苯乙烯周报：供应继续回升，成本仍存支撑

苯乙烯周报 供应继续回升成本仍存支撑 2023年8月13日 苯乙烯周报 供应方面，供应方面，苯乙烯开工大幅回升，尽管浙石化60万吨PO/SM装置停车，但影响时间有限，集中复产仍然导致开工率提升明显。后期考虑部分新产能和部分装置复产，预计供应仍然呈现稳中增长局面，不过低估值关注其供应弹性。 需求方面，下游品种产量有所增加但是整体利润仍然偏差，个别下游仍然存在减产，厂家库存方面边际继续回升。 原料纯苯近端仍然处于偏紧格局，后期供应趋于进一步增加，需求尽管仍有增量预期，但是流量改善力度预计减弱。 后市来看，苯乙烯供应端回升造成供需边际转弱，缺乏进一步驱动行情。但是目前估值不高情况下供应存在弹性，需要保持关注。成本端纯苯近端仍然偏紧存支撑，苯乙烯成本支撑仍在，预计苯乙烯期货价格维持高位震荡格局。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 目录 一、周度行情回顾3 二、产业基本面分析3 2.1供应分析3 2.1.1苯乙烯产能3 2.1.2苯乙烯产量开工4 2.1.3苯乙烯进�口4 2.2需求分析6 2.2.1ABS7 2.2.2PS8 2.2.3EPS9 2.2.3终端消费10 2.3原料纯苯分析12 2.3.1纯苯供应12 2.3.1.1苯开工分析12 2.3.1.2苯进口分析12 2.3.2纯苯需求13 2.4库存分析14 2.5价格价差15 三、总结15 一、周度行情回顾 本周苯乙烯维持高位震荡，月差和基差高位窄幅回落，非一体化装置估值维持低位。供应端开工率明显提升，需求端利润仍然被压制。港口库存低位，厂家库存继续回升。 EB基差和月差 EB9月基差EB9月-1月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 700 600 500 400 300 200 100 0 图：苯乙烯9月合约基差走势 资料来源：同花顺、创元研究 二、产业基本面分析 2.1供应分析 2.1.1苯乙烯产能 新产能方面，浙江石化二期、安庆石化40万吨均投产，宁夏宝丰20 装置名称 产能 投产日期 连云港石化 60 2022年12月 淄博峻辰新材料 50 2023年3月底 广东石化 80 2023年2月中下 浙江石化二期 60 2023年7月 安庆石化 40 2023年7月 浙江石化三期 60 2023年8月 宁夏宝丰 20 2023年8月 万八月投产，浙江石化三期60万吨产能八月投产。图2：苯乙烯产能投放进展 资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2.1.2苯乙烯产量开工 供应方面，苯乙烯开工大幅回升，尽管浙石化60万吨PO/SM装置停车，但影响时间有限，集中复产仍然导致开工率提升明显。后期考虑部分新产能和部分装置复产，预计供应仍然呈现稳中增长局面，不过低估值关注其供应弹性。 2020年 苯乙烯产量 2021年2022年 2023年 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 85 75 65 55 12B图：苯乙烯：月度产量（%）13B图：苯乙烯：开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.1.3苯乙烯进出口 苯乙烯6月进口8.85万吨，出口5万吨，船期数据显示未来进口仍然维持低位水平概率大；欧美苯乙烯价格仍然强于国内，不过欧美边际有所走弱。 苯乙烯进口量 2020年 2021年 2022年 2023年 50 40 30 20 10 0 苯乙烯出口量 2020年 2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：苯乙烯：进口量（万吨）13B图：苯乙烯：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯进口利润 2019 2020 2021 2022 2023 900 400 -100 -600 苯乙烯船期 苯乙烯到港预报4周平均 进口量 10 8 6 4 2 0 2019/12/152020/12/152021/12/152022/12/15 12B图：苯乙烯：进口利润（元/吨）13B图：苯乙烯：进口船期（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯外盘价格：中国/美国 2019 2020 2021 2022 2023 35 30 25 20 15 10 苯乙烯外盘价格：中国-欧洲 2019 2020 2021 2022 2023 500 0 -500 -1000 -1500 12B图：苯乙烯价格：中美价差（万吨）13B图：苯乙烯价格：中欧价差（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：同花顺、钢联、创元研究 欧洲苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 韩国苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 200 100 0 -100 -200 -300 12B图：苯乙烯：欧洲装置利润（元/吨）13B图：苯乙烯：韩国装置利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：同花顺、钢联、创元研究 2.2需求分析 本周整体苯乙烯下游产量有所增加但是整体利润仍然偏差，个别下游仍然存在减产，厂家库存方面边际继续回升。 ABS+PS+EPS合计产量 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 苯乙烯下游综合开工率 2019 2020 2021 2022 2023 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 12B图：苯乙烯主要下游：合计产量（万吨）13B图：苯乙烯主要下游：综合开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯主要下游品种利润 EPS：生产毛利 ABS：生产毛利 PS：生产毛利 1500 1000 500 0 -500 ABS：华东普通料 2021 2022 2023 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 12B图：苯乙烯主要下游：利润（元/吨）13B图：ABS：华东普通料价格（元/吨） 22/6/14 22/7/14 22/8/14 22/9/14 22/10/14 22/11/14 22/12/14 23/1/14 23/2/14 23/3/14 23/4/14 23/5/14 23/6/14 23/7/14 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS透苯华东普通 2020 2021 2022 2023 15000 13000 11000 9000 7000 EPS普通料价格 2021 2022 2023 12500 11500 10500 9500 8500 7500 12B图：PS透苯华东普通（元/吨）13B图：EPS普通料价格（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2.1ABS 2020年 ABS产量 2021年2022年 2023年 55 45 35 25 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 ABS开工 20202021 2022 2023 1.2 1 0.8 0.6 0.4 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：ABS：月度产量（万吨）13B图：ABS：周度开工率（%） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 ABS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 ABS进口量 2021年2022年 2023年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2B图：ABS：表观需求量（万吨）13B图：ABS：进口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 ABS：生产毛利：华东地区（周） 2019 2020 2021 2022 2023 8000 6000 4000 2000 0 -2000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 ABS厂库 2019 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 12B图：ABS：利润（元/吨）13B图：ABS：库存（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2.2PS 2020年 PS产量 2021年2022年 2023年 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PS开工 2019 2020 2021 2022 2023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 12B图：PS：月度产量（万吨）13B图：PS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 PS净进口量 2021年2022年 2023年 15 10 5 0 2B图27：PS：表观需求量（万吨）13B图28：PS：进口量（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12