佳禾食品机构调研纪要

佳禾食品机构调研报告 调研日期:2023-03-01 佳禾食品工业股份有限公司成立于2001年,总部位于苏州市吴江区,是一家集植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售于一体的大型现代化食品企业。公司在亚洲、欧洲、非洲拥有广泛的客户资源,现有亚洲大型植脂末生产基地(佳禾食品工厂)和年产7200吨冷萃咖啡液的生产线。佳禾食品自成立以来通过持续的品牌建设,已形成包括一个核心品牌“晶花”,两个重要品牌“ERIC爱立克”、“卡丽玛”和数十个产品系列的品牌体系布局。公司致力于为客户提供高品质、健康、营养的食品,不断拓展国内外市场,为员工提供发展机会和成长空间,为社会实现可持续发展做出贡献。 2023-04-06 董事会秘书柳新仁,财务总监王伊宁 ,证券事务代表郜忠兰 2023-03-012023-03-31 特定对象调研,现场参观,电话会议线上电话会议及公司会议室等 平安证券 证券公司 易永坚,李华熠,余兵 中金基金 基金管理公司 高大亮,闫鑫,方榕佳 泰康资产 保险资产管理公司 郭嘉熙,杨岚 新华资产 保险资产管理公司 李琰 博时基金 基金管理公司 付伟,冀楠 华夏基金 基金管理公司 孙轶佳 长城基金 基金管理公司 龙宇飞 华夏久盈 其它 张宇 方正资管 证券公司 聂贻哲 英大保险 保险资产管理公司 孙颖 东兴基金 基金管理公司 王嘉琳,康凯 首创证券 证券公司 赵瑞 盘京投资 投资公司 陈静 源势基金 - 杜怡馨 中信建投基金 基金管理公司 孙文 汇安基金 基金管理公司 许之捷 恒大人寿 寿险公司 袁一丹 中信建投资管 投资公司 牛广宇 渤海人寿 寿险公司 孙金琦 沣沛投资 投资公司 李爽 信泰人寿 寿险公司 云昀 中银基金 基金管理公司 池文丽,杨庆运,黄珺,李建,王伟 中邮证券 证券公司 黄付生,蔡雪昱 兴证食饮 - 金含 巨子私募 - 江源 金元顺安 基金管理公司 侯斌 黄河财险 - 栾合振 北京志开投资 投资公司 吕斐斐 江信基金 基金管理公司 杨文文 交银施罗德基金 基金管理公司 张程 红土创新 其它 杨一 和瑜基金 - 郭世禹 安信自营 证券公司 唐朝 泉果基金 基金管理公司 柳蕊 永赢基金 基金管理公司 胡亚新 兴银理财 其它金融公司 王毅成 石锋资产 资产管理公司 杨舒妍 国华兴益资管 保险资产管理公司 韩冬伟 深圳金泊投资 投资公司 陈佳琦 建信养老 其它金融公司 徐瑞 溪牛投资管理 投资公司 王真忆 名禹资产 资产管理公司 刘宝军 国华人寿 寿险公司 王箫 卧龙私募 - 韩思颖 天风证券 证券公司 董懿夫 Pinpoint 其它 Fengtao.zhang 光大信托 信托公司 王森 蜂巢基金 基金管理公司 彭朝阳 东方阿尔法基金 基金管理公司 孙振波 中银证券资管 - 储可凡 华宝基金 基金管理公司 黄超杰 深圳前海禾丰正则资管 资产管理公司 汪亚 中意资产 保险资产管理公司 柴若琪 华安基金 基金管理公司 吴政 泰暘资产 其它 潘乐秀 银华基金 基金管理公司 李爽 国金基金 基金管理公司 董广达 人保资管 保险资产管理公司 钱旖昕 太平养老 寿险公司 周洁 融通基金 基金管理公司 马春玄 上海冰河资管 资产管理公司 刘春茂 中信建投自营 其它 刘岚 国盛证券 证券公司 吴思颖 安信证券 证券公司 候雅楠 华泰保险 综合保险公司 黄佳丽 中金证券 证券公司 周月琅 国寿安保 基金管理公司 王韫涵 太平洋证券 证券公司 况英 华泰证券 证券公司 王可欣,龚源月 嘉实基金 基金管理公司 朱子君,鲍强,沈玉梁,徐颖婷,刘畅,左勇,李亨通 国君食品 - 李梓语 开源证券 证券公司 初敏 上海胤胜资管 其它 平开明 长信基金 基金管理公司 徐颢 财通基金 基金管理公司 杨费凡 浙江浙商证券资管 资产管理公司 谢艺菲 三井住友德思资管 资产管理公司 陈嘉琦 诺安基金 基金管理公司 曾广坤 信达澳亚基金 基金管理公司 潘启帆 浙江龙航资产 资产管理公司 施旭健 华鑫证券 证券公司 孙山山 广发基金基金管理公司王鹏,田文舟,李巍,刘娜,陈樱子 人保养老其它徐椰香,徐昊 一、公司向参会人员简要介绍公司情况二、互动交流环节 Q:请问公司目前咖啡业务的存量客户,比如瑞幸等,今年的预期增长情况如何?A:今年的咖啡业务情况及预计可以关注公司后续披露的定期报告。