每日晨讯

每日大市点评政策更新 9部门：加大优质商品投放力度继续支持新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材和家具家装下乡 香港证券业发声：撤销股票印花税 商务部：研究推动合理缩减外资准入负面清单进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制 行业动态 【餐饮】谭仔国际(2217.HK)：上季税后溢利同比下跌2.86% 【TMT】二季度中国超美国成iPhone出货量最大单一市场 【房地产】碧桂园（2007.HK）提议将9月2日到期的境内债“16碧园05”展期三年 近期研报分享 三生制药（1530HK）：长远看生发产品将成为增长驱动力2023-08-09 宏信建发(9930HK)公司点评：业务稳健增长，设备利用率上升（评级：未评级）2023-08-09 美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：经调整EBITDA率先超越19年同期（评级：买入；目标价：15.06港元）2023-08-04 金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：业务修复趋势明显，前景亮丽（评级：买入；目标价：37.05港元）2023-08-04 证券行业7月月报：政策利好预期转强，把握低估值配置时机2023-08-04 药明康德（2359HK)：上半年盈利超越预期（评级：买入，目标价：100.28港元）2023-08-03 策略研究：稳预期政策陆续有来，利好主线布局2023-08-02 行业动态：市场引颈以待，扩内需政策强势出台2023-08-02 信义光能(968HK)更新报告：利润率有望下半年逐渐改善（评级：买入；目标价：9.62港元）2023-08-02 信义能源（3868HK）更新报告：中期盈利下跌，高派息政策改变（评级：中性；目标价：2.29港元）2023-08-01 医药行业月度点评：6月经营情况好转，下半年行业环境将回暖2023-08-01 每日大市点评 8月14日，逊预期的7月金融数据及市场对中国房地产债务问题的忧虑再度引发市场沽压，唯港股大盘走势却先低后高， 显示低位有资金承接。恒生指数最终下跌301点或1.58%，收报18,773点。恒生科指下跌1.5%，收报4,208点。大市成 交金额有1,041多亿港元，港股通则录得88.44亿港元净流入。值得留意是，除盈富基金(2800HK)及恒生中国企业(2828HK)再度录得大额净流入外，腾讯(700HK0、中国移动(941HK)、中海油(883HK)、小鹏(9868HK)、美团(3690HK)等个股亦录得相对大额的净流入，显示港股个别行业龙头的估值已进入价值区，内资倾向趁低吸纳。经历一波快速调整，恒生指数又再回到19,000点以下，当前恒指的预测PE及风险溢价分别处于2016年以来2.6%及54.2%的位分数位置，如果考虑到美国10年期债息短期冲高更多是关心财政部大量发债引发的短期技术性因素，而非通胀预期大幅上行所致，那么 港股当前的风险溢价水平还是有一定的吸引力。不过，离岸人民币已创出今年新低，美元指数也突破了103的水平，资金流上暂时对港股不太友好。 盘面上，港股大部分板块下跌，汽车是跌市重灾区。8月以来极氪、蔚来、零跑、哪咤等品牌车企又官宣了促销活动。特斯拉在中国市场对其两款高端ModelY车型进行了价格下调。市场担心新能源车减价潮再起，打击企业盈利。零跑汽车(9863HK)下跌6.3%，是跌幅最大的汽车股。比亚迪(1211HK)、蔚来(9866HK)、小腾(9868HK)、理想(2015HK)等分别跌6.2%、3.2%、3.3%及2.7%。内房股继续下跌，其中碧桂园(2007HK)大跌18.4%，是跌幅最大的内房股，但龙头中海外(688HK)仅跌1.3%。欧舒丹(973HK)控股股东正考虑提全购，股价复牌后大涨8.8%，是港股少数录得较大涨幅的中型股。 