成都银行2022年三季报点评：业绩表现亮眼，资产质量持续向好

业绩表现亮眼，资产质量持续向好 ——成都银行2022年三季报点评 事件：成都银行公布2022年三季报，2022年前三季度营收增速为16.07%，拨备前利润增速为12.99%，归母净利润增速为31.60%，业绩表现优异，我们点评如下： 2022年三季度成都银行净利润增速为31.73%，业绩增长的主要驱动因素包括规模扩张、非息收入增长、拨备计提压力同比减轻；而净息差同比下降、成本支出增加则对业绩增长形成负向贡献。 量：对公信贷投放继续发力，零售信贷投放进度缓慢 ①资产端方面，总资产增速为21.57%，增量主要来自贷款及金融资产投资，其中贷款总额增速达31.26%，三季度末贷款净额在总资产中的比例环比提升0.61pct至49.7%。 对公信贷投放进一步发力，成都银行继续加大对成渝双城经济圈基础设施建设支持力度，聚焦电子信息、装备制造等本地优势产业，三季度对公信贷同比多增11亿，预计主要受益于制造业及基建领域信贷规模快速增长。 零售信贷投放进度缓慢，主要由于房地产市场不景气以及消费疲弱，三季度零售信贷环比及同比均出现少增。 ②负债端方面，存款仍是成都银行最主要的负债来源，三季度末存款总额在总负债中的占比为75.51%。从存款结构来看，零售存款占比略有提升，在资本市场波动及理财破净等外部因素影响下，行业存款定期化趋势依然明显，定期存款占比较二季度末提升3.2pct至56.0%。 ■价：2022Q3净息差预计同比下行明显、环比保持平稳。 据我们测算，成都银行三季度净息差在去年高基数之下出现同比下行，环比仍保持较为平稳的趋势。受益于主要经营地信贷需求旺盛，收益率仍较为坚挺，而付息率由于行业定期化趋势保持相对刚性。 ■非息收入表现不俗，手续费及佣金净收入增速亮眼。三季度非息收入增速为20.68%，其中：①手续费及佣金净收入增速为64.98%，预计主要由于理财及资管业务、清算和结算业务手续费收入快速增 长。②其他非息收入增速达13.04%，主要贡献项来自投资净收益，三季度增速达94.42%。 ■成本支出加大拖累拨备前利润增速。今年三季度，成都银行单季度成本收入比达到24.91%，较2021年三季度提升3.59pct，预计为成 公司快报 成都银行（601838.SH） 2022年10月30日 证券研究报告 城商行投资评级增持-A 维持评级 6个月目标价：18.49元 股价（2022-10-28）14.26元 交易数据 总市值（百万元）52,539.56 流通市值（百万元）52,392.28 总股本（百万股）3,684.40 流通股本（百万股）3,674.07 12个月价格区间11.13/17.47元 股价表现 7% 9% 1% 3% % 2021-11 % % 2022-03 2022-07 成都银行沪深300 3 2 2 1 5 -3 -11 -19% 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -8.5 2.91 33.96 绝对收益 -12.62 -7.46 16.16 李双 分析师 SAC执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn陈惠琴报告联系人chenhq@essence.com.cn 相关报告 成都银行：成都银行公司2022-07-12 深度分析/李双 都银行加大业务拓展所致。 ■资产质量趋势向好，拨备计提压力减轻。今年三季度末，成都银行不良率、关注率分别为0.81%、0.42%，环比2022Q2分别下降2bp、下降8bp。从增量角度看，三季度信用减值损失同比下降22.23%，成都银行不良生成率趋近于零，不良消化已接近尾声，因此拨备计 提压力也同步减轻。截至三季度末，成都银行拨备覆盖率高达498.18%，较二季度继续提升23.74pc，进一步增厚公司的安全垫。 ■投资建议：我们认为成都银行的成长性，一方面受益于成渝双城经济圈建设，涉政类基建贷款上量带来的突出成长性；另一方面成都银行积极发力实体业务，对接本部优势产业，同时进一步推动异地分行贡献度提升。我们预计公司2022年营收增速为19.02%，归母净利润增速为22.73%，给予增持-A的投资评级，6个月目标价为 18.49元，相当于2022年1.26x的市净率。 ■风险提示：成渝经济圈建设进度不及预期；地方政府偿债能力下降；经济下行风险导致坏账激增。 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 14,600 17,890 21,294 25,098 29,090 营收增速 14.73% 22.54% 19.02% 17.86% 15.91% 拨备前利润 10,949 13,621 16,154 19,157 22,260 拨备前利润增速 18.52% 24.40% 18.60% 18.59% 16.20% 归母净利润 6,025 7,831 9,610 11,388 13,348 归母净利润增速 8.53% 29.98% 22.73% 18.50% 17.21% 每股净收益（元） 1.67 2.17 2.66 3.15 3.70 每股净资产（元） 11.11 12.74 14.63 16.87 19.49 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 净资产收益率 14.74% 15.96% 17.34% 18.11% 18.63% 总资产收益率 1.00% 1.10% 1.14% 1.14% 1.16% 风险加权资产收益率 1.52% 1.62% 1.68% 1.71% 1.72% 市盈率 8.55 6.58 5.36 4.52 3.86 市净率 1.28 1.12 0.97 0.85 0.73 股息率 3.23% 4.42% 5.42% 6.43% 7.53% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 