客户拓展方面,今年开春以来积极开拓新客户,东方甄选在今年3月成为了公司的新客户。除了连锁客户以外,还有部分是电商和工业客户。 Q:根据客户类型拆分,客户各自在咖啡业务中的利润率水平为多少?A:连锁、经销客户的毛利率要比生产企业的略高,具体情况可以关注公司后续披露的定期报告。 Q:请问咖啡粉的出口业务恢复情况如何,以及未来咖啡粉业务如何规划? A:今年的咖啡粉业务情况可以关注公司后续披露的定期报告。 Q:咖啡占比较大的产品?下游客户有哪些?A:传统速溶咖啡粉、冻干咖啡粉占比最大。三合一咖啡、冷萃咖啡液+咖啡豆占比较小。客户包括瑞幸、奈雪、来豪斯、Seesaw、MStand等。 Q:冻干粉、咖啡液、烘焙豆这一块,他们的客户主要是哪些?A:像冻干粉的话比较大的客户,一个是连咖啡,是我们公司投资入股的一家企业;第二个像瑞幸,它除了门店销售现磨咖啡之外,他还在网上销售冻干咖啡。像豆子的话,奈雪就是会用我们烘焙豆。像萃取液的话,有知乎社区等。 Q:23年国内外咖啡规划是什么样的?A:咖啡规划的话,可能还是着重国内。海外还是用速溶咖啡粉为主的,公司会努力开拓海外业务,特别是像东南亚国家的话,他们做一些旅游商品,比如白咖啡的一些产品。随着旅游业的恢复,我们希望除了东南亚本地人消费之外,还能把对外售卖的商品持续恢复起来。具体23年的情况还是要看市场的实际表现。 Q:请问现在咖啡业务的市场竞争格局如何,以及公司如何体现竞争力?A:公司从2015年开始布局咖啡业务,当时布局的是速溶咖啡产品。由于现在流行冻干咖啡等精品速溶咖啡,因此公司会布局精品咖啡线,包括精品咖啡豆和冷萃咖啡液。公司的冷萃咖啡液是最早、规模较大的加工产线,产能达到6000吨。后续会继续布局冻干咖啡线。 此外,相对于一些中小咖啡工厂更多注重前端的烘焙咖啡豆以及挂耳咖啡的生产量,公司更加注重咖啡后端的研究以及加工的生产工作,金猫咖啡在2022年获得了高新企业称号,同时拥有数十项专利以及一些学术期刊的发表,因此公司的竞争力主要体现在对后端研发的大量 投入。 Q:请问未来公司的咖啡产品的各自占比大概是多少?A:预计公司将来占比最大的是速溶咖啡,因为其性价比较高。随着咖啡从中国东部发达地区发展到中西部地区的过程中,消费者会更倾向性价比高的传统速溶咖啡。具体还是要看市场的实际表现。 Q:除了场景和研发以外,公司在咖啡行业的核心竞争壁垒还有什么?A:由于咖啡的原材料就只是咖啡豆,因此竞争壁垒不是单独的某个技术。公司的核心理念是能为客户提供他们希望得到的产品解决方案,保持健康的供应链。 Q:请问公司的棕榈油、椰子油产品的库存水平如何,以及未来的采购价如何?A:目前公司的油脂采购价格为较低水平,基本上为2020年涨价前的水平,因此公司的采购策略从原来1个月的安全库存量,拉长到现在的4~5个月的安全库存量,未来可能会拉长安全库存量的时间。具体还是要结合市场的情况来定。 Q:今年整体的原材料价格与去年同比情况如何,包括未来展望? A:粉末油脂的原材料包括油脂、玉米淀粉和乳粉。 油脂方面,预计今年上半年油脂价格相对稳定。公司会在现在油脂价格较低的时候将其合同量拉长,从而保持油脂进货价格稳定。玉米淀粉方面,由于原料用的是国内淀粉产品,基本盘相对稳定,预计2023年淀粉原料价格变化不大。 乳粉方面,最近的价格有下调趋势,公司会在适当的时间段锁定后期乳粉的合同量,合同量会维持4~5个月的水平。