业绩增速维稳，资产质量保持优异

苏州银行（002966.SZ） 业绩增速维稳，资产质量保持优异 事件：苏州银行发布2024半年报，营业收入64亿元，同比增1.9%，归母利润30亿元，同比增12.1%，不良率0.84%，环比持平，中期分红比例尚未确定。 业绩：收入、利润增速较Q1稳定。 苏州银行2024上半年收入、利润增速分别为1.9%、12.1%，较一季度均 基本持平，拆分来看： 1）利息净收入：2024H1同比增长-3.0%，较24Q1下降2.2pc，上半年净息差为1.48%，环比24Q1继续下降4bps，与去年同期降幅基本一致 （3bps）： A、资产端：上半年生息资产利率、贷款利率分别较去年下降28bps、31bps 证券研究报告|半年报点评 2024年09月01日 买入（维持） 股票信息 行业前次评级 城商行Ⅱ买入 08月30日收盘价（元） 7.01 总市值（百万元） 25,703.89 总股本（百万股） 3,666.75 其中自由流通股（%） 97.79 30日日均成交量（百万股 27.18 股价走势 至3.73%、3.98%，其中企业贷款和个人贷款利率分别下降21bps、44bps至3.82%、4.35%，零售贷款因需求不足、竞争激烈等因素利率下降更多，与同业趋势一致。 B、负债端：上半年存款利率下降10bps至2.11%，其中定期存款下降24bps至2.68%，但一方面活期存款利率提升9bps至0.70%（要是公司活期提升12bps），另一方面定期存款占比也较年初继续提升2pc至71% （日均余额口径），均对总存款成本降幅有一定拖累。 30% 20% 10% 0% -10% -20% 苏州银行沪深300 2023-082023-122024-042024-08 2）手续费及佣金收入：上半年同比下滑20%，降幅较24Q1收窄9.6pc， 银行卡、结算、代理类业务均呈负增长，仅投融资业务略增5.1%，整体需求仍偏弱。 3）其他非息收入：上半年同比高增36.2%，其中投资收益+允价值变动损益合计15.1亿元，同比增长52%，上半年债市投资表现较优，与同业趋势一致。 资产质量：继续保持稳健优异。 1、静态来看，6月末不良率0.84%，环比继续持平，关注率0.88%，环 比提升11bps。上半年不良生成率（考虑核销和收回）0.38%，较去年提 升15bps，预计要是公零售端不良生成增多。但整体看，当前苏州银行各项指标仍处于同业较低水平，资产质量仍然较为优异。 拆分来看，6月末对贷款不良率继续下降11bps至0.64%，其中地产贷款继续改善96bps至1.64%，个人贷款不良率提升31bps至1.33%，要 是公经营贷不良率提升76bps至2.27%（经营贷占总贷款12%左右），按揭不良率上升10bps至0.27%，但仍处较低水平，消费贷则下降6bps至1.38%。 2、拨备少提释放利润：6月末拨备覆盖率为487%，环比下降4.9pc，拨贷比约4.10%，环比下降0.03pc。上半年司资产质量保持稳定的情况下，司拨备少提释放利润，上半年计提减值损失5亿，同比少4.2亿， 其中贷款计提7.7亿，同比少0.3亿，非信贷转回2.7亿，同比少4.0亿。 资产负债：存贷规模环比略增。 1）资产端：6月末苏州银行总资产达到6595亿（环比+1.8%），贷款达 到3251亿（环比+1.0%）。上半年整体看，全行贷款增长317亿元，其中 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师倪安峰 执业证书编号：S0680524070008邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《苏州银行（002966.SZ）：收入增速回升，资产质量保持稳定优异》2024-04-28 2、《苏州银行（002966.SZ）：息差同比承压+其他非息波动拖累收入，资产质量仍保持稳健优异》2023-10- 24 3、《苏州银行（002966.SZ）：业绩保持相对稳定，Q2 存贷款继续高增长》2023-08-29 请仔细阅读本报告末页声明 对贷款增长336亿，零售贷款则净减少26亿，要是公经营贷资产质量 波动较大，对其规模增长有一定控制，上半年经营贷净减少53亿，消费贷、按揭贷则稳步增19亿、7亿。 2）负债端：6月末，存款达到4152亿，较年初增514亿，其中定期存款 增加354亿（要是来自个人定期），活期存款增加160亿（要是来自对 活期），定期存款占比70%，较年初基本持平。 投资建议：苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量处于行业前列，利润增速保持同业领先，具有较强“安全边际”。中长期看，司作为年 轻、成长性较强的优质城商行，业务牌照不断完善，未来有望继续快速、高质量发展，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11,763 11,866 12,114 12,698 13,468 增长率yoy（%） 8.62% 0.88% 2.09% 4.83% 6.06% 拨备前利润（百万元） 7,676 7,386 7,657 8,086 8,707 增长率yoy（%） 6.08% -3.78% 3.67% 5.60% 7.68% 归母净利润（百万元） 3,918 4,601 5,134 5,750 6,453 增长率yoy（%） 26.13% 17.41% 11.59% 11.99% 12.23% 每股净收益（元） 1.07 1.25 1.40 1.57 1.76 每股净资产（元） 9.59 10.67 11.68 12.81 14.08 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月31日收盘价 财务报表和要是财务比率（未特殊标注为百万元） 每股指标（元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS 1.07 1.25 1.40 1.57 1.76 