晨会焦点

晨会焦点20230817 2023-08-17 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均下跌。房地产板块涨幅最大，计算机、通信服务板块跌幅最大。IF2308收盘于 3821.2，跌0.66%；IH2308收盘于2531.2，跌0.67%；IC2308收盘于5835，跌0.66%，IM2308收盘于 6188.6，跌1.06%。IF2308基差为2.87，降1.99，IH2308基差为0.39，降3.97，IC2308基差为1.78，降 1.36，IM2308基差为2.2，降4.27，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.305（+0）。沪深两市成交额7050亿元（-20）。北向资金今日净流出46亿元（+52）。截至8.15日，两融余额为15794亿元（-9）。DR007为1.8533（-2.82BP），FR007为1.9（-3BP）。十年期国债收益率为2.5641%（-1.12BP），十年期美债收益率4.28%(+7BP)，中美利差倒挂为-1.7159%。OMO和MIF分别降息以及增量续做，货币政策稳增长力度加大，后续LPR有下调可能。7月经济数据整体偏弱，地产低迷，后续期待地产政策的落地，稳增长信号 下，A股大跌的概率较小，或继续筑底，预计A股偏弱震荡，操作上建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1、8月16日，美国30年期国债收益率继续攀升，达到2023年新高，日内涨超4个基点。 2、8月16日美联储会议纪要显示，银行系统“健全且有弹性”，更紧缩的信贷条件可能对经济产生压力；美 国经济前景的不确定性仍然很高，未来的决策将根据数据来确定。 3、美国7月工业产出环比升1%，预期升0.3%，前值自降0.5%修正至降0.8%；制造业产出环比升0.5%，预期持平，前值自降0.3%修正至降0.5%。 4、美国7月新屋开工总数年化145.2万户，预期144.8万户，前值自143.4万户修正至139.8万户。 贵金属：美联储公布7月会议纪要，高通胀仍持续威胁美经济或进一步加息，此前美国7月零售销售数据表现强劲，说明需求、经济仍有韧性，美联储或将高利率维持更长时间，黄金短线或继续回调，趋势性牛市 的行情进一步延后，长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放2970亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。政策利率降息仍在支撑市场情绪，叠加后续可能降准等宽松预期升温。十年期国债收益率2.5901（-1.22BP），十年期美债收益率4.21%（+2BP），中美利差倒挂为-1.6199%（-1.22BP）。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度继续扩 大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：美国当周首次申请失业救济人数。 有色篇 铜：8月16日SMM1#电解铜均价68270元（-330），A00铝均价18590元（120）；LME铜库存 90875(+0.8%)吨,铝库存488600(-0.45%)吨；投资建议：据mysteel，昨日市场参与者面对升水大幅走高局 面下，此时接货较为谨慎，难有成交。但盘面下跌有所吸引下游入市采购，例如非注册、湿法等货源成交表现尚可。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成 支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.7美元/吨，7月经济数据不佳，央行降息提振经济，关注近期 更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：8月16日SMM0#锌锭均价20170元（-270），1#铅均价15825（125）；LME锌库存141750(+32.6%)吨,铅库存56850(+1.34%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价下跌，贸易商纷纷抬价出售，以致升水走高。昨 日下游积极入市询价，市场出货速度较快，实际成交较前一日好转。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近两日大幅增加，国内锌锭社 会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回落，7月经济数据不佳，央行降息提振经济， 关注近期更多实质性政策发布，操作上建议以观望为主。 铝：期货端，8月16日，沪铝2309低开高走，冲高回落，报收于18455（-20）元/吨，较前一日跌0.11%，成交量16.2万手（-34654），持仓量18.8万手（-1960）。现货端，8月16日，佛山均价18580（+80）元/吨，现货流通少，成交尚可；华东均价18490（+110）元/吨，库存持续走低，交投较好；中原均价18560（+120）元/吨，到货较少，流通偏紧，成交尚可。主要消费地铝棒加工费下降，成交不畅。 重要数据： 1、Wind数据，8月14日，铝锭社会库存50.6万吨，较8月10日下降0.5万吨； 2、Wind数据，8月14日，铝棒社库7.8万吨，较8月10日持平。 观点逻辑：铝锭、铝棒库存均处于低位，继续小幅去化，对于铝价有一定支撑。而供给端云南复产进度超预期，有恢复至满产可能，产能开始持续释放，电解铝周产量不断提高；消费处于淡季，下游需求较弱，随着复产产能开始逐步流入市场，铝锭累库预期仍存；另外，本周中国国内金融市场风险偏好降低，商品指数偏弱运行，美元指数震荡偏强；限制沪铝价格上行空间。操作建议：逢高轻仓布局空头头寸，注意止损。 