23H1业绩复苏，关注景区外拓及文旅演艺升级

事件：曲江文旅发布2023年半年报。公司23年上半年实现收入6.88亿元，同比22年上半年增长53.28%；实现归母净利润0.13亿元，较22年扭亏为盈。 23年H1旅游市场回暖，公司业务逐渐复苏。2023年上半年营收实现较大增长主要是旅游市场持续回暖，大唐芙蓉园、极地海洋公园、酒店餐饮、体育赛事等收入较去年同期增加所致。景区运营管理/酒店餐饮/体育项目/旅游服务(旅行社)/园林绿化/旅游商品销售营收分别为4.47/1.43/ 0.67/ 0.22/ 0.06/0.04亿元，营收占比64.98%/20.79%/9.68%/3.13%/ 0.88%/0.54%，较2022年同期对应各项营业收入分别变动+39.39%/+50.19%/+13.90%/+347.68%/-67.22%/+949.52%。 推进景区运营项目布局，稳步加快“走出去”步伐。公司整合曲江优质资源，与温州雁荡山、乐清北大街、大同古城等文旅项目达成深度合作，同时与烟台、北京、河南等地持续深入对接。截止6月30日重点跟进项目已覆盖17个省、22个市，共计26项文旅项目。上半年公司在山西大同策划打造了下寺坡街和鼓楼西街两条街区，圆满完成2023年大同市新春系列活动，单日最高客流超40万人次。 优化文旅演艺体系，持续孵化文旅演艺IP。公司在大唐芙蓉园打造13组壁画复原《芙蓉画中游》等常态化主题演艺节目，截止23H1共计演出940余场次；汉服秀《曲江花月宴》荣获“陕西年度十大IP--融合创新奖”；公司重点推广皮卡晨、东仓鼓乐、李白拜拜等6组网红，共计推广短视频408条，直播60场，登上抖音热点话题6次，累计话题浏览量达5000多万次，抖音达人账号总增粉17.65w；盛唐密盒演艺IP热度持续提升，总曝光量达4亿余次。 多渠道协同拓宽品牌影响力，继续深化品牌宣传建设。围绕“中国年”“上元烟花晚会”“上巳节”“端午节”等活动公司进行活动策规、品牌宣传、产品开发、商业合作等。端午节公司开展123场文化活动，接待省内外游客近百万；“遇见唐潮文创旗舰店”商铺更新，推出60余款文创产品；公司同时异业合作联合打造“曲江城市主题信用卡”，联动西安文化科技创业城、嗨king野奢营地等6家品牌沟通合作，全面规划曲江绿野露营品牌提升。 投资建议：预计公司23-25年实现营收15.94/17.32/18.12亿元，归母净利润0.48/0.93/ 1.08亿元，对应PE为85.5 / 44.5/38.2X，维持“增持”评级。 风险提示：出游热情不及预期；外拓项目进展不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测：