净利息收入 8,341 8,483 8,594 9,182 9,882 BVPS 9.59 10.67 11.68 12.81 14.08 净手续费收入 1,317 1,239 1,053 1,000 1,020 每股股利 0.33 0.39 0.44 0.49 0.55 其他非息收入 2,105 2,145 2,466 2,516 2,566 P/E 6.56 5.59 5.01 4.47 3.98 营业收入 11,763 11,866 12,114 12,698 13,468 P/B 0.73 0.66 0.60 0.55 0.50 税金及附加 (149) (116) (123) (136) (152) 业绩增长率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 业务及管理费 (3,854) (4,307) (4,275) (4,418) (4,551) 净利息收入 10.73% 1.70% 1.31% 6.84% 7.62% 营业外净收入 (17) (3) (3) (3) (3) 净手续费收入 7.77% -5.95% -15.00% -5.00% 2.00% 拨备前利润 7,676 7,386 7,657 8,086 8,707 营业收入 8.62% 0.88% 2.09% 4.83% 6.06% 资产减值损失 (2,764) (1,648) (1,262) (932) (687) 拨备前利润 6.08% -3.78% 3.67% 5.60% 7.68% 税前利润 4,912 5,738 6,395 7,154 8,019 归母净利润 26.13% 17.41% 11.59% 11.99% 12.23% 所得税 (795) (941) (1,042) (1,159) (1,291) 盈利能力（测算） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 税后利润 4,117 4,797 5,353 5,995 6,729 净息差 1.80% 1.58% 1.40% 1.31% 1.23% 归母净利润 3,918 4,601 5,134 5,750 6,453 生息资产收益率 4.08% 3.79% 3.60% 3.51% 3.44% 资产负债表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 计息负债成本率 2.49% 2.41% 2.41% 2.39% 2.37% 存放央行 21,409 21,897 25,401 29,465 34,180 ROAA 0.80% 0.82% 0.80% 0.78% 0.76% 同业资产 41,042 43,618 47,979 52,777 58,055 ROAE 11.01% 10.95% 10.85% 11.22% 11.59% 贷款总额 250,634 293,401 337,411 388,022 446,226 成本收入比 32.76% 36.29% 35.29% 34.79% 33.79% 贷款减值准备 (11,707) (12,869) (13,666) (14,699) (15,894) 资产质量 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 贷款净额 239,501 281,138 323,745 373,324 430,331 不良贷款余额 2,206 2,462 2,778 3,089 3,455 证券投资 184,973 215,417 245,315 279,382 318,902 不良贷款净生成率 0.05% 0.32% 0.20% 0.15% 0.15% 其他资产 37,623 39,772 45,459 52,004 59,542 不良贷款率 0.88% 0.84% 0.82% 0.80% 0.77% 资产合计 524,549 601,841 687,899 786,953 901,010 拨备覆盖率 530.81% 522.77% 491.98% 475.79% 460.02% 吸收存款 323,585 372,432 432,021 501,144 581,327 拨贷比 4.67% 4.39% 4.05% 3.79% 3.56% 同业负债 55,137 72,661 79,928 87,920 96,712 资本状况 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 应付债券 80,902 77,567 89,978 104,374 121,074 资本充足率 12.92% 14.03% 13.07% 12.21% 11.44% 负债合计 484,087 554,175 636,310 730,964 840,080 核心资本充足率 10.47% 10.81% 10.26% 9.75% 9.29% 股东权益合计 40,462 47,666 51,589 55,989 60,930 核心一级资本充足率 9.63% 9.38% 9.00% 8.65% 8.33% 负债及股东权益合计 524,549 601,841 687,899 786,953 901,010 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月31日收盘价 图表1：业绩增速（亿元，累计）图表2：业绩增速（亿元，单季度） 营收同比增速（右轴） 归母净利润同比增速（右轴） 140 120 100 80 60 40 20 0 营收（累计） 归母净利润（累计） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 营业收入（单季度）归母净利润（单季度） 营业收入同比增速（右轴） 归母净利润同比增速（右轴） 35 30 25 20 15 10 5 0 22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q