汽车与零部件：7月重卡批发同比+36%，销量符合预期

7月重卡批发同比+36%，销量符合预期 证券研究报告·行业研究·汽车与零部件 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-60199793 2023年8月15日 报告核心观点 行业总量：7月重卡产批同环比符合预期，企业小幅去库，出口量连续六个月维持2万以上水平：1）产量：7月重卡行业月度整体产量为5.98万辆，同环比分别+50.9%/-26.6%；2）批发：7月重卡批发量为6.13万辆，同环比分别+35.6%/-29.1%；3）上险：7月重卡终端销量为4.27万辆，同环比分别+9.8%/-13.1%。综合产批零表现来看，7月季节性因素驱动销售环比下降，但去年同期低基数下，同比依然有所增长；4）出口：7月重卡行业出口2.48万辆，同环比分别+62.5%/-2.9%；2023年1~7月重卡行业累计出口16.33万辆，同比+84.4%。5）库存：7月重卡行业企业库存为-1565辆；渠道库存为-6203辆，整体去库。展望8月，考虑季节性变化规律，我们预计重卡行业批发销量为6万辆左右，同环比分别+29.9%/-2.2%。 行业结构：新能源渗透率环比略微下降，重卡行业7月新能源渗透率5.54%，环比-0.14pct。7月国内重卡行业新能源产品销量为2369辆，行业渗透率为5.54%（含纯电+氢能源+燃料电池），同环比分别+1.84/-0.14pct。其中纯电重卡销量2024辆，同环比分别+50.48%/-14.42%；燃料电池重卡销量为345辆，同环比分别+252.04%/-19.58%；天然气重卡销量10577辆，同环比分别+152.92%/-19.58%，天然气重卡销量占比24.75%，同环比分别+14.02/-0.84pct。7月新能源重卡表现不及传统燃油重卡，但燃料电池重卡销量表现较好。 公司维度：7月重卡主要企业批发整体减少，重汽同比表现领跑行业。1）批发：7月国内重卡批发销量（含非完整车辆和半挂牵引车）排名前五的企业分别为重汽/陕重汽/一汽/东风/福田，销量分别2.00/1.06/0.84/0.81/0.57万辆，市占率32.6%/17.3%/13.7%/13.3%/9.4%；CR5为86.3%，同环比分别-2.0/-1.8pct，集中度仍较高；2）上险：7月国内重卡终端上险量（含非完整车辆和半挂牵引车）前五名分别为一汽/东风/重汽/福田/陕重汽，销量分别为1.02/0.92/0.69/0.43/0.38万辆，市占率分别为23.9%/21.6%/16.0%/10.1%/8.9%，CR5为80.5%，同环比分别-3.3/+1.3pct，集中度环比提升较为明显。 报告核心观点 发动机配套维度：潍柴发动机配套量较为稳定，解放/重汽/陕汽等均保持主要供货商，重卡 发动机龙头地位稳固。1）发动机企业角度：7月潍柴发动机配套量为1.30万套，同环比为 +29.4%/-17.8%；核心配套车企包括一汽集团/中国重汽/陕汽集团/东风汽车/大运集团，对五家整车厂出货量占比为32.1%/26.1%/24.2%/5.9%/3.6%，CR5为89.8%，同环比为+5.3/-1.3pct；2）整车厂内部来看：陕重汽/中国重汽/一汽解放/东风汽车/福田汽车企业中，潍柴发动机配套比例分别为83.4%/49.8%/41.1%/8.4%/2.5%，潍柴为陕汽/重汽/解放的核心供应链。 投资建议：板块周期复苏确定性较强，2023~2025年国内工程/消费复苏向上+国四强制淘汰贡献增量+出口市场爆发三重因素共振驱动板块总量向上，总量预计分别88/116/146万辆。重卡板块聚焦强α+业绩兑现高确定性品种进行布局，优选【中集车辆+中国重汽A/H】，其次【福田汽车】。1）中集车辆：半挂龙头海内外全球份额提升加速，长期关注新能源转型增量。2）中国重汽A/H：重卡出口持续爆发，长期空间有望翻倍，重汽销量/业绩有望再破前高。3）福田汽车：轻卡行业龙头主业持续发力，新能源转型/全球化开拓提速。 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，中卡新能源转型进度低于预期。 一、7月重卡产批零符合预期，出口略微下降 7月重卡产批同比环比符合预期 7月重卡产批量符合预期，气候因素影响产批零环比均有所下降： 1）产量：2023年7月我国重卡行业月度整体产量为5.98万辆，同环比分别+50.9%/-26.6%； 2）批发量：7月国内重卡月度批发销量6.13万辆，同环比分别+35.6%/-29.1%。 3）结构维度：7月重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车批发量占比分别为29.5%/17.5%/53.0%，分别同比+8.0/-13.2/+5.3pct，分别环比+2.5/-2.4/-0.1pct，半挂车批发量占比依旧保持首位。 展望8月，考虑季节性变化规律，我们预计重卡行业批发销量为6万辆左右，同环比分别 +29.9%/-2.2%。 图：重卡行业月度产量变化（万辆）图：重卡行业月度批发销量变化（万辆） 2525 2020 1515 1010 5 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 5 - JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2020202120222023 2020202120222023 1~7月国内重卡累计产批量同比大幅提升 2023年1~7月国内重卡累计产批量同比大幅提升，主要系去年同期基数较低。2023年1~7月国 内重卡累计产批量分别为54.59/54.97万辆，同比分别+29.0%/+29.4%。 