中证2000指数已正式发布：超小盘宽基指数来了

金融工程 证券研究报告 2023年08月15日 作者 超小盘宽基指数来了——中证2000指数已正式发布 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 2023年8月11日，中证指数有限公司正式发布中证2000指数，与沪深 300、中证500和中证1000指数共同构成中证规模指数系列，以反映沪深市场中超小盘上市公司证券的整体表现，进一步丰富了规模指数的体系 惠政宝分析师 SAC执业证书编号：S1110521070004 huizhengbao@tfzq.com 层次。当前已有10家基金公司于2023年8月11日集体上报中证2000ETF 产品。 中证2000指数特征 中证2000指数从样本空间内符合可投资性筛选条件的证券中剔除属于中 证800和中证1000指数样本的证券，同时剔除样本空间中过去一年日均 总市值排名前1500名的证券，在剩余证券中选取过去一年日均总市值排名 前2000名证券作为指数样本。与中证规模指数系列不同，中证2000指数每次调整的样本比例为一般不超过20%，相对其他中证规模指数（每次调整的样本比例为一般不超过10%）有所放宽。 上市板块分布：相较于其他主要宽基指数，中证2000指数成分股来自创业板的数量更多，来自主板的数量相对更少。 市值分布：中证2000指数成分股的自由流通市值均分布在200亿元以下，其中于50亿元以下的成分股数量占比97.40%，超小盘风格突出。 行业分布：按中信一级行业分布，中证2000指数共覆盖29个行业，行业权重排名前五的分别为机械（12.82%）、基础化工（9.07%）、计算机（8.76%）、医药（8.32%）和电子（7.65%）行业。 估值：中证2000指数的市盈率（TTM）为56.27倍，市净率（LF）为2.33 倍。对比主要宽基指数，中证2000指数估值相对更高。 业绩表现：以2014年1月1日至2023年8月11日为样本期，中证2000指数总收益为135.89%，年化收益率为9.60%，年化夏普比为0.45，业绩表现整体优于沪深300、中证500、中证1000和国证2000指数。 展望：助推指数基金规模，丰富投资策略 中证2000指数的发布或将助推指数基金进一步发展。自首只市场主要宽基指数ETF和指数增强基金成立以来，数量和基金规模方面均有大幅增长。 在ETF方面，沪深300ETF基金规模已突破2100亿元，中证500、上证50和中证1000ETF基金规模均已突破百亿元。以中证1000和国证2000指数为代表的小盘指数长期业绩表现更好，近两年受市场关注度有明显提升，跟踪中证1000和国证2000指数的ETF数量均有明显增加，发展速度明显加快。 在指数增强基金方面，跟踪沪深300和中证500的指数增强型基金规模均 已突破500亿元，跟踪中证1000和上证50的指数增强型基金规模均超200 亿元。对比产品业绩，中证1000和国证2000指数的绝对收益和相对收益 均表现更好，中证2000指数的发布或将推动指数增强基金发展再进一步。 未来随着相关衍生品的陆续推出或将进一步带动相关基金产品流动性，丰富投资策略，满足更多的交易需求。 风险提示：本报告基于历史数据分析，市场环境、政策变动等因素皆可能使得本报告分析失效。 相关报告 1《金融工程：金融工程-量化择时周报：反弹或将重启！》2023-08-13 2《金融工程：金融工程-中证500增强本周超额基准0.47%》2023-08-13 3《金融工程：金融工程-戴维斯双击本周超额基准1.98%》2023-08-13 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1.中证2000指数：沪深超小盘代表 2023年8月11日，中证指数有限公司正式发布中证2000指数。中证2000指数从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本，与沪深300、中证500和中证1000指数共同构成中证规模指数系列，以反映沪深市场不同市值规模上市公司证券的整体表现，进一步丰富了规模指数的体系层次。 中证2000指数从样本空间内符合可投资性筛选条件的证券中剔除属于中证800和中 证1000指数样本的证券，同时剔除样本空间中过去一年日均总市值排名前1500名的证券， 在剩余证券中选取过去一年日均总市值排名前2000名证券作为指数样本。与中证规模指 数系列相同，中证2000指数每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月 的第二个星期五的下一交易日；与中证规模指数系列不同，中证2000指数每次调整的样本比例为一般不超过20%，相对其它中证规模指数（每次调整的样本比例为一般不超过10%）有所放宽。 表1：中证规模指数系列编制方案 指数名称 发布日期 样本空间 编制方案 沪深300 2005年4月8日 指数样本空间由同时满足以下条件的非ST、*ST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证组成：（1）科创板证券、创业板证券：上市时间超过一年;（2）其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。 按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、证券价格无明显异常波动或市场操纵的公司：（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的证券； （2）对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值由 高到低排名，选取前300名的证券作为指数样本。 中证500 2007年1月15日 （1）在样本空间中剔除沪深300指数样本以及过去一年日 均总市值排名前300的证券；（2）对样本空间内剩余证券按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券； （3）将剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低进行排 名，选取排名前500的证券作为指数样本。 