巴比食品机构调研纪要

巴比食品机构调研报告 调研日期:2023-04-20 中饮巴比食品股份有限公司是一家以早餐食品为主打产品的连锁企业,总部位于上海市松江区车墩镇茸江路785号。公司经营理念为“顾客满意、员工愉悦”,采取品牌化经营、产品工业化生产、连锁化门店销售、团体供餐、线上线下全渠道销售等多种商业模式,为消费者提供在家、到店、到食堂等多种消费场景的早餐食品。公司旗下核心品牌“巴比”由刘会平先生于2003年创立,目前已开设3000多家门店,业务范围覆盖华东、华南、华北及华中地区的重要城市。每天为数百万顾客提供安全、放心、健康的早餐食品,同时帮助了几千个小微人群创业,提供了上万个就业岗位。 2023-04-21 财务总监、董事会秘书苏爽,证券事务代表马晓琳 2023-04-202023-04-20 特定对象调研,线上电话会议线上方式 慎知资产 资产管理公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 北京中睿元同投资 - - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 深圳华强鼎信投资 投资公司 - 东海基金 基金管理公司 - 光大证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 国华人寿 寿险公司 - 中粮期货 期货经纪公司 - 华创证券 证券公司 - 深圳前海禾丰正则 资产管理公司 - 国泰君安 证券公司 - 国君资管 资产管理公司 - 申万宏源 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 国元证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 国都证券自营 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 光大金控资管 资产管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 上汽颀臻 资产管理公司 - 广银理财 其它金融公司 - 源峰基金PinPOINTAssetManagement 基金管理公司- -- 瑞腾投资 - - 英大证券 证券公司 - 中国银河 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 银华基金 基金管理公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 鼎锋资产 资产管理公司 - 中银资管 其它 - 羊角基金 - - 大成基金 基金管理公司 - 百嘉基金 基金管理公司 - 众安保险 财险公司 - 华西证券 证券公司 - 蜂巢基金 基金管理公司 - 民生证券 证券公司 - 北京金百镕投资 投资公司 - 循远资产 资产管理公司 - 兴华基金 - - 上海金舆资产 资产管理公司 - 长城证券 证券公司 - 长信基金 基金管理公司 - 太平洋证券 证券公司 - 琮碧秋实私募基金 - - 秉怀投资 - - 同程集团 - - 网聚资本 其它 - 平安证券 证券公司 - 恒睿投资 - - 信达证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 富国基金 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 国联证券 证券公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 华福证券 证券公司 - 正心谷资本 其它 - 杭银理财 其它金融公司 - 方正证券 证券公司 - 国新证券 证券公司 - 深圳金泊投资 投资公司 - 东亚前海证券 证券公司 - 中信建投基金 基金管理公司 - 亚太财产保险 财险公司 - 南京证券 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 融通基金 基金管理公司 - 国华兴益 