南（2022版）》被列为首选药物。全球著名医药数据库IQVIA数据表明2022年特比澳销售额占国内CTIT用药销售总额的64.8%，表明该产品在国内医院广受认可。3）儿童ITP及慢性肝病血小板减少症等新适应症如能获批将带来增量：除现有适应症以外，公司也在积极探索特比澳在儿童ITP及慢性肝病血小板减少症等方面的应用，其中儿童ITP适应症的上市申请2023年5月已获受理。虽然儿童ITP发病率仅为4~5/10万人，但80%的病例治疗后12个月内血小板计数恢复正常，因此特比澳如能获批，有望带来销售增量。慢性肝病患者中约78%患有血小板减少，目前主要治疗方法输注血小板有来源紧缺和疗效维持时间短等问题。特比澳目前处于Ⅲ期临床阶段，如能获批有望为患者提供新治疗途径。 长远看生发药物蔓迪将成为增长驱动力 由于2022年蔓迪（米诺地尔酊）占公司总销售额比例仅13.2%，因此短期难为收入带来重大贡献，但长远看将成为收入的重要增长驱动力，原因：1）优质生发产品需求前景良好：由于老龄化及压力等原因，脱发患者越来越多，优质生发产品需求前景良好。2）米诺地尔疗效广为认可，公司产品蔓迪性价比很高：米诺地尔能刺激真皮毛乳头细胞表达血管内皮生长因子，为美国FDA与中国国家药监局均批准的脱发外用药物，中华医学会诊疗指南也推荐，因此市场认可度很高。蔓迪在国内米诺地尔类产品中性价比较高，2022年市场份额高达71.7%。3）蔓迪已建立很高的品牌知名度，2023年收入有望持续增长：截止2022年底，蔓迪销售渠道已覆盖2,000多家医疗机构、近10万家零售药店及多家互联网平台，品牌知名度很高。由于疗效良好而且性价比较高，近年来在电商平台与零售渠道销售突飞猛进。2020-22年这两个渠道销售额CAGR分别高达55.4%与100.6%，2022年共占产品销售总额85%。目前蔓迪在京东与淘宝同类产品销量排行榜中名列榜首，管理层表示药店销售表现也良好，因此预计产品2023年收入将持续增加。 公司估值不高 公司管理层表示按照前五个月情况看，2023年全年收入有望保持正增长。公司目前股价对应8.2倍2022APER，低于可比公司平均，估值不高。 风险提示：（一）如特比澳销售收入不达预期将影响业绩；（二）蔓迪推广效果差于预期可能影响公司前景；（三）医疗反腐与药品降价可能影响业绩 【中泰国际】宏信建发(9930HK)公司点评：业务稳健增长，设备利用率上升（评级：未评级） 2023年上半年经调整净利润同比上升9.8% 公司刚公布今年5月由远东宏信(3360HK)分拆上市后的首份中期业绩，合乎预期。今年上半年股东净利润同比增长49.0%至2.4亿元(人民币，下同)，主因：(一)总收入同比上升18.0%至42