2023年1~7月国内重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车产量占比分别为27.1%/20.5%/52.4%，分别同比+4.6/-11.8/+7.3pct； 2023年1~7月国内重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车批发量占比分别为28.0%/19.9%/52.1%，分 别同比+5.1/-11.3/+6.3pct，半挂牵引车环比表现较好主要系物流恢复较快所致。 图：1~7月重卡行业月度产量结构情况图：1~7月重卡行业月度批发量结构情况 60% 50% 40% 30% 60% 52.09% 45.79% 31.25% 28.01% 22.95% 19.90% 50% 40% 30% 20% 20% 10% 10% 52.36% 45.10% 32.35% 27.12% 22.55% 20.52% 0% 整车占比 底盘占比 半挂占比 0% 整车占比底盘占比半挂占比 2022年1～7月2023年1～7月2022年1～7月2023年1～7月 7月终端零售季节性下滑，出口连续破2万辆 上险角度，7月重卡终端销量季节性下滑，表现优于去年同期。2023年7月我国重卡终端销量为4.28万辆，同环比分别+9.8%/-13.1%，环比季节性下滑，优于去年同期；2023年1~7月我国重卡终端累计销量36.14万辆，同比+23.6%，终端需求向好趋势较明显，经济稳步恢复。 出口角度，7月重卡出口连续第六个月突破2万辆，出口产品以半挂为主。 1)2023年7月我国重卡行业出口2.48万辆，环比-2.9%。其中，7月重卡整车出口量为6964辆，同环比分别+87.76%/-7.8%，整车占总出口比例为28.1%，环比-1.5pct；重卡底盘出口量为5848辆，同环比分别+24.16%/+12.2%；半挂车出口量为11992辆，同环比分别75.14%/-6.2%。 2）2023年1~7月我国重卡行业累计出口16.33万辆，同比+84.4%。其中重卡整车累计出口 4.92万辆，同比+68.1%，整车占总出口比例为30.1%；重卡底盘累计出口3.59万辆，同比 +43.2%，出口占比为22.0%；半挂车累计出口量7.82万辆，同比+128.7%，出口占比为47.9% 图：重卡行业月度上险量变化（万辆） 30 25 20 15 10 5 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 图：重卡行业月度出口变化（辆） 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2020202120222023 00% 202301202302202303202304202305202306202307 重卡整车重卡底盘半挂车 整车Yoy底盘Yoy半挂车Yoy 7月重卡行业渠道以及企业端去库明显 库存角度，7月渠道库存以及企业端库存均整体去库。 7月重卡（含非完整车辆和半挂牵引车）企业库存为-1565辆；其中，北汽福田、陕西重汽月度库存下降较多，分别-2387/-1892辆；东风汽车/一汽集团补库，分别+1922/+1492辆。 7月重卡（含非完整车辆和半挂牵引车）渠道库存为-6203辆；其中，一汽集团、东风汽车渠道库存下降较多，分别-4983/-2402辆，中国重汽补库较多，7月库存辆。 图：7月重型货车主要企业的企业库存（辆）图：7月重型货车主要企业的渠道库存（辆） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2500 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2000 重卡新能源渗透率5.54%，渗透率环比略微下降 动力类型角度，重卡新能源渗透率回升。2023年7月国内重卡行业新能源产品销量为2369辆，行业渗透率为5.54%（含纯电+氢能源+燃料电池），同环比分别+1.84/-0.14pct。其中，纯电重卡销量为2024辆，同环比分别+50.48%/-14.42%；燃料电池重卡销量为345辆，同环比分别 +252.04%/-19.58%；天然气重卡销量10577辆，同环比分别+152.92%/-19.58%，天然气重卡销量占比24.75%，同环比分别+14.02/-0.84pct。企业维度，7月新能源产品销量前三的企业为徐工集团、三一集团和中国重汽，其市占率分别为16.12%/9.62%/3.55%。2023年1~7月国内重卡行业新能源产品销量为1.38万辆，同比+102.36%，渗透率为3.82%，同比+1.49pct。7月新能源重卡表现不及燃油重卡，但新能源燃料电池重卡销量表现相对较好。 从发动机排量来看，7月国内重卡市场大排量发动机销量占比持续提升。排量小于8L的重卡占比为45.15%，同环比分别-2.49/+0.70pct；排量在8-12L之间的重卡占比为16.55%，同环比分别-11.69/-1.52pct；排量为12L以上的重卡占比为38.30%，同环比分别+14.18/+0.82pct。 图：重卡行业新能源渗透率变化情况 图：重卡行业发动机排量区间占比变化 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% (++) 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2%0% 21/01 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 2