图1：成都银行2022年三季度业绩增长拆分 [CELLRANG[CEE]LLRANGE] 31.73% 21.67%[CELLRANGE] [CELLRANG[CEE]LLRANGE] 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 规 净 非 成 拨 税 模 息 息 本 备 收 增 差 收 长 扩 入 大 0% 2022Q3 增净速利 润 资料来源：公司公告、安信证券研究中心 图2：成都银行各项资产单季度净新增情况（亿元） 公司贷款零售贷款金融资产同业资产现金及存放央行 750 650 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 45 32 21 89 11 279 273 32 103 321 224 295 16 114 21Q121Q221Q321Q422Q1 22Q2 22Q3 资料来源：公司公告、安信证券研究中心 图3：成都银行各项存款单季度净新增情况（亿元） 公司存款-活期公司存款-定期零售存款-活期零售存款-定期其他存款 21Q1 21Q2 21Q3 22Q1 22Q2 22Q3 21Q4 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 资料来源：公司公告、安信证券研究中心 业绩累计同比增速2022一季度2022上半年2022前三季度 图4：成都银行业绩图表 营业收入 净利息收入生息资产平均余额手续费及佣金净收入其他非息净收入 成本收入比拨备前利润信用减值损失归母净利润 17.65% 17.02% 16.07% 19.43% 18.70% 16.62% 17.49% 18.94% 19.66% 28.99% 35.84% 44.78% 7.72% 6.89% 8.74% 22.85% 22.04% 23.03% 14.92% 15.39% 12.99% -9.89% -12.13% -15.78% 28.76% 31.52% 31.60% 资产质量 2022Q1 2022Q2 2022Q3 不良率 0.91% 0.83% 0.81% 关注率 0.45% 0.50% 0.42% 拨贷比 3.95% 3.94% 4.03% 拨备覆盖率 435.69% 474.44% 498.18% 资负结构 2022Q1 2022Q2 2022Q3 信贷 48.2% 49.1% 49.7% 对公贷款 76.3% 77.2% 77.5% 零售贷款 23.7% 22.8% 22.5% 债券 33.2% 29.5% 31.4% 传统同业 10.1% 11.4% 10.8% 存款 76.8% 76.5% 75.5% 对公存款 56.1% 58.4% 55.8% 零售存款 39.7% 39.8% 41.9% 活期存款 42.5% 45.4% 41.7% 定期存款 53.3% 52.8% 56.0% 其他存款 4.2% 1.8% 2.3% 同业负债（含同业存单） 16.0% ）发行债券 2.6% 其他 2022Q1 2022Q2 2022Q3 核心一级资本充足率 8.34% 8.14% 8.40% 资料来源：公司公告、安信证券研究中心 财务预测 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表净利息收入 11,827 14,422 17,092 20,136 23,292 净手续费收入 366 532 666 825 1,085 其他非息收入 2,407 2,936 3,536 4,136 4,712 营业收入 14,600 17,890 21,294 25,098 29,090 税金及附加 132 177 228 277 331 财务报表预测和估值数据汇总 财务预测 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 业绩增长净利息收入增速 13.18% 21.94% 18.52% 17.81% 15.67% 净手续费增速 22.60% 45.51% 25.00% 24.00% 31.50% 净非息收入增速 21.86% 25.09% 21.14% 18.08% 16.86% 拨备前利润增速 18.52% 24.40% 18.60% 18.59% 16.20% 归属母公司净利润增速8.53%29.98%22.73%18.50%17.21% 业务及管理费 3,486 4,079 4,898 5,647 6,487 盈利能力 其他业务成本 ROAE 14.74%15.96% 17.34%18.11% 18.63% 营业外净收入 -33 -13 -14 -17 -11 ROAA 1.00%1.10% 1.14%1.14% 1.16% 拨备前利润 10,949 13,621 16,154 19,157 22,260 RORWA 1.52%1.62% 1.68%1.71% 1.72% 资产减值损失 4,145 4,831 5,355 6,389 7,344 生息率 3.89%4.09% 4.06%4.07% 4.09% 税前利润 6,804 8,790 10,799 12,768 14,916 付息率 2.10%2.25% 2.23%2.25% 2.27% 所得税 776 959 1,188 1,379 1,566 净利差 1.78%1.84% 1.83%1.82% 1.82% 税后利润 6,028 7,831 9,611 11,389 13,350 净息差 1.95%2.03% 2.02%2.02% 2.03% 归属母公司净利润 6,025 7,831 9,610 11,388 13,348 成本收入比 23.87%22.80% 23.00%22.50% 22.30% 资产负债表资本状况 存放央行 62,749 57,784 57,788 67,034 59,958 资本充足率 14.23% 13.00% 12.40% 11.63% 11.23% 同业资产 43,435 61,112