盈利表现亮眼，资产质量持续向好

成都银行(601838.SH) 盈利表现亮眼，资产质量持续向好 银行 2023年8月17日 强烈推荐（维持） 股价：13.68元 主要数据 行业银行 公司网址www.bocd.com.cn 大股东/持股成都交子金融控股集团有限公司 实际控制人 成都市人民政府 总股本(百万股) 3,814 流通A股(百万股) 3,806 流通B/H股(百万股)总市值（亿元） 522 流通A股市值(亿元) 521 每股净资产(元) 15.04 资产负债率(%) 93.5 /20.00% 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业深度报告*银行*县域金融专题研究： 星星之火可燎原，深耕本地控风险*强于大市20230808 证券分析师 袁喆奇投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 黄韦涵投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： 8月16日，成都银行发布2023年半年度业绩快报，2023年上半年实现营业收入111亿元，同比增加11.2%，实现归母净利润55.8亿元，同比增长25.1%。年化加权平均ROE19.1%，同比增长50BP。 平安观点： 业绩表现亮眼，盈利水平大幅改善。成都银行2023年上半年归母净利润同比增长25.1%（+17.5%，23Q1），保持较快增长水平，营业收入同比 增长11.2%（+9.71%，23Q1），保持稳健增长，我们预计公司营收增速继续保持在可比同业前列。 规模稳健增长，区位成长性支撑规模上升。规模方面，2023年上半年末， 公司总资产较年初增长12.1%，同比增长15.0%（+17.6%，23Q1），“开门红”营销结束后增速水平虽有所回落，但仍保持较高水平，我们认为支撑因素来自于公司强劲的贷款投放，优质政务资源和零售转型红利逐步释放。 资产质量持续向好，拨备水平持续夯实。截至2023年半年末，成都银行 不良率0.72%，较一季度末下降4BP，资产质量持续优化，预计处于可比同业前列。拨备方面，半年末公司拨备覆盖率和拨贷比分别为512%/3.69%，较一季度末提升30.7%/2BP，预计保持同业较优水平，拨备水平得到进一步夯实。 投资建议：享区域资源禀赋，看好估值抬升。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。结合公司资产质量不断改善、拨备保持充裕，我们维持公司23-25年盈利预 测，预计公司23-25年EPS分别为3.17/3.71/4.32元，对应盈利增速分别为18.1%/16.8%/16.5%。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.81x/0.71x/0.62x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 公 司报告 公 司事项点评 证券研究报告 许淼一般证券从业资格编号 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E S1060123020012XUMIAO533@pingan.com.cn 营业净收入(百万元) 17,891 20,242 22,382 26,195 30,788 YOY(%) 22.5 13.1 10.6 17.0 17.5 归母净利润(百万元) 7,831 10,042 11,858 13,852 16,141 YOY(%) 30.0 28.2 18.1 16.8 16.5 ROE(%) 18.2 19.9 20.1 20.3 20.5 EPS(摊薄/元) 2.10 2.69 3.17 3.71 4.32 P/E(倍) 6.5 5.1 4.3 3.7 3.2 P/B(倍) 1.08 0.93 0.81 0.71 0.62 研究助理 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 成都银行·公司事项点评 图表1成都营收和归母净利润增速（累计）图表2成都银行不良率和拨备覆盖率 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 21Q1 0% 营收YoY归母净利润YoY 25.1% 11.2% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 不良率（%） 拨备覆盖率（右，%） 600% 500% 400% 300% 200% 100% 23Q1 23Q2 0% 21H1 21Q3 21A 22Q1 22H1 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 21Q1 21H1 21Q3 21A 22Q1 22H1 22Q3 22Q4 资料来源：公司公告，平安证券研究所资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表3成都银行总资产同比增速图表4成都银行上半年年化ROE同比提升50BP 30% 25% 20% 15% 10% 5% 21Q1 0% 总资产YoY 15.0% 20.0% 19.1% 19.5% 19.0% 18.5% 18.0% 17.5% 17.0% 16.5% 16.0% 15.5% 15.0% 21Q1 14.5% ROE（年化，%） 21H1 21Q3 21A 22Q1 22H1 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 