苯乙烯周报：成本继续提供支撑 供应增量不及预期下反弹加速

苯乙烯周报 成本继续提供支撑供应增量不及预期下反弹加速 2023年7月16日 苯乙烯周报 供应方面，本周苯乙烯开工小幅回落，但是周产量维持小幅增长，主要是浙江石化二期计入新产能统计，加上个别装置故障导致整体产量恢复不及预期，下周预计开工回升。7月市场前期预计产量大幅提升，但是受到部分装置影响预计产量回升力度不及预期。苯乙烯5月进口低位，船期数据显示未来进口仍然维持低位水平概率大，进口利润仍然一般；部分厂家商谈出口有所放量，国外苯乙烯部分区域仍然相对偏强。 需求方面，下游综合开工率稳定，随着下游厂家库存降低，加上利润有所修复，整体开工预计有所抬升。下游主要产品价格持续下跌后市场存在抄底的意向，不过仍然偏向谨慎观察，补空操作仍然持续，下游价格企稳部分品种小幅反弹。 原料纯苯方面受到整体汽油支撑，部分部分装置路线利润偏低影响，石油苯和加氢苯开工都一般，纯苯需求仍然有改善的情况，预计纯苯整体流量存在进一步改善预期。 库存方面，苯乙烯港口库存窄幅回升，厂家库存回升。纯苯由于供需好转港口库存中高位去化。 后市来看，苯乙烯供应端预计仍然持续回升，但是七月整体回升力度预期有所减弱，需求相对稳中增长的格局，苯乙烯估值整体偏低位运行，原料端纯苯对苯乙烯仍然存在支撑，单边仍然偏向于反弹行情。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 目录 一、周度行情回顾2 二、产业基本面分析3 2.1供应分析3 2.1.1苯乙烯产能3 2.1.2苯乙烯产量开工3 2.1.3苯乙烯进�口4 2.2需求分析6 2.2.1ABS7 2.2.2PS8 2.2.3EPS9 2.2.3终端消费10 2.3原料纯苯分析12 2.3.1纯苯供应12 2.3.1.1苯开工分析12 2.3.1.2苯进口分析12 2.3.2纯苯需求13 2.4库存分析14 2.5价格价差15 三、总结16 一、周度行情回顾 本周苯乙烯延续反弹走势，成本端支撑相对明显加上部分装置故障检修导致供应增长预期放慢，盘面正套走势加强，基差维持相对稳定。非一体化装置估值弱修复，一体化装置估值仍然维持低位。本周港口库存和厂家库存小幅提升，整体北方相对华东偏强。下游价格持续下跌后部分有抄底意向，但是实际仍然趋于观察，需求端开工相对稳定，厂家库存延续去 化。 EB9月基差 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 图：苯乙烯9月合约基差走势 资料来源：卓创、钢联、创元研究 二、产业基本面分析 2.1供应分析 2.1.1苯乙烯产能 新产能方面，。浙江石化二期6月投产，本周计入新产能统计，安庆石 化40万吨开始产出。 图2：苯乙烯产能投放进展 装置名称 产能 投产日期 连云港石化 60 2022年12月 淄博峻辰新材料 50 2023年3月底 广东石化 80 2023年2月中下 浙江石化二期 60 2023年7月 安庆石化 40 2023年7月 山东京博 68 2023年底 宁夏宝丰 20 2023年3季度 资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.1.2苯乙烯产量开工 本周苯乙烯开工小幅回落，但是周产量维持小幅增长，主要是浙江石化二期计入新产能统计，加上个别装置故障导致整体产量恢复不及预期， 下周预计开工回升。7月市场前期预计产量大幅提升，但是受到部分装置影响预计产量回升不及预期。 苯乙烯产量 2020年 2021年 2022年 2023年 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 85 75 65 55 12B图：苯乙烯：月度产量（%）13B图：苯乙烯：开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.1.3苯乙烯进出口 苯乙烯5月进口低位，船期数据显示未来进口仍然维持低位水平概率大；部分厂家商谈出口有所放量，苯乙烯进口利润仍然一般，国内苯乙烯部分区域仍然相对偏强。 苯乙烯进口量 2020年 2021年 2022年 2023年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯出口量 2020年 2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：苯乙烯：进口量（万吨）13B图：苯乙烯：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 苯乙烯进口利润 2019 2020 2021 2022 2023 900 400 -100 -600 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 苯乙烯船期 苯乙烯到港预报4周平均 进口量 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2019/12/152020/12/152021/12/152022/12/15 12B图：苯乙烯：进口利润（元/吨）13B图：苯乙烯：进口船期（万吨） 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯价格：华东/美国 2019 2020 2021 2022 2023 300 250 200 150 100 50 苯乙烯价格：华东/欧洲 2019 2020 2021 2022 2023 13 11 9 7 5 3 12B图：苯乙烯价格：中美价差（万吨）13B图：苯乙烯价格：中欧价差（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：同花顺、钢联、创元研究 欧洲苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 韩国苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 200 100 0 -100 -200 -300 12B图：苯乙烯：欧洲装置利润（元/吨）13B图：苯乙烯：韩国装置利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：同花顺、钢联、创元研究资料来源：同花顺、钢联、创元研究 2.2需求分析 下游综合开工率稳定，随着下游厂家库存降低，加上利润有所修复，整体开工预计有所抬升。下游主要产品价格持续下跌后市场存在抄底的意向，不过仍然偏向谨慎观察，补空操作仍然持续，下游价格企稳部分品种小幅反弹。 ABS+PS+EPS合计产量 2020 2021 2022 2023 25 20 15 10 苯乙烯下游综合开工率 2019 2020 2021 2022 2023 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 12B图：苯乙烯主要下游：合计产量（万吨）13B图：苯乙烯主要下游：综合开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯主要下游品种利润 EPS：生产毛利 ABS：生产毛利 PS：生产毛利 1500 1000 500 0 -500 ABS：华东普通料 2021 2022 2023 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 12B图：苯乙烯主要下游：利润（元/吨）13B图：ABS：华东普通料价格（元/吨） 22/6/14 22/7/14 22/8/14 22/9/14 22/10/14 22/11/14 22/12/14 23/1/14 23/2/14 23/3/14 23/4/14 23/5/14 23/6/14 23/7/14 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 ABS开工 20202021 2022 2023 1.2 1 0.8 0.6 0.4 2020年 ABS进口量 2021年2022年 2023年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PS透苯华东普通 2020 2021 2022 2023 15000 13000 11000 9000 7000 EPS普通料价格 2021 2022 2023 12500 11500 10500 9500 8500 7500 12B图：PS透苯华东普通（元/吨）13B图：EPS普通料价格（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2.1ABS 2020年 ABS产量 2021年2022年 2023年 55 45 35 25 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：ABS：月度产量（万吨）13B图：ABS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 ABS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2B图：ABS：表观需求量（万吨）13B图：ABS：进口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 ABS厂库 2019 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 PS开工 2019 2020 2021 2022 2023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 2020年 PS净进口量 2021年2022年 2023年 15 10 5 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 ABS：生产毛利：华东地区（周） 2019 2020 2021 2022 2023 8000 6000 4000 2000 0 -2000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：ABS：利润（元/吨）13B图：ABS：库存（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2.2PS 2020年 PS产量 2021年2022年 2023年 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：PS：月度产量（万吨）13B图：PS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日