2023H1及2023Q2农林牧渔行业板块业绩总结：23H1生猪及黄鸡板块景气度较低，白鸡板块景气度提升

行业专题报告|农林牧渔 23H1生猪及黄鸡板块景气度较低，白鸡板块景气度提升 行业评级超配 2023H1及2023Q2农林牧渔板块业绩总结 核心结论 证券研究报告 2023年09月06日 前次评级超配 行业概览：23H1农业板块收入同比增长，亏损程度同比减小。23H1板块分别 评级变动维持 实现营收/归母净利润6010/-111亿，分别同比+9.91%/+9.15%；23Q2板块实现 营收/归母净利润3112/-70亿，分别同比+5.08%/转亏损。2023H1末公募基金农林牧渔板块重仓个股占公募基金重仓个股市值比重为1.45%，较农林牧渔板块标准配置比重-0.02pct。 生猪养殖：收入同比增长，行业深度亏损。2023H1生猪板块收入稳健增长，16家上市猪企共实现收入2411.31亿元，同比+17.63%，主要原因是23H1生猪均 价略高于去年同期，且头部企业出栏量稳步增长；行业大幅亏损，亏损面略低于去年同期，16家上市猪企共实现归母净利润-172.62亿元，同比+15.90%，原因是生猪均价较低导致行业巨幅亏损，但正邦科技及牧原股份同比减亏。 肉鸡养殖：23H1白鸡景气度提升，黄鸡仍然低迷。23H1白鸡5家企业/黄鸡2 家企业收入为315.48/87.39亿元，同比+27.04%/+18.32%。白鸡企业扩大养殖规模，产业链价格同比上升；黄鸡企业产销量扩张。白鸡/黄鸡企业归母净利润11.29/-6.75亿元，同比扭亏/-349.32%，原因是白鸡商品代鸡苗、毛鸡价格高于去年同期，黄鸡价格同比较低迷。 种业：营收稳定增长，业绩将逐渐走出底部。2023H1种业板块营收/归母净利润81.57/0.87亿元，同比+18.00%/扭亏。原因是杂交水稻、杂交玉米销售良好未来国内玉米供需仍然呈现紧平衡，玉米种子毛利率有望提升；中长期看，转基 因种子落地将利好头部企业市占率提升及业绩释放。 饲料：营收双位数增长，加工利润处于低位。23H1饲料板块营收/归母净利润分别为1317.3/-17.9亿元，同比+13.77%/-434.67%，收入端，饲料龙头企业份额提升明显；利润端，养殖业务拖累板块利润，同时受原材料成本高企，饲料业务 加工利润仍然受到明显挤压，未来加工利润有望上行。 动保：23H1收入稳健增长，利润明显回升。23H1动保板块营收/归母净利润 80.8/11.3亿元，同比+3.77%/+21.00%。23H1产品覆盖面较广的企业收入保持平稳增长，同时受毛利率提升及费用率下降影响，利润端增速较高。短期看，板块业绩有望受益下游养殖业回暖；中长期，非瘟疫苗落地将有利于行业扩容。 投资建议：生猪板块推荐温氏股份、唐人神、巨星农牧、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。白羽鸡板块建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等；黄羽鸡板块建议关注温氏股份、立华股份、湘佳股份。种植链建议关注隆平高科、登海种业、苏垦农发等。饲料板块建议关注海大集团、播恩集团、邦 基科技等。动保板块建议关注科前生物、生物股份、普莱柯、瑞普生物等。风险提示：农产品价格波动超预期，生产成本上升超预期，食品安全问题等 近一年行业走势 农林牧渔沪深300 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2022-092023-012023-05 相对表现1个月3个月12个月 农林牧渔-5.201.36-21.55 沪深300-4.980.32-5.72 分析师 熊航S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 农林牧渔：23Q3猪业景气程度环比提升，国内转基因试点效果显著—农林牧渔行业周报 （20230818-20230825）2023-08-28 