咖啡豆方面,一直处于比较高位的水平,最近存在小幅波动,公司在与客户签订合同时,会锁定咖啡的原材料价格。 燕麦方面,从国外进口燕麦粉逐步转向从国内采购(内蒙的乌兰察布)采购,也是目前我们布局的一个基地,因此燕麦的原料价格相对稳定。具体未来价格的具体情况要看市场的实际表现。 Q:我们咖啡豆主要是来自哪些地区的?A:越南、巴西、埃塞俄比亚、印尼以及云南等。 Q:结合费用水平,公司今年的净利率水平预期如何?A:可以关注公司后续披露的年度报告。 Q:公司植脂末产品未来如何发展,包括渠道下沉方面,以及植脂末经销商拓展有没有具体安排? A:公司主要通过经销商的经销方式来进行渠道下沉,因为经销商更清楚其所在区域的茶饮客户的特点,公司会协助经销商进行全面推广,包括在各个地区举办各式各样的经销商展会,一方面为了培训经销商,另一方面为了吸引经销商的客户来体验公司新品。 公司今年的重点:一是维护老经销商,二是继续开拓新的经销商,同时公司还制定了相应的经销商奖励举措,从而激发经销商的主动性,进而更好地推广公司的各类产品。 Q:公司的植脂末业务在今年3月份的情况如何?A:可以关注公司后续披露的定期报告。 Q:植脂末下游客户?A:工厂客户主要是做出口业务;经销商客户服务中小奶茶连锁。头部连锁客户包括蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨等,22年的具体情况可 以关注公司后续披露的定期报告。 Q:中低端产品会继续用我们产品?A:植脂末的使用标准化程度高、运输存储成本低。在门店较多的连锁体系有较强的性价比。 Q:植脂末产品收入中枢目标?如何拉动增长?A:具体情况可以关注公司后续披露的定期报告。 Q:植脂末产品主要在奶茶中添加?符合健康趋势吗?A:奶茶体系是粉末油脂的主要应用场景之一。粉末油脂三大原料,包括油脂、淀粉、乳粉。油脂不同,产品特性不同,普通油脂转为MCT油 ,能够快速供应能量同时快速代谢,不会产生能量堆积。植脂末和奶粉相似,奶粉中也含有乳糖,我们用葡萄糖浆替代;含有奶油,我们用植 物油脂替代。之前植脂末饱受诟病是因为含有反式脂肪酸,其主要来源就是油脂,在植物油氢化过程中产生,我们通过微胶囊化技术,把液油变成粉剂,上游企业就会产生反式脂肪酸,招股说明书有零反承诺,到2022年底已经实现。 Q:请问未来公司的燕麦奶业务如何发展,是否会和B端业务产生协同效应?A:燕麦奶方面,公司成立了C端团队,与以往只有B端的发展模式不同,目前公司在尝试进行C端业务。公司刚刚成立C端团队,未来燕麦奶会作为第三增长曲线来进行规划,因为公司认为燕麦奶等植物基饮品在国内会有较好的发展前景,一方面,燕麦奶属于全谷物类产品,加工程度较低,符合国家节约粮食的倡导且低碳环保;另一方面,燕麦奶为0蔗糖产品,同时其所含的β-葡聚糖对肠道有益。具体未来燕麦奶的发 展情况还是要看市场的实际表现。 Q:燕麦奶方面,公司今年的线上、线下营销会有什么计划?A:线下方面,公司会通过经销商来进行渠道下沉燕麦奶业务,下沉到全国各个县市。线上方面,目前在接触相应的线上专业团队,包括很多都是杭州地区的团队,从而进行线上推广。公司会增加线上推广的费用支持。 Q:请问公司C端团队的组织架构如何?A:公司的C端团队统一布局在上海植匠食品科技有限公司中,该公司是佳禾食品的全资子公司,C端团队会分6个区域进行销售推广,主要有上海、华东、华北、华中、华南、西南6个区域。除了销售部门以外,C端团队还有通路企划部、经销商管理部、总经办等等。在各个区域中也会有各个省的业务代表。此外,在C端团队中,除了有自己的营销团队,公司还会引进外部的专业团队来进行线上推广。 Q:请问今年C端除了非常麦产品以外,会有其他新产品推出吗? A:会有新产品推出。公司C端的主要产品有非常麦燕麦奶和金猫咖啡,在C端首先会重点推广非常麦燕麦奶,金猫咖啡的产品类型会更加丰富,包括获评的金奖豆、冷萃液和冻干粉等C端的产品。