巴比食品机构调研纪要

巴比食品机构调研报告 调研日期:2023-08-10 中饮巴比食品股份有限公司是一家以早餐食品为主打产品的连锁企业,总部位于上海市松江区车墩镇茸江路785号。公司经营理念为“顾客满意、员工愉悦”,采取品牌化经营、产品工业化生产、连锁化门店销售、团体供餐、线上线下全渠道销售等多种商业模式,为消费者提供在家、到店、到食堂等多种消费场景的早餐食品。公司旗下核心品牌“巴比”由刘会平先生于2003年创立,目前已开设3000多家门店,业务范围覆盖华东、华南、华北及华中地区的重要城市。每天为数百万顾客提供安全、放心、健康的早餐食品,同时帮助了几千个小微人群创业,提供了上万个就业岗位。 2023-08-14 财务总监、董事会秘书苏爽,证券事务代表马晓琳 2023-08-102023-08-10 特定对象调研,线上电话会议线上方式 慎知资产 资产管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 东兴证券 证券公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 华福证券 证券公司 - 南京证券 证券公司 - 金泊投资 投资公司 - 上海盈象 资产管理公司 - 开源证券 证券公司 - 中国银河证券 证券公司 - 磐厚动量 资产管理公司 - 国金证券 证券公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 深圳坤厚资本 - - 羊角基金 - - 上海同犇投资 投资公司 - 奇盛基金 基金管理公司 - 彤源投资 投资公司 - 华安证券 证券公司 - 上海理成资管 资产管理公司 - 中泰证券 证券公司 - 上海深积资管 资产管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 东亚前海证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 长见投资 投资公司 - 西部证券 证券公司 - 中天国富 证券公司 - 宁涌富基金 - - 国都证券 证券公司 - 上海沣杨资管 资产管理公司 - 途灵资产 资产管理公司 - 华强鼎信投资 投资公司 - 国华人寿 寿险公司 - 才誉资产 资产管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 兴华基金 - - 英大证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 沣沛投资AzimutInvestment 投资公司- -- 恒睿投资 - - 上海万纳私募 基金管理公司 - 前海鼎业投资 投资公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 合煦智远基金 基金管理公司 - 长江资管 资产管理公司 - 平安养老 寿险公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 英大基金 基金管理公司 - 佳岳私募 - - 会远基金 - - 域秀资本 资产管理公司 - 乐中控股 - - 上海聆泽投资 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 国新证券 证券公司 - Jefferies 外资银行 - 中银资管 其它 - 青骊投资 投资公司 - 创金合信 基金管理公司 - 宝盈基金 基金管理公司 - 信达澳亚 基金管理公司 - 中信建投基金 基金管理公司 - 华美国际 其它 - 源乘投资 投资公司 - 至璞资产 其它 - 睿亿资产 - - 涌津投资 投资公司 - 淡水泉投资 投资公司 - 中荷人保 - - 太平养老 寿险公司 - 旌安投资 投资公司 - 同犇投资 投资公司 - 宁泉投资 - - 华泰保兴 基金管理公司 - 大家资管 其它 - 招商局创投 - - 恒生前海基金 基金管理公司 - 明世伙伴基金 基金管理公司 - 趣时投资 投资公司 - 聚鸣投资 投资公司 - 先锋基金 基金管理公司 - 源乐晟私募 - - 中金资管 其它 - 诺安基金 基金管理公司 - 泰康基金 其它 - 招商资管 资产管理公司 - 华西证券 证券公司 - 东方基金 基金管理公司 - 摩根华鑫基金 基金管理公司 - 汇华理财 其它金融公司 - 国华兴益资管 保险资产管理公司 - 申万宏源 证券公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 国信证券 证券公司 - 上海证券 证券公司 - 名禹资产 资产管理公司 - 国元证券 证券公司 - 龙蟒集团 其它 - 轩汉投资 - - 北信瑞丰基金 基金管理公司 - 天合资产 其它 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 国海证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 北京江亿资本 资产管理公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 中邮证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 止于至善投资 投资公司 - 中信证券 证券公司 - 涌乐投资 投资公司 - 奕金安投资 投资公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 天风证券 证券公司 - 华富基金 基金管理公司 - 相生资产 资产管理公司 - 亚太财险 财险公司 - 财达证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 上海世诚投资 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 南华基金 基金管理公司 - 德邦证券 证券公司 - 大成基金 基金管理公司 - 长城证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 安和投资 - - 中荷人寿 寿险公司 - 石智基金 基金管理公司 - 东北证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 中国人寿 寿险公司 - 长信基金 基金管理公司 - 华创证券 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 