农林牧渔：23H2母猪去化力度或较为有限，全球大豆和玉米库销比下调—农林牧渔行业周报（20230811-20230818）2023-08-21 农林牧渔：USDA8月供需报告偏利多，美国下调玉米与大豆产量—农林牧渔USDA月报点评（20230815）2023-08-15 索引 内容目录 一、行业概览：农林牧渔板块收入同比增长，亏损程度同比减小5 1.123H1农林牧渔板块仍处于亏损状态，但亏损程度同比减小5 1.223Q2农林牧渔板块收入增速回落，利润出现大幅亏损7 1.3基金持仓分析：板块配置水平低于标准配置比重9 二、生猪养殖：收入同比增长，行业深度亏损10 2.123H1经营分析：收入保持平稳整张，板块大幅亏损10 2.223Q2经营分析：收入同比保持增长，单季度亏损同比加大12 2.3行业展望：23Q4猪价有望保持见底回升态势，能繁保持低补低去态势13 2.4投资建议13 三、禽类养殖：23H1白鸡景气度提升，黄鸡仍然低迷14 3.1白羽肉鸡：23H1白羽鸡板块收入增速较高，利润大幅改善14 3.1.123H1经营分析：收入稳健增长，利润改善明显14 3.1.223Q2经营分析：收入稳健增长，净利润同比大增15 3.2黄羽肉鸡：23H1年净利润同比下滑明显，23Q2净利润同比转亏损16 3.2.123H1经营分析：收入增长稳健，亏损面同比扩大16 3.2.223Q2经营分析：收入实现双位数增长，利润同比转亏17 3.3行业展望：23H2白鸡行业景气度将提升，黄鸡行业有望底部反弹17 3.4投资建议18 四、种业：营收稳定增长，业绩将逐步走出底部19 4.123H1经营分析：营收稳健增长，利润改善明显19 4.223Q2经营分析：营业收入增速较高，亏损面同比收窄20 4.3行业展望：政策持续加码，国内转基因商业化逐步临近21 4.4投资建议21 五、饲料：营收双位数增长，加工利润处于低位22 5.123H1经营分析：营收增速加快，利润受养殖业务拖累下滑22 5.223Q2经营分析：营收稳健上行，利润同比转亏23 5.3行业展望：头部企业抢占份额，关注细分高端饲料品种24 5.4投资建议24 六、动保：23H1收入保持稳健，利润明显回升25 6.123H1经营分析：营收稳中有升，利润明显反弹25 6.223Q2经营分析：收入同比持平，业绩回暖明显26 6.3行业展望：短期有望受益养殖业回暖，中长期关注非瘟疫苗落地26 6.4投资建议27 七、风险提示27 图表目录 图1：申万一级行业2023H1营收增速情况5 图2：申万一级行业2023H1净利润增速情况5 图3：农林牧渔子板块2023H1营收增速6 图4：农林牧渔子板块2023H1净利润增速6 图5：申万一级行业2023Q2营收增速情况7 图6：申万一级行业2023Q2净利润增速情况7 图7：农林牧渔子板块2023Q2营收增速8 图8：农林牧渔子板块2023Q2净利润增速8 图9：公募基金2023H1申万一级行业板块配置比重9 图10：公募基金2023H1农林牧渔子板块配置比重9 图11：生猪养殖板块2023H1收入变化10 图12：生猪养殖板块2023H1净利润变化10 图13：主要上市猪企2023H1出栏量（万头）11 图14：主要上市猪企2023H1期间费用率11 图15：主要上市猪企2023H1生产性生物资产规模（亿元）11 图16：生猪养殖板块2023Q2收入变化12 图17：生猪养殖板块2023Q2净利润变化12 图18：主要上市猪企2023Q2期间费用率13 图19：主要上市猪企2023Q2出栏量（万头）13 图20：白羽鸡板块2023H1收入变化14 图21：白羽鸡板块2023H1净利润变化14 图22：主要白羽鸡企业2023H1期间费用率15 图23：白羽鸡板块2023Q2收入变化15 图24：白羽鸡板块2023Q2净利润变化15 图25：主要白羽鸡企业2023Q2期间费用率16 图26：黄羽肉鸡板块2023H1收入变化16 图27：黄羽肉鸡板块2023H1利润变化16 