氧化铝：期货端，8月16日，氧化铝2311低开震荡偏弱，报收于2881（-19）元/吨，较前一日跌0.66%，成交量29243手（-4818），持仓量64087手（-701）。现货端，8月16日，国内氧化铝价格小幅上涨，北方部 分企业检修，现货流通较少，山东、贵州、河南氧化铝均价较昨日持平，分别为2860元/吨、2910元/吨及 2930元/吨，山西氧化铝价格上涨5元/吨，至2925元/吨，广西氧化铝涨10元/吨，至2895元/吨。重要数据：Wind数据，8月10日，氧化铝港口库存9.6万吨，较8月3日上涨0.3万吨； 观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，提振需求，供需错配，夏季高温持续，用电量增加，能源价格受到支撑，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝现货货源偏紧，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均受限，建议观望。 镍：昨日早盘期价下跌，晚间走高。近日镍铁价格持续上涨，目前高镍铁已升至1170元一线，对不锈钢价格形成一定支撑。基本面上没有太大变化，宏观面央行开始进行变相降准操作，MLF、逆回购和SLF利率分别下调15bp、10bp、10bp，对市场流动性提供一定支撑，但在信心上通过近两日的反馈来看收效有 限。16日国务院会议继续释放刺激信号，近期刺激传闻和措施的消息在坊间密集传播，暂时难以扭转悲观 情绪。因此期价短期波动将加大。 煤焦钢篇 钢铁：近期钢厂平控落地仍较为缓慢，螺纹减产较多、热卷反增，政策接受度南强北弱，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空。 铁矿：市场现货矿价基差逐渐平稳，投机度及库存明显降低。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激 较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，北方钢厂集中释放被暴雨影响的需求，铁水本周仍然较强。钢厂减产力度整体较弱，预计以循序渐进为主。因此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，假设钢价企稳，铁矿石有短期小反弹 机会。 玻璃:401收于1558（-16）元/吨，涨幅-0.48%，持仓量787500（+29396），现货方面，5mm白玻大板 1973（-11）元/吨，6mm白玻大板1960（-15）元/吨，湖北地区5mm白玻2030（0）元/吨。华北市场涨跌 互现，成交一般；华东市场稳价为主，中下游提货积极性一般；华中市场交投一般，按需补库为主；华南市场稳价，产销平衡以上。成本端：近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维持在8成左右，后续仍有部分 检修计划，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。综合来看，玻璃日熔量逐步上升，现货开始跌价，补库需求基本结束，刚需支撑相对不足，政策频发下市场分歧较大，中长期重点关注政策落实及地产融资端改善情况，预计近期震荡偏弱。 能源篇 原油：8月16日，WTI原油期货收跌1.73美元，跌幅2.14%，报79.26美元。Brent原油期货收跌1.52美元，跌幅1.79%，报83.37美元。昨日油价继续收跌，主要原因是宏观压力持续影响金融市场。虽然EIA报告数据显示原油市场超预期下滑但其幅度小于API数据，原油价格并未反映其库存利好。全球主要经济体经济衰 退引发投资者对未来原油需求的担忧，打击市场情绪。金融市场风险偏好持续回落，投资者获利离场后，大宗商品普遍走弱，带动油价走弱。供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4464元/吨（-4）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为10533（-430） 手。现货方面，华南民用4950-5150（5000,+65）元/吨，华东民用4850-5150（5055，+53）元/吨，山东民用4950-4980（4970，0）元/吨；进口气主流：华南4940-5280（5080,+50）元/吨，浙江5200（0）元/吨，江苏（连云港）5500（-50）元/吨。基差，华南536元/吨，华东591元/吨，山东506元/吨。PG09-10月差为-456，维持Contago结构。最低可交割品定标地为山东。核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震 荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。LPG期货价格近日大幅下跌，主要原因在于成本端原油震荡。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压 制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，预计震荡。 燃料油：8月16日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2310结算参考价升贴水+160/吨，为4587元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2310结算参考价升贴水+448元/吨，为3983元/吨。周内，新加坡燃料油库存增加、富查伊拉地区库存、ARA地区库存去库，但库存整体压力不明显。.沙特、俄 罗斯延长减产计划至九月，全球中重质原油比例进一步下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，国内炼厂需求仍有支撑，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。但受到船运指数增加的影响，船用需求短期或有支撑。