21H1 21Q3 21A 22Q1 22H1 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 资料来源：公司公告，平安证券研究所资料来源：公司公告，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/4 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 信贷成本 0.77% 0.52% 0.49% 0.48% NPLratio 0.78% 0.75% 0.73% 0.70% 所得税率 14.0% 14.0% 14.0% 14.0% NPLs 3,777 4,610 5,609 6,723 盈利能力 拨备覆盖率 502% 461% 427% 402% NIM 2.04% 1.92% 1.92% 1.92% 拨贷比 3.91% 3.46% 3.11% 2.81% 拨备前ROAA 1.79% 1.65% 1.61% 1.58% 一般准备/风险加权资 2.87% 2.69% 2.52% 2.37% 拨备前ROAE 26.6% 25.4% 26.1% 26.9% 不良贷款生成率 -0.06% 0.25% 0.25% 0.25% ROAA 1.19% 1.17% 1.14% 1.11% 不良贷款核销率 0.05% -0.10% -0.11% -0.12% ROAE 19.9% 20.1% 20.3% 20.5% 流动性 成都银行·公司事项点评 资产负债表单位：百万元主要财务比率 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷款总额 487,830 614,666 768,332 960,415 经营管理 证券投资 299,994 339,686 384,630 435,520 贷款增长率 25.2% 26.0% 25.0% 25.0% 应收金融机构的款项 70,784 74,323 78,039 81,941 生息资产增长率 19.6% 20.0% 19.8% 20.2% 生息资产总额 906,573 1,087,700 1,303,426 1,566,469 总资产增长率 19.4% 20.0% 19.8% 20.2% 资产合计 917,650 1,100,990 1,319,352 1,585,609 存款增长率 20.3% 20.0% 20.0% 20.0% 客户存款 654,652 785,582 942,699 1,131,239 付息负债增长率 19.5% 20.2% 20.1% 20.2% 计息负债总额 847,287 1,018,206 1,223,293 1,470,981 净利息收入增长率 14.5% 12.7% 19.9% 20.0% 负债合计 856,224 1,030,940 1,239,596 1,494,544 手续费及佣金净收入增长 27.0% 5.0% 15.0% 15.0% 股本 3,736 3,814 3,814 3,814 营业收入增长率 13.1% 10.6% 17.0% 17.5% 归母股东权益 61,343 69,954 79,647 90,941 拨备前利润增长率 10.6% 10.6% 17.1% 17.6% 股东权益合计 61,427 70,050 79,756 91,065 税前利润增长率 32.9% 18.1% 16.8% 16.5% 负债和股东权益合计 917,650 1,100,990 1,319,352 1,585,609 净利润增长率 28.2% 18.1% 16.8% 16.5% 非息收入占比 3.3% 3.2% 3.1% 3.1% 资产质量 单位：百万元 成本收入比 24.4% 24.4% 24.4% 24.4% 利润表 单位：百万元 分红率 30.03% 30.03% 30.03% 30.03% 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷存比 74.52% 78.24% 81.50% 84.90% 净利息收入 16,518 18,624 22,330 26,801 贷款/总资产 53.16% 55.83% 58.24% 60.57% 净手续费及佣金收入 677 711 817 940 债券投资/总资产 32.69% 30.85% 29.15% 27.47% 营业净收入 20,242 22,382 26,195 30,788 银行同业/总资产 7.71% 6.75% 5.91% 5.17% 营业税金及附加 -222 -245 -287 -338 资本状况 拨备前利润 15,066 16,660 19,501 22,924 核心一级资本充足率 8.47% 8.11% 7.79% 7.47% 计提拨备 -3,385 -2,866 -3,388 -4,149 资本充足率（权重法） 13.15% 12.01% 11.04% 10.18% 税前利润 11,681 13,794 16,113 18,775 加权风险资产(￥,mn) 659,304 791,028 947,915 1,139,212 净利润归母净利润 10,04310,042 11,86011,858 13,85413,852 16,14316,141 RWA/总资产 71.8% 71.8% 71.8% 71.8% 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/4 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利