图28：黄羽肉鸡板块2023Q2收入变化17 图30：黄羽肉鸡板块2023Q2利润变化17 图31：种业板块2023H1收入变化19 图32：种业板块2023H1归母净利润变化19 图33：主要种业公司2023H1期间费用率19 图34：主要种业公司2023H1资产负债率19 图35：种业板块2023Q2收入变化20 图36：种业板块2023Q2归母净利润变化20 图37：饲料板块2023H1收入变化22 图38：饲料板块2023H1归母净利润变化22 图39：饲料头部公司2023H1营收变化22 图40：饲料头部公司2023H1毛利变化22 图41：主要饲料公司2023H1期间费用率23 图42：主要饲料公司2023H1毛利率23 图43：饲料板块2023Q2收入变化24 图44：饲料板块2023Q2归母净利润变化24 图45：动保板块2023H1收入变化25 图46：动保板块2023H1归母净利润变化25 图47：主要动保公司2023H1期间费用率25 图48：主要动保公司2023H1毛利率25 图49：动保板块2023Q2收入变化26 图50：动保板块2023Q2归母净利润变化26 表1：申万一级行业2023H1收入、利润变化情况6 表2：申万一级行业2023Q2收入、利润变化情况8 表3：主要上市猪企2023H1经营情况10 表4：主要上市猪企2023Q2经营情况12 表5：主要白羽鸡企业2023H1经营情况14 表6：主要白羽鸡企业2023Q2经营情况15 表7：主要黄羽鸡企业2023H1经营情况17 表8：主要黄羽鸡企业2023Q2经营情况17 表9：种业公司2023H1经营情况20 表10：种业公司2023Q2经营情况20 表11：饲料企业2023H1经营情况23 表12：饲料企业2023Q2经营情况24 表13：主要动保企业2023H1经营情况25 表14：主要动保企业2023Q2经营情况26 一、行业概览：农林牧渔板块收入同比增长，亏损程度同比减小 1.123H1农林牧渔板块仍处于亏损状态，但亏损程度同比减小 23H1农林牧渔板块仍处于亏损状态，但亏损程度同比减小。23H1农林牧渔板块分别实现营收/归母净利润6010/-111亿，分别同比+9.91%/+9.15%，同比增速分别列全市场（申 万一级行业，下同）第5/11位。23H1收入增速较22H1的+3.77%出现提升，利润增速较22H1的-182.44%也发生好转，亏损金额由22H1的121亿减少至23H1的111亿。 图1：申万一级行业2023H1营收增速情况 社电汽国农食综建通美非家纺传公房医机环有交商银计建石轻电钢煤基会力车防林品合筑信容银用织媒用地药械保色通贸行算筑油工子铁炭础服设军牧饮装护金电服事产生设金运零机材石制化务备工渔料饰理融器饰业物备属输售料化造工 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：iFind，西部证券研发中心 图2：申万一级行业2023H1净利润增速情况 社公汽美交电食传家商农通纺国建银计机环非房轻石医煤有建电基钢综会用车容通力品媒用贸林信织防筑行算械保银地工油药炭色筑子础铁合服事护运设饮电零牧服军装机设金产制石生金材化 务业理输备料器售渔饰工饰备融造化物属料工 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% -200% 资料来源：iFind，西部证券研发中心 分子板块来看，收入方面，2023H1增速排名前三的分别为种植业（+44.55%）>养殖业 （+14.88%）>饲料（+13.90%）；归母净利润方面，2023H1增速排名前三的分别为种植业（+40.48%）>养殖业（+23.26%）>动物保健（+20.82%）。 图3：农林牧渔子板块2023H1营收增速图4：农林牧渔子板块2023H1净利润增速 50% 40% 30% 20% 10% Ⅱ Ⅱ 0% 2022H1营收增速2023H1营收增速