上海嘉世 - - 泓德基金 基金管理公司 - 浪莎资产 - - 华宝基金 基金管理公司 - 民生证券 证券公司 - 上海甬证资管 - - 天治基金 基金管理公司 - 惠通基金 基金管理公司 - 国新国证基金 基金管理公司 - 中邮人寿 寿险公司 - 永唐盛世私募 - - 广银理财 其它金融公司 - 深圳尚诚资管 资产管理公司 - 山西证券 证券公司 - 万家基金 基金管理公司 - 金百镕投资 投资公司 - 中信保诚 基金管理公司 - 明河投资 投资公司 - 汐泰投资 投资公司 - 真滢投资 投资公司 - 华泰保险 综合保险公司 - 国华兴益 保险资产管理公司 - 中金公司 证券公司 - 申港证券 证券公司 - 上海恒复投资 投资公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 上海准锦投资 投资公司 - 物产中大 其它 - 杭银理财 其它金融公司 - 长江证券 证券公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 西南证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 华美国际投资 投资公司 - 一、公司2023年半年度经营成果介绍2023年上半年公司实现营业收入7.37亿元,同比增长7.57%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润0.67亿元,同比减少2 8.19%。其中第二季度营业收入首次突破4亿为4.17亿元,同比增长11.14%,比一季度的同比增速提高7.9个百分点;归属于 上市公司股东的扣非净利润为0.47亿元,同比减少13.97%,比一季度降幅收窄34.1个百分点,在额外承担股权激励费用的基础上已经追平了2022年第四季度的盈利水平。公司第二季度整体表现为收入增长提速,归母扣非净利润同比有显著的改善。 经营业务方面,门店业务呈现两个特点,一是开店速度保持较高增长,实现新开加盟门店668家,报告期末公司加盟门店数量已超4,800家;二是公司多措并举修复单店收入已初见成效,若简单用特许加盟收入除以期末门店数量来计算单店收入,公司单店收入同比2022年增长5.07%,叠加加盟门店数量规模快速扩大,公司今年上半年实现特许加盟销售收入5.63亿元,同比增长18.71%;其中二季 度实现特许加盟销售收入3.25亿元,环比增长超36%,业务持续向好发展。 团餐业务实现销售收入1.51亿元,主要因2022年同期实现了108.06%的同比高增长,受该比较基数较大的因素影响,收入同比 减少17.10%。比较欣喜的是公司前期的发展策略——利用现有产能发力华东以外区域团餐业务的策略取得一定成果,报告期内华南区域、华北区域团餐业务同比分别增长约60%及97%,华中区域也完成了从无到有、持续增长的发展突破,三大区域团餐业务营业收入占公司整体团餐业务比例快速增长至近15%,较2022年同期提升约10个百分点。 此外,公司在成本费用端基本消化了猪肉价格同比上涨、股权激励费用增加等不利因素的影响,扣非净利润率达到了11.7%的水平。 下半年,一方面,公司将一如既往坚守主业,发力门店拓展,确保年度新开千家门店目标的实现;另一方面,公司将总结过往经验,继续调整优化经营策略,持续推动渠道深耕,进一步提升公司团餐业务竞争力,将团餐业务重新拉回增长轨道。在营业收入和扣非净利润两方面进一步提升公司经营业绩。 二、互动交流环节1、我们看到公司上半年新开门店668家,开店速度保持了较好的趋势,同时公司6月份也新开辟了湖南市场,对未来华南市场的进一步 的协同效应也有非常好的体现。那么请问目前湖南市场开店情况如何?公司为何选择湖南市场作为外部拓展的首选?回复:(1)公司6月初进入湖南市场,6月份新开门店超10家,公司计划未来三年在湖南市场拓展门店800家。 (2)公司湖南市场加盟门店的单店订货额和整体消费氛围好于湖北和广东市场。此外,相比湖北和广东市场,湖南市场同业竞争压力相对偏弱,因此公司决定快速在湖南市场进行业务布局。 2、我们留意到公司今年开店的情况不错,但是单店收入只恢复到了2021年90-95%的水平。当然我们也注意到,公司近期新推出 手工牛肉大包等一些高毛利的产品,单店收入后续可能会有一定提升,所以请问公司为何上半年单店收入未恢复到2021年同期水平?另外从环比的角度看,二季度环比一季度的单店收入是否有提升?以及公司如何看待后续单店收入修复进度? 回复:(1)一方面是高基数效应,2021年是公司开展外卖统管举措的第一年,是公司近年来单店收入表现最好的年份,月度间单店收入环比增速斜率较高。另一方面,2023年上半年公司同店的进店客流相比2021年存在一定幅度的下滑,近年来中国早餐市场供给侧的 竞争日趋激烈。(2)公司观察到,今年4月份以来月度间订货额的环比增速基本追平2021年同期数据,月度间单店收入也在持续环比增长。(3)随着时间的推移、消费信心的恢复,公司全力推进单店收入修复与单店模型的改善,手工牛肉大包等高品质、高规格、高客单价产品陆续上市带动门店订货额提升,继续发力拓展中晚餐消费场景带动外卖业务的持续深度覆盖,公司有信心将单店收入进一步推升。 3、公司5月份时在新品的研发和推进上取得了较大成就,推出了系列大包子,但我们观察到今年以来客流量增长、消费升级趋势存在边际减弱的现象,那么在这样的经济背景之下,为提升单店收入,公司将在高客单价产品与门店的匹配上采取怎样的策略? 回复:一方面,整体的经济大环境可能使消费性价比竞争更加激烈;但另一方面,仍有部分消费者追求高口感、高价值感的产品。目前公司研发团队已开发储备了包括高客单价单品在内的多款包点类产品,后续将逐步在门店轮动上新更加丰富的产品。 4、公司四代店升级的覆盖情况如何?四代店相比于三代店在订货额方面有怎样的提升? 回复:(1)今年5月底以来,公司华东区域的新开门店都将是四代店模型。同时公司考虑到加盟商对门头颜色的倾向性问题,华东区域后续新开门店的门头都将标有“手工牛肉大包”字样,但会提供蓝色和橙色两种颜色体系供加盟商选择。(2)从公司监测的订货额数据来看,手工牛肉大包作为主推单品对门店的订货额有非常显著的拉动作用。今年新开的四代店比新开的三代店的订货额领先二成左右。 5、最近两年团餐业务一直是公司营业收入的重要增长点,我们留意到可能受去年的高基数影响,公司二季度团餐渠道收入占比同比下降,请具体分析不同渠道团餐业务的收入增长情况?另外公司如何展望今年全年以及中长期团餐业务发展情况? 回复:(1)若剔除去年同期政府保供订单因素影响,公司上