赛特新材(688398)中报交流-调研纪要

赛特新材中报交流20230810 时间：2023年8月10日参与人：公司董秘 董秘介绍： 23年上半年上下游都出了一些变化，对赛特都比较友好。下游受到欧洲能效标准提升的驱动，欧洲市场和中国市场都产生了增量的采购需求。中国冰箱生产成本、运输成本、汇率等比较利好，国外品牌厂商把订单委托给中国公司进行代工，间接刺激了国内的采购需求。另一方面，中国超薄壁冰箱兴起，各家冰箱企业都推了类似的产品，一致看好这个市场，也产生了对真空绝热板的增量需求。今年总体看，中国、国外以及传统的韩国市场都是呈现需求上升的状态。二季度赛特的收入创了赛特有史以来二季度收入新高。上游成本端也比较有利，经济形势相对疲软，阻隔膜、胶水、纸箱等原辅材料整体价格下行，天然气1月份到6月份单边下行，一季度每方4.51元，二季度每方3.3元，相对于去年平均 5.18元每方的价格下降幅度比较大。直接材料、制造费用下降，拉高了毛利率。一季度毛利率30%，二季度毛利率上升到34%，提升了盈利能力，所以二季度盈利增幅远高于收入增幅。真空玻璃上半年在中试过程中，整条线分成大气段和真空段，上半年实现了全线联动，验证了设计思路是合理的。目前生产的产品稳定性还没达到目标，仍然在优化设备和工艺。有部分客户比较着急，一直追着我们送样，这些天也生产了一些样品，给韩国客户、日本客户送样，客户进行验证测试，预计一两个月能得到验证结果。 Q：公司二季度环比增加5000万，哪些区域增长？三季度收入能不能环比二季度提升？三季度毛利率会怎样？目前产能建设进度怎样？ A：二季度增长的5000万主要是中国、韩国和国外，国内增长更快一些，欧洲市场增速降下来一点，欧洲的订单转到了国内生产，整体需求延续了去年四季度开始的回升趋势。三季度趋势维持，背后原因是能效标准提升，因为这是强制性的，是法规性的实施，欧洲F等级冰箱退出，取而代之的是A级C级冰箱，B级是比较少的，要么做成A级，要么做成C级。低等级冰箱替换成高等级冰箱，目前看是比较大体量的替换。从22年四季度开始，趋势是比较稳定的，是可以持续的。 价格趋势上，20年到现在真空绝热板价格是往下的趋势，客户占主导地位，有更大的话语权，整体价格有下行的可行性。现在不好预测，今年上半年价格比去年全年价格有2%的下滑，原因有两个，一个是年降的诉求，二是国内收入结构有所上升，使得整体单价略有下行。成本方面，短切丝、天然气价格不好说，但整体价格是往下走的，三季度毛利率至少维持，能不能往上走现在不好说。 目前产能主要在连城工厂，产能在800万-900万平米之间。目前公司考虑在连城增加一些设备提高产能，最主要的产能释放还是在安徽工厂。安徽项目规划两栋厂房，一大一小，小的厂房已经封顶，在装修，目标是明年一季度有产能释放，这栋厂房规划300万平米产能。另外一栋准备开始建设，希望明年也能释放产能。明年有机会把整个项目建完，释放500万平米产能。 Q：五六月份国内冰箱出口向好，是不是对公司订单有支撑作用？A：赛特出货量跟冰箱整体销量不是特别吻合。我们18年到现在整体销量是快速上升趋势，同样时间段，冰箱整体状况比较糟糕。我们匹配的是高能效等级的冰箱出口。欧洲高能效等级的冰箱有一部分是转到了国内生产，中国冰箱生产水平高，成本低，国内有一些冰箱工厂给海外做代工。七八九三个月这些工厂出口的排单同比都是在提升的。公司真空绝热板需求上升的趋势预计维持一两年没有问题，首先这是法令的形式，二是欧洲提高 能效的产品更多是中小容积的产品为主，中小容积的产品现在比较容易通过真空绝热板的方式实现能效提升，接下来大容积的冰箱产品是冰箱企业要去解决的问题。大冰箱要做到A级或者B级能效现在难度是比较大的，但是这块高端需求是在的，他们逐步会把真空绝热板用到大容积冰箱上，能带动新的增量采购需求。未来使用真空绝热板的冰箱数会增加，每台冰箱使用的真空绝热板面积也会增加。至少目前来看，一到两年内真空绝热板需求能维持比较好的状态。 现在A级和C级上升最快。C级以上都要用到真空绝热板。Q：真空玻璃中试线现在怎样？目前距离量产还有哪些困难？A：现在实现了全线贯通。中试过程中不断暴露出一些问题，不停地进行修改。现在整个产线和产品还没达到稳定的量产状态，生产过程中会有一些不合格产品出来。目前在设计两条新的产线，等现在这条线的运行结果，等运行稳定后，把图纸重新修改，再去做两条新产线。成本没有进行准确测算，总体看成本在300-400元/平米，售价计划在700元/平米以上。目前下游市场对赛特的真空玻璃充满期待，今年陆续去给客户做产品的推荐，有一些厂商已经来寻求销售方面的合作，各种信息汇集过来，对产能的消化还是积极乐观的。现在在做样品准备给韩国、日本客户送样，主要做展示柜、酒柜等等。日本的客户要的样本规格比较多，这个月内会给日本客户送样。欧洲也接触到一些建筑厂商，他们认为真空玻璃在建筑上也有比较大的市场空间。现在问题是拿不到稳定的合格产品，对我们的推广有一些限制。现在也能生产出一些合格的产品，但是不够稳定，总是有部分产品有瑕疵，外观、性能没有达到要求。现在正在对设备进行改善。 Q：是否有计划做股权激励？A：有考虑，去年有做了一期。今年现在所有生产系统都已经调动起来，希望能冲一冲，但是能不能冲到股权激励的及格线不好说，明年随着合肥产能释放，加上现在的订单量看，还有真空玻璃的订单释放，明年应该是比较有机会。 Q：明年会有减持吗？ A：大股东今年3月份有3%的减持，主要是做实业投资。未来不会再减持了，因为企业本身在成长期。董监高没有把握，因为董监高持股量少，人又比较多，没法说一定会或者一定不会。 Q：除了欧洲市场，其他市场终端需求有变化吗？A：欧洲、韩国、中国这三个主要板块今年整体都在上扬。墨西哥也有一些。 总结：公司主业真空绝热板受益于欧洲能效标准提升，当前需求较为旺盛，季度订单、收入呈环比提升趋势，盈利能力受益于原辅材料成本下降，净利率提升。真空玻璃目前在试生产送样阶段。公司是当前为数不多有产业趋势的，看好。