保险资产管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 中信保诚资管 资产管理公司 - 盛宇投资 投资公司 - 国金基金 基金管理公司 - 域秀资本 资产管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 宁涌富基金 - - 中泰证券 证券公司 - 上海聆泽投资 基金管理公司 - 国盛证券 证券公司 - 野村证券 证券公司 - 佳岳私募投资 - - 上海长见投资 投资公司 - 深圳景泰利丰资管 - - 富安达基金 基金管理公司 - 上海名禹资管 资产管理公司 - 长江资管 资产管理公司 - 浪莎资产 - - 中泰自营 其它 - 国海证券资管 证券公司 - 同犇投资 投资公司 - 汇华理财 其它金融公司 - 中和资本 - - 江亿资本 资产管理公司 - 睿扬投资 投资公司 - 一、公司2023年度一季度经营成果介绍 公司2023年第一季度实现营业收入约3.2亿元,同比增长约3.2%;实现归母净利润约4,103.2万元,去年同期约为118万元 ,增长变动比例较大的主要原因是间接持有东鹏饮料股份产生的公允价值变动收益较去年同期增加。剔除此类因素,公司实现扣非净利润2 ,015.5万元,同比减少约48%。 公司一季度经营呈现两个特点,一是收入增速放缓,今年一季度春节假期门店歇业时间同比较长,单店营业额尚处于恢复态势中,同时团餐客户下游需求偏弱。二是公司为扩大业务规模所发生的人员成本、营销费用投入同比增加较多。随着经济的进一步恢复,单店营业额及团餐客户下游需求预计将得到很好的修复,收入增速将会明显改观。同时公司将保持一季度开店数量增长较快的良好势头,争取门店数量方面能取得进一步突破。 二、互动交流环节 1、我们看到公司今年一季度开店速度很快,想问今年1,000家的开店目标是否会上调?公司未来各季度门店拓展进度有何规划?回复:目前公司门店业务年度经营目标尚未调整,后续公司将持续观察门店业务的发展态势。 公司并未制定各季度开店目标,但对比历史数据,受春节假期影响一季度开店数量一般占当年新开店数量的15-20%,目前来看,今年一 季度开店数量远超预期,且从一季度开店数量的逐月变动来看,未来9个月的开店数量预计比较亮眼,公司将抓住一季度高速开店的良好势头,进一步推升公司今年的开店目标的实现与突破。 2、我们发现公司一季度华南区域的闭店率相对去年同期显著改善,请问公司华南区域门店业务有哪些积极变化? 回复:华南区域因为去年一季度受外部环境影响闭店数量较多,今年闭店率已回归到正常水平。此外,公司加大新品开拓力度,将冷冻包子皮技术、牛肉馅新品顺利推广到华南区域,提升华南区域门店的单店营业额,从而使闭店率显著下降。 3、公司一季度团餐业务同比增长仅7%左右是何原因?目前来看,公司是否需要调整25%的团餐业务收入占比年度目标?今年二季度团餐业务营收增速有何预期展望? 回复:主要系华东区域团餐业务增长放缓影响所致,公司过去积累的大量团餐客户,特别是全国性餐饮连锁、便利连锁客户主要集中于华东区域,上述客户3月以来下游消费需求偏弱、环比下降,因此影响公司一季度的整体团餐业务表现。此外,去年3月10日以来,由于外部环 境问题公司已经开始承接大量保供订单,因此实际上去年同期团餐业务基数相对较高。华东以外区域,如华南区域、华北区域团餐业务收入一季度依然实现了同比增长约42%、119%的持续高速增长。 公司目前并没有调整团餐业务年度目标的计划,公司认为随着客户的持续开拓和下游需求的逐渐恢复,团餐业务的增速会恢复至正常水平。公司去年3月下旬以来至整个二季度因特殊期间不可比因素存在高基数影响,所以今年二季度团餐业务营收同比增速可能为负,但二季度的门店业务收入可能大幅增长,二者互相抵消,最终预计公司整体二季度营收环比增速可参考2021年同期增速。 4、公司如何看待团餐市场的竞争?如何实现团餐业务产品品类拓展? 回复:公司认为团餐市场现阶段仍是增量市场,在经济不确定性因素影响下竞争激烈程度略有加剧,但整个团餐市场规模较大,公司将继续坚持自身特色定位:一方面,公司将继续通过优质的品牌信誉、严格的质量标准、高效的供应链体系满足传统团餐客户对品质保证、规模供应的刚性需求;另一方面,公司将继续通过丰富的产品矩阵及生产技术经验、强大的产品研发及服务能力,更贴近客户地理位置、更了解客户需求、更适应客户个性化销售场景等方面,展现公司差异化的竞争优势。 