TA日报：PX加工费见顶回落，TA持续走低

期货研究报告|TA日报2023-08-15 PX加工费见顶回落，TA持续走低 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。美汽油等级逐步切换至冬季，后续调油对芳烃的支撑逐步减弱，近端PX加工费见顶回落，关注亚洲PX提负情况，目前PX预期累库速率尚可控；TA开工高位，TA加工费偏低左侧交易下游聚酯后续降负预期，而现实聚酯降负速率暂可控，TA加工费慎防反弹可能。 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差15元/吨（0），TA基差持稳，TA加工费43元/吨（14），加工费小幅上涨，但仍处于低位。PTA维持供需两旺状态，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，下游聚酯开工韧性超预期，若聚酯开工持续维持高位，TA8月或从原供需平衡表预期转为小幅去库预期，TA加工费有修复可能。 PX方面，加工费392美元/吨（-21），PX加工费快速下降。PX亚洲8月检修量级较7月缩窄，美汽油等级逐步切换至冬季，后续调油对芳烃的支撑逐步减弱，PX加工费见顶回落，后续关注亚洲PX提负情况。 ■策略 建议逢低做多套保。美汽油等级逐步切换至冬季，后续调油对芳烃的支撑逐步减弱，近端PX加工费见顶回落，关注亚洲PX提负情况，目前PX预期累库速率尚可控；TA开工高位，TA加工费偏低左侧交易下游聚酯后续降负预期，而现实聚酯降负速率暂可控，TA加工费慎防反弹可能。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/8/14 2023/8/11 brent主力（美元/桶） -0.3 85.8 86.1 石脑油CFR日本（美元/吨） -1 664 665 PXCFR中国（美元/吨） -22 1056 1078 石脑油加工费（美元/吨） 2 18 17 PX加工费（美元/吨） -21 392 413 PTA加工费（元/吨） 14 43 28 PTA华东现货价（元/吨） -86 5829 5915 PTA基差（元/吨） 0 15 15 PTA01合约 -112 5754 5866 PTA05合约 -112 5718 5830 PTA09合约 -86 5814 5900 TA09-TA01 26 60 34 TA01-TA05 0 36 36 TA05-TA09 -26 -96 -70 PTA总仓单（万吨） -1 29 30 PTA仓库仓单（万吨） -1 25 25 PTA厂库仓单（万吨） 0 4 4 PTAFOB（美元/吨） -15 780 795 PTA�口价差（美元/吨） -2 60 62 长丝产销% 0 0 1 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） 0 7670 7670 FDY（元/吨） 0 8240 8240 DTY（元/吨） 0 9170 9170 短纤（元/吨） -25 7505 7530 聚酯瓶片（元/吨） -6 7020 7026 聚酯半光切片（元/吨） -10 6830 6840 POY生产利润（元/吨） 97 217 120 FDY生产利润（元/吨） 97 387 290 DTY加弹利润（元/吨） 0 300 300 短纤生产利润（元/吨） 72 252 180 瓶片生产利润（元/吨） 91 -83 -174 切片生产利润（元/吨） 87 98 11 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美 元/吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com