政策更新 9部门：加大优质商品投放力度继续支持新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材和家具家装下乡 中国商务部等9部门办公厅（室）发布关于印发《县域商业三年行动计划（2023-2025年）》的通知。加大优质商品投放力度。发挥电商平台大数据优势，依法依规开展消费数据分析应用，引导生产厂商为农村市场生产投放更多适销对路的商品。继续支持新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材和家具家装下乡，加快农村充换电设施建设，完善售后回收服务网络，促进农村大宗商品消费更新换代。鼓励组成县域零售商采购联盟，集中向生产厂家、品牌供应商采购商品，解决中小企业进货渠道混乱、议价能力弱等问题，提高商品品质，降低采购成本。 香港证券业发声：撤销股票印花税 中国香港行政长官李家超将于10月25日发表新一份《施政报告》，日前正接受公众咨询。香港证券及期货专业总会响应称， 要求撤销股票印花税。工会表示，由2020年开始传闻加股票印花税至今，会方一直关注股票印花税。工会表示，自增加股票印花税后，严重打击本地证券市场交投量及从业员生存空间，证券业是香港四大支柱之一，影响到整体的发展。数据显示，2020财政年度，中国香港的印花税占香港整体税收大约一成，其中又有约一半来自股票交易印花税。 商务部：研究推动合理缩减外资准入负面清单进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制 中国商务部部长助理陈春江表示，下半年，商务部将指导各地贯彻落实本次发布的《意见》，以及此前出台的支持外资研发中心、促进制造业引资等一系列政策措施，确保各项政策“落地开花”。会同相关部门研究推动合理缩减外资准入负面清单，持续扩大外资市场准入。修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制。 行业动态 【餐饮】谭仔国际(2217.HK)：上季税后溢利同比下跌2.86% 谭仔国际(2217.HK)公布，截至6月底止3个月，除税后溢利3400万港元，同比下跌2.86%；收益6.87亿港元，同比增长 15.46%。集团表示，去年4至6月的除税后溢利包括约3200万港元的一次性政府补贴，而今年同期则为零。剔除该等政府补 贴的影响，本期间的除税后溢利增加约3100万港元，主要是由于香港业务表现改善，以及银行存款市场利率上升导致利息收入增加。 集团表示，在经济放缓、成本上涨及劳工短缺的背景下，香港餐饮业的整体环境仍充满挑战。对于香港以外的市场，集团的业务表现较去年有所改善，原因是专注于提升销售及营运效率。于中国内地，由于餐厅数目增加，销售额亦增长。然而，受中国内地不利的经济环境及疲弱的消费意欲的阻碍，通关后的复苏较预期缓慢。于日本，集团在部署新的本地管理团队后，销售及营运效率均有所改善。由于整个行业缺乏人手，新加坡的业务表现仍然低迷。 【TMT】二季度中国超美国成iPhone出货量最大单一市场 2023年二季度苹果iPhone全球出货量同比下降9.3%，为4310万部，市场份额为16.0%。除了宏观经济因素外，2023年苹果并没有推出iPhoneSE，这也是该季度苹果出货量下降的原因之一。受iPhone14系列Pro机型销量增加的推动，苹果第二季度平均售价（ASP）创下历史新高。此外，中国在该季度首次超过美国，成为iPhone出货量最大的单一市场。 【房地产】碧桂园（2007.HK）提议将9月2日到期的境内债“16碧园05”展期三年 碧桂园（2007.HK）提议把9月2日到期的境内债“16碧园05”展期3年并分期兑付，目前正在征求部分持有人的意见，碧桂 园考虑分7期兑付。据彭博汇编数据，这笔债券尚有39亿元人民币存续待偿本金。 近期研报摘要分享 【中泰国际】三生制药（1530HK）：长远看生发产品将成为增长驱动力 国内著名生物药企业，近年来生发领域新产品销售额迅速增加 三生制药为港股最著名的生物制药企业之一。公司最初以肿瘤及肾病药物生产与销售为主，近年来由旗下浙江万晟药业开发的生发药物蔓迪销售收入突飞猛进。