中证1000 2014年10月17日 指数样本空间由同时满足以下条件的非ST、*ST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证组成：（1）科创板证券：上市时间超过一年;（2）其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。 （1）剔除样本空间内中证800指数样本及过去一年日均总 市值排名前300名的证券；（2）将样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券； （3）将样本空间内剩余证券按照过去一年日均总市值由高到 低排名，选取排名在1000名之前的证券作为指数样本。 中证2000 2023年8月11日 可投资性筛选：过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%。（1）对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，剔除属于中证800和中证1000指数样本的证券，同时剔除样本空间中过去一年日均总市值排名前1500名的证券，将剩余证券作为待选样本； （2）在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低 排名，选取排名在2000名之前的证券作为指数样本。 资料来源：中证指数有限公司，天风证券研究所 2.中证2000指数特征 2.1.上市板块分布 截至2023年8月11日，中证2000指数成分股中有1166只属于主板，占比58.30%；有674只属于创业板，占比33.70%；有160只属于科创板，占比8.00%。相较于其他主要宽基指数，中证2000指数成分股来自创业板的数量更多，来自主板的数量相对更少。 图1：主要宽基指数上市板块分布（按数量，20230811） 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.2.市值分布 截至2023年8月11日，中证2000指数成分股的自由流通市值均分布在200亿元以下，其中自由流通市值在50亿元以下的成分股数量占比97.40%。相较于其他主要宽基指数，中证2000指数超小盘风格突出。 图2：主要宽基指数自由流通市值分布（按数量，20230811） 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.3.行业分布 截至2023年8月11日，按中信一级行业分布，中证2000指数共覆盖29个行业，缺 少银行行业；按自由流通市值加权，中证2000指数中行业权重排名前五的分别为机械 （12.82%）、基础化工（9.07%）、计算机（8.76%）、医药（8.32%）和电子（7.65%）行业。 图3：中证2000指数行业分布（中信一级，20230811） *成分股权重：按自由流通市值加权估算资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：沪深300指数行业分布（中信一级，20230811）图5：中证500指数行业分布（中信一级，20230811） 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图6：中证1000指数行业分布（中信一级，20230811）图7：国证2000指数行业分布（中信一级，20230811） 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 2.4.估值对比 截至2023年8月11日，中证2000指数的市盈率（TTM）为56.27倍，市净率（LF） 为2.33倍。对比主要宽基指数，中证2000指数估值相对更高。 表2：主要宽基指数估值（20230811） 市盈率（倍） 分位数（%） 市净率（倍） 分位数（%） 中证2000 56.27 2.33 沪深300 11.73 25.87 1.37 22.74 中证500 22.89 23.17 1.80 20.67 中证1000 35.12 27.70 2.24 16.01 国证2000 43.60 48.71 2.23 27.51 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.5.业绩表现 以2014年1月1日至2023年8月11日为样本期，中证2000指数总收益为135.89%，年化收益率为9.60%，年化夏普比为0.45，业绩表现整体优于沪深300、中证500、中证1000和国证2000指数。 表3：主要宽基指数业绩对比（20140101-20230811） 中证2000 沪深300 中证500 中证1000 国证2000 2014 53.54% 51.66% 39.01% 34.46% 42.40% 2015 109.78% 5.58% 43.12% 76.10% 88.14% 2016 -7.63% -11.28% -17.78% -20.01% -12.14% 2017 -24.10% 21.78% -0.20% -17.35% -16.90% 2018 -33.34% -25.31% -33.32% -36.87% -33.77% 2019 21.96% 36.07% 26.38% 25.67% 23.45% 2020 15.39% 27.21% 20.87% 19.39% 16.87% 2021 25.89% -5.20% 15.58% 20.52% 29.19% 2022 -14.77% -21.63% -20.31% -21.58% -17.20% 20230811 3.78% 0.33% 0.83% 0.37% 1.64% 总收益 135.89% 66.70% 54.43% 40.64% 103.20% 年化收益率 9.60% 5.61% 4.75% 3.71% 7.87% 年化波动率 27.19% 22.21% 25.16% 27.08% 26.47% 年化夏普比 0.45 0.30 0.26 0.23 0.39 最大回撤 -52.00% -43.48% -50.56% -53.12% -52.16% 资料来源：Wind，天风证券研究所 3.展望：助推指数基金发展，丰富投资策略 小盘ETF近年布局加快，10只中证2000ETF集体申报。自跟踪主要宽基指数的首只ETF成立以来，在ETF数量和基金规模方面均有大幅增长。截止2023年8月11日，跟踪沪深300指数的ETF共有23只，基金规模已突破2100亿元；跟踪中证500、上证50和 中证1000指数的ETF基金规模均已突破百亿元。