百胜中国2023Q2业绩点评：低基数下高增长，高经营杠杆放大弹性

报告指出，肯德基和必胜客同店销售分别增长15%和13%，会员销售贡献增加，会员人数突破4.45亿人次，意味着疫后放开供给增加下，需求端粘性还在增强。另外，公司边际拓店显著提速，23Q2百胜新增店铺422家/环比+81%、肯德基323家/环比+323%、必胜客89家/环比+11%，其他类10家/环比+25%。报告同时指出，成本端绝对值边际提升不大，受经营杠杆影响费用率下降明显，餐厅经营利润率16.1%/+4pct，其中肯德基/必胜客餐厅经营利润率分别为17.3%/和12.4%，同比分别上升3.9pct/3.8pct，盈利能力同比改善，幅度符合预期。报告最后提醒，投资者需要注意食品安全风险、疫情风险和门店扩张不达预期等风险。

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