TW加盟拓展顺利，高经营杠杆利润弹性持续

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锦泓集团（603518）发布了2023年半年度报告。报告显示，公司实现收入21.11亿元，同比增长14.33%；归母净利润1.43亿元，同比增长303%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长652%。经营性现金流为3.77亿元，高于净利。单季来看，23Q2收入为9.44亿元，同比增长23.17%；归母净利润为0.41亿元，同比增长835.58%；扣非归母净利润为0.31亿元，同比增长234.32%。净利润处于业绩预告偏下限，较21Q2增长6.07%、2.56%、-24%。线上好于线下，直营净关店、TW加盟净开44家。分品牌来看，TW/VG/云锦收入分别增长15.58%、6.90%、163.41%。分内生和外延来看，23H1 TW直营/加盟店数分别为951/191家、同比增长-15%/38%、净开-124/44家，店效分别为90/33万元、同比提升24%/24%、较21年同比增长2%/-14%；VG直营/加盟店数分别为157/47家、同比增长-16.49%/51.61%、净开-13/10家，半年店效分别为224/42万元、同比提升27%/14%、较21年同比增长-11%/-29%。分渠道来看，线上/线下收入分别为7.88/13.05亿元，同比增长23%/9%、较21年同比增长36%/-5%；直营/加盟收入12.22/0.84亿元，同比增长7%/71%。23H1净闭店83家至1347家，同比下降8%，其中直营净闭店137家至1146家、同比减少12%，加盟开店净开店54家至238家、同比增长41%。分地区来看