在团餐产品品类拓展方面,为满足团餐客户的经营场景之需,公司将对米饭类制品、菜肴类制品保持关注、调研、学习、甚至研发的节奏,适时扩大团餐产品的丰富程度,尽快提升团餐业务营业收入。 5、公司一季度华东区域关店数量比去年同期多的原因是何?华东区域营业收入同比增速为何是负5%? 回复:上海是公司各区域闭店数量同比增加的唯一区域,在今年一季度华东区域闭店的68家中,上海闭店数大约占七成。公司调研后判断 ,主要因为上海在2022年经历了两次较大程度的外部经营扰动,门店营业额遭受两次外部环境较长时间的冲击,叠加租金成本相对高涨 ,加盟商关店的比例相应提高。公司已在积极调整上海区域的经营策略,通过加速拓店、尽快挖掘高质量商业网点等方式,弥补失去的门店存量对营业收入的影响。除华东区域外,公司今年一季度所有区域的开店数量及速度远高于去年同期,闭店情况相比去年同期也极大改善。华东地区由于2022年、2021年号召就地过年,但2023年政策放开,2023年一季度加盟商春节假期歇业天数相比2022年 、2021年一季度更长,加盟商歇业覆盖面更广,而门店业务在华东区域的整体收入占比超80%,因此华东地区营业收入不及预期主要受门店业务的负面影响所致。 6、请介绍华中地区门店的单店收入情况?未来如何提升单店经营状况? 回复:在单店收入方面,华中地区呈现两极分化状态:好礼客品牌门店的单店收入远低于当地巴比品牌门店,当地巴比品牌门店的单店收入也低于华东地区。因此2022年华中地区并表结存的711家门店导致公司报表口径的单店收入较大幅度下滑。目前公司在华中地区采 用当期兑现市场支持政策,有别于华东地区的馅料折扣分期摊销方式,所以短期内可能产生大额一次性费用投放,但未来随着门店数量的增长和门店订货额持续回升,华中地区单店收入值得展望。 未来公司将在继续快速拓店的目标基础上,额外增加考核指标,一是把原有的好礼客门店翻牌成巴比门店,真正将好礼客门店管理纳入到巴比品牌管理的连锁化体系中;二是强化对翻牌后巴比门店的管理,从而带动门店单店订货额的提升。 7、请问华中区域好礼客品牌门店大概还有多少家?后续也都会翻牌成巴比门店吗? 回复:根据公司披露的数据可以计算,截至2023年3月31日华中区域尚存311家好礼客门店。 公司未来会适时选择单店模型优质的好礼客门店翻牌成巴比门店,目前预计至少一半的好礼客门店会完成翻牌。8、公司推出的冷冻包子皮技术可能显著降低投资加盟门槛,从结果上看公司一季度加盟门店拓店速度确实可观,请问现在无面点经验的加 盟商占比如何?目前待签约或已签约加盟商的数量储备如何?今年公司在华东以外区域的招商推广有何手段? 回复:今年一季度公司各区域的开店数量较去年同期大幅增长,新开近300家门店的成绩远超公司年初预期。随着冷冻包子皮技术的推 广,公司已面向无面点加工经验的加盟商做跨行业的招商推广。目前,华东区域3月份新拓展的跨行业无面点经验的加盟商大概占当月全部新拓展加盟商近50%,公司将持续关注其单店进货额并及时给予一定帮扶支持政策。 目前,已签约尚未开业的加盟商数量较去年同期大幅增长,加盟商蓄水池处于持续注水状态,公司今年的开店数量值得展望。招商拓展方面,公司将在华东以外区域继续采用更激进的一次性兑现方式,加速华东以外区域门店拓展。 9、请问公司如何展望单店恢复节奏? 回复:历史数据表明公司加盟门店单店订货额会随门店经营年限的增加而稳步提升,其中十年以上店龄的门店对工厂的订货普遍都在40万元/年以上。公司将继续通过推进第四代门店升级,提高外卖业务的覆盖率和渗透率,增加适用于中晚餐消费场景的产品品类,推出如牛 肉类品相的更多高品质、高规格、高客单价产品及套餐品类,满足消费者的不同偏好,探索增加小型堂食面积的门店模型,提升单店收入。 10、公司一季度毛利率下降了近三个百分点,原因是何? 回复:首先需要说明的是,公司2022年一季度约27%的毛利率已达到公司上市以来峰值,因此今年一季度约24%的毛利率相比去年 同期下降约三个百分点,但与剔除了不可比因素的2021年度同期相比,毛利率仍处于