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TA日报:PX供应增加,加工费高位回落

2023-08-08梁宗泰、陈莉华泰期货无***
TA日报:PX供应增加,加工费高位回落

期货研究报告|TA日报2023-08-08 PX供应增加,加工费高位回落 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。上游方面,PX亚洲8月检修量级较7月缩窄,对应PX供应进一步上升,但PX加工费实际表现强劲,主要为美汽油对亚洲芳烃支撑仍在,预计PX短期支撑仍存;而PTA维持供需两旺状态,TA开工率仍偏高,聚酯开工短期韧性仍足,TA自身供需矛盾暂不大,下游聚酯开工韧性超预期,若聚酯开工持续维持高位,TA8月或从原供需平衡表预期转为小幅去库预期,TA加工费有修复可能。 核心观点 ■市场分析 TA方面,基差15元/吨(0),TA基差持稳,TA加工费110元/吨(-17),加工费保持稳定。PTA维持供需两旺状态,TA开工率仍偏高,聚酯开工短期韧性仍足,TA自身供需矛盾暂不大,下游聚酯开工韧性超预期,若聚酯开工持续维持高位,TA8月或从原供需平衡表预期转为小幅去库预期,TA加工费有修复可能。 PX方面,加工费391美元/吨(-11),PX加工费高位回落。PX亚洲8月检修量级较7月缩窄,对应PX供应进一步上升,但PX加工费实际表现强劲,主要为美汽油对亚洲芳烃支撑仍在,预计PX短期支撑仍存。 ■策略 建议逢低做多套保。上游方面,PX亚洲8月检修量级较7月缩窄,对应PX供应进一步上升,但PX加工费实际表现强劲,主要为美汽油对亚洲芳烃支撑仍在,预计仍是PX短期支撑仍存;而PTA维持供需两旺状态,TA开工率仍偏高,聚酯开工短期韧性仍足,TA自身供需矛盾暂不大,下游聚酯开工韧性超预期,若聚酯开工持续维持高位,TA8月或从原供需平衡表预期转为小幅去库预期,TA加工费有修复可能。 ■风险 原油价格大幅波动,美汽油消费回落,下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位:%5 图7:亚洲PX开工率|单位:%5 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位:万吨6 图12:PTA仓单预报|单位:万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨6 图14:长丝产销|单位:%6 图15:聚酯开工率|单位:%6 图16:POY库存天数|单位:天7 图17:POY生产利润|单位:元/吨7 图18:FDY生产利润|单位:元/吨7 图19:DTY生产利润|单位:元/吨7 图20:短纤生产利润|单位:元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位:元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/8/7 2023/8/4 brent主力(美元/桶) 0.8 86.1 85.2 石脑油CFR日本(美元/吨) 4 657 653 PXCFR中国(美元/吨) -7 1048 1055 石脑油加工费(美元/吨) -2 9 11 PX加工费(美元/吨) -11 391 402 PTA加工费(元/吨) -17 110 127 PTA华东现货价(元/吨) -46 5801 5847 PTA基差(元/吨) 0 15 15 PTA01合约 -30 5742 5772 PTA05合约 -22 5712 5734 PTA09合约 -46 5786 5832 TA09-TA01 -16 44 60 TA01-TA05 -8 30 38 TA05-TA09 24 -74 -98 PTA总仓单(万吨) 0 9 9 PTA仓库仓单(万吨) -1 5 6 PTA厂库仓单(万吨) 1 4 3 PTAFOB(美元/吨) -5 780 785 PTA�口价差(美元/吨) 2 57 55 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 1 1 POY(元/吨) -15 7620 7635 FDY(元/吨) 0 8235 8235 DTY(元/吨) 15 9195 9180 短纤(元/吨) 0 7435 7435 聚酯瓶片(元/吨) 9 7054 7045 聚酯半光切片(元/吨) -5 6800 6805 POY生产利润(元/吨) 29 176 147 FDY生产利润(元/吨) 44 391 347 DTY加弹利润(元/吨) 30 375 345 短纤生产利润(元/吨) 44 191 147 瓶片生产利润(元/吨) 53 -40 -93 切片生产利润(元/吨) 40 77 37 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位:%图7:亚洲PX开工率|单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨图11:PTA厂库仓单|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位:万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位: 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位:%图15:聚酯开工率|单位:% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 75% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位:元/吨图19:DTY生产利润|单位:元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位:元/吨图21:瓶片生产利润|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司