PX&TA日报：PX需求支撑，TA加工费持续偏低

期货研究报告|PX&TA日报2023-09-20 PX需求支撑，TA加工费持续偏低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA均建议逢低做多套保。美汽油旺季结束，开始传导至亚洲甲苯溢价回落，亚洲STDP利润有所回升，美汽油对PX的支撑逐步消退，但短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢，PX加工费回落速率有限；终端织造新增订单继续季节性回 升，下游聚酯开工维持高位，需求支撑下TA现实库存未有积累，但TA加工费左侧快速压缩反映后续聚酯降负预期，慎防修复反弹可能，同时关注下旬聚酯开工的降负速率。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面。美汽油旺季结束，开始传导至亚洲甲苯溢价回落，亚洲STDP利润有所回升，美汽油对PX的支撑逐步消退，但短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢。 PX方面，PX加工费436美元/吨（-2），PX加工费高位震荡，短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢，PX加工费回落速率有限。 TA方面，基差20元/吨（5），TA基差低位，TA加工费-10元/吨（-21），加工费持续回落。下游聚酯开工维持高位，需求支撑下TA现实库存未有积累，但TA加工费左侧快速压缩反映后续聚酯降负预期，慎防修复反弹可能，同时关注下旬聚酯开工的降负速率。 ■策略 PX及PTA均建议逢低做多套保。美汽油旺季结束，开始传导至亚洲甲苯溢价回落，亚洲STDP利润有所回升，美汽油对PX的支撑逐步消退，但短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢，PX加工费回落速率有限；终端织造新增订单继续季节性回 升，下游聚酯开工维持高位，需求支撑下TA现实库存未有积累，但TA加工费左侧快速压缩反映后续聚酯降负预期，慎防修复反弹可能，同时关注下旬聚酯开工的降负速率。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2023/9/19 2023/9/18 brent主力（美元/桶） 0.1% 94.9 94.8 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） -0.3% 2.709 2.717 石脑油CFR日本（美元/吨） 0.8% 718 712 PXCFR中国（美元/吨） 0.3% 1153 1149 PTA华东现货价（元/吨） 0.1% 6342 6335 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -0.5 18.9 19.4 石脑油加工费（美元/吨） 5 3 -2 PX现货加工费（美元/吨） -2 436 437 PTA现货加工费（元/吨） -21 -10 11 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） 3 150 147 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 73 220 147 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 43 9698 9655 PX基差（元/吨） 63 372 309 PTA华东现货价（元/吨） 7 6342 6335 PTA基差（元/吨） 5 20 15 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -20 9326 9346 PX09合约 -10 9170 9180 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -10 156 166 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 2 6322 6320 PTA05合约 -10 6268 6278 PTA09合约 -4 6236 6240 TA09-TA01 -6 -86 -80 TA01-TA05 12 54 42 TA05-TA09 -6 32 38 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2023/9/19 2023/9/18 PTA总仓单（万吨） -2 1 3 PTA仓库仓单（万吨） -3 0 3 PTA厂库仓单（万吨） 0 0 0 PTAFOB（美元/吨） 5 830 825 PTA�口价差（美元/吨） 5 51 46 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 1 0 POY（元/吨） 10 8195 8185 FDY（元/吨） 0 8810 8810 DTY（元/吨） 0 9500 9500 短纤（元/吨） 0 7920 7920 聚酯瓶片（元/吨） 56 7282 7226 聚酯半光切片（元/吨） 0 7275 7275 POY生产利润（元/吨） 7 200 192 FDY生产利润（元/吨） -3 415 417 DTY加弹利润（元/吨） -10 105 115 短纤生产利润（元/吨） -3 125 127 瓶片生产利润（元/吨） 53 -363 -417 切片生产利润（元/吨） -3 -2 1 海外芳烃价格（前一天） 变动 2023/9/18 2023/9/15 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 1026 1031 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 0 1054 1052 PXFOB韩国（美元/吨） 0 1124 1136 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 993 1015 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1249 1249 韩国PX-MX-150（美元/吨） -14 -80 -66 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/ -3-68-65 吨） 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨）5223218 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：CCF华泰期货研究院 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 0 -50 -100 -150 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 1月2月3