公司2022年收入中重组人血小板生成素特比澳、肾性贫血药物益比奥与赛博尔、生发产品药物蔓迪分别占49.5%、16.5%与13.2%。特比澳用于肿瘤化疗后血小板减少症与原发免疫性血小板减少症（ITP）的治疗，益比奥与赛博尔用于肾性贫血，蔓迪则用于脱发及斑秃。公司近年来销售收入的增量主要来自蔓迪与特比澳，这两个产品销售收入2020-22年CAGR分别为55.7%与10.9% 特比澳销售收入还有增长空间 公司处方药业务主要产品中，随着国内市场优质肾性贫血药物的增加，我们预计益比奥与赛博尔面临的市场竞争将加剧，但是特比澳销售收入还有增长空间，主因：1）肿瘤治疗血小板减少症药物市场需求广阔：肿瘤治疗血小板减少症（CTIT）为化疗药物常见毒副反应，如不及时治疗可能会增加出血风险甚至导致患者死亡，因此CTIT治疗药物需求广阔。2）市场竞争较小，特比澳为首选产品：国家药监局重点推荐重组人白介素-11（rhIL-11）与特比澳两种产品治疗CTIT，其中特比澳疗效与安全性较好，因此在中国临床肿瘤学会（CSCO）制定的《肿瘤治疗所致血小板减少症（CTIT）诊疗指南（2022版）》被列为首选药物。全球著名医药数据库IQVIA数据表明2022年特比澳销售额占国内CTIT用药销售总额的64.8%，表明该产品在国内医院广受认可。3）儿童ITP及慢性肝病血小板减少症等新适应症如能获批将带来增量：除现有适应症以外，公司也在积极探索特比澳在儿童ITP及慢性肝病血小板减少症等方面的应用，其中儿童ITP适应症的上市申请2023年5月已获受理。虽然儿童ITP发病率仅为4~5/10万人，但80%的病例治疗后12个月内血小板计数恢复正常，因此特比澳如能获批，有望带来销售增量。慢性肝病患者中约78%患有血小板减少，目前主要治疗方法输注血小板有来源紧缺和疗效维持时间短等问题。特比澳目前处于Ⅲ期临床阶段，如能获批有望为患者提供新治疗途径。 长远看生发药物蔓迪将成为增长驱动力 由于2022年蔓迪（米诺地尔酊）占公司总销售额比例仅13.2%，因此短期难为收入带来重大贡献，但长远看将成为收入的重要增长驱动力，原因：1）优质生发产品需求前景良好：由于老龄化及压力等原因，脱发患者越来越多，优质生发产品需求前景良好。2）米诺地尔疗效广为认可，公司产品蔓迪性价比很高：米诺地尔能刺激真皮毛乳头细胞表达血管内皮生长因子，为美国FDA与中国国家药监局均批准的脱发外用药物，中华医学会诊疗指南也推荐，因此市场认可度很高。蔓迪在国内米诺地尔类产品中性价比较高，2022年市场份额高达71.7%。3）蔓迪已建立很高的品牌知名度，2023年收入有望持续增长：截止2022年底，蔓迪销售渠道已覆盖2,000多家医疗机构、近10万家零售药店及多家互联网平台，品牌知名度很高。由于疗效良好而且性价比较高，近年来在电商平台与零售渠道销售突飞猛进。2020-22年这两个渠道销售额CAGR分别高达55.4%与100.6%，2022年共占产品销售总额85%。目前蔓迪在京东与淘宝同类产品销量排行榜中名列榜首，管理层表示药店销售表现也良好，因此预计产品2023年收入将持续增加。 公司估值不高 公司管理层表示按照前五个月情况看，2023年全年收入有望保持正增长。公司目前股价对应8.2倍2022APER，低于可比公司平均，估值不高。 风险提示：（一）如特比澳销售收入不达预期将影响业绩；（二）蔓迪推广效果差于预期可能影响公司前景；（三）医疗反腐与药品降价可能影响业绩 【中泰国际】宏信建发(9930HK)公司点评：业务稳健增长，设备利用率上升（评级：未评级） 2023年上半年经调整净利润同比上升9.8% 公司刚公布今年5月由远东宏信(3360HK)分拆上市后的首份中期业绩，合乎预期。今年上半年股东净利润同比增长49.0%至2.4亿元(人民币，下同)，主因：(一)总收入同比上升18.0%至42.1亿元。主业设备租赁服务收入同比上升8.7%至25.1亿元，当中房地产项目仅占14.1%，其余主要来自工业及于基建市政类项目，所受市场风险较低；(二)由于有效的成本管理，销售及分销开支同比下跌8.6%至5.6亿元；(三)财务支出仅上升4.5%至4.