沥青周报：供应继续提升，估值修复仍欠动力

2023年8月13日 沥青周报 报告要点： 创元研究 本周沥青整体开工率继续回升，山东和华东地区开工达到高位边界，供应端后期随着炼厂低价原料逐渐消耗，加上整体处于明显亏损格局，预计开工率逐渐见顶的概率增加，同时炼厂仍然主产成品油为主，沥青供应进一步向上力度预计减弱。 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 国内整体成品油方面，由于原油端表现较强，加上成品油补库后观望心态在增加，裂解价差整体回落。主营炼厂高加工量情况下，增加汽油产出比例，汽油后期仍面临供应增加的压力。柴油市场原油支撑下市场心态尚稳，关注后期终端需求情况。 研究助理：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03099545 库存方面，厂家库存边际继续回升，整体还未有过大压力，社会库存继续去化。 后市来看，沥青供需方面近期仍然缺乏自身驱动，供应回升阶段性对炼厂库存仍然有边际增加压力，现货端缺乏涨价动力。需求仍然处于资金偏紧的格局，后期关注沥青开工情况。 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1.1产量开工分析............................................................................................................................................................................32.1.2相关产品-成品油......................................................................................................................................................................5 2.2原料分析-稀释沥青.......................................................9 2.3需求分析...............................................................10 三、总结.........................................................11 一、周度行情回顾 本周原油延续高位震荡走势，沥青盘面偏弱，现货加工继续维持明显亏损格局。沥青和原油、燃料油以及柴油走势仍然处于弱势。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 二、产业基本面分析 2.1沥青供应分析 2.1.1产量开工分析 本周沥青整体开工率继续回升，山东和华东地区开工达到高位边界， 供应端后期随着炼厂低价原料逐渐消耗，加上整体处于明显亏损格局，预计开工率逐渐见顶的概率增加，同时炼厂仍然主产成品油为主，沥青供应进一步向上力度预计减弱。 资料来源：卓创、百川、钢联、创元研究 资料来源：卓创、百川、创元研究 资料来源：卓创、百川、创元研究 资料来源：卓创、百川、创元研究 资料来源：卓创、百川、创元研究 2.1.2相关产品-成品油 国内整体成品油方面，由于原油端表现较强，加上成品油补库后观望心态在增加，裂解价差整体回落。主营炼厂高加工量情况下，增加汽油产出比例，汽油后期仍面临供应增加的压力。柴油市场原油支撑下市场心态尚稳，关注后期终端需求情况。 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 2.2原料分析-稀释沥青 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：创元研究 2.3需求分析 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 2.4库存分析 资料来源：卓创、百川、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.5估值 资料来源：钢联、创元研究 三、总结 本周沥青整体开工率继续回升，山东和华东地区开工达到高位边界，供应端后期随着炼厂低价原料逐渐消耗，加上整体处于明显亏损格局，预计开工率逐渐见顶的概率增加，同时炼厂仍然主产成品油为主，沥青供应进一步向上力度预计减弱。 国内整体成品油方面，由于原油端表现较强，加上成品油补库后观望心态在增加，裂解价差整体回落。主营炼厂高加工量情况下，增加汽油产出比例，汽油后期仍面临供应增加的压力。柴油市场原油支撑下市场心态 尚稳，关注后期终端需求情况。 库存方面，厂家库存边际继续回升，整体还未有过大压力，社会库存继续去化。 后市来看，沥青供需方面近期仍然缺乏自身驱动，供应回升阶段性对炼厂库存仍然有边际增加压力，现货端缺乏涨价动力。需求仍然处于资金偏紧的格局，后期关注沥青开工情况。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，创元期货研究院贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，创元期货研究院有色金属组组长、镍与不锈钢期货研究员，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261） 李玉芬，创元期货研究院铝期货研究员，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，创元期货研究院黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，创元期货研究院铁合金与工业硅期货研究员，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，创元期货研究院纯碱与玻璃期货研究员，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，创元期货研究院能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，创元期货研究院橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本 面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，创元期货研究院原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，创元期货研究院苯乙烯和沥青研究员。从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 周均，创元期货研究院甲醇与尿素研究员，西南财经大学金融专业硕士。致力于商品基本面研究，善于根据上下游产业链变化，结合宏观经济自上而下把握行情走势。（从业资格证号：F03114793） 创元农副产品组： 张琳静，创元期货研究院农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，创元期货研究院棉花期货研究员，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，创元期货研究院玉米与生猪期货研究员，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，创元期货研究院豆粕期货研究员，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。