油脂油料周报：USDA报告中性偏利多，油脂或呈现区间运行

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 USDA报告中性偏利多，油脂或呈现区间运行 —油脂油料周报20230813 研究员：李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号：F3048193 从业资格号：F3056728 从业资格号：F3011329 从业资格号：F0254714 从业资格号：F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号：Z0015543 投资咨询号：Z0014122 投资咨询号：Z0012689 投资咨询号：Z0002180 投资咨询号：Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：USDA报告中性偏利多，油脂或呈现区间运行 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑：1、供给：MPOB报告马棕7月产量为161.01万吨，环比增加11.21%，市场预期增9%至10%；马棕库存量173.15万吨，环比增0.64%，市场预期增4%左右；USDA8月供需报告下调美豆单产至50.9蒲/英亩，低于市场预期的51.3蒲/英亩。2、需求：ITS和AmSpec数据分别显示8月1-10日马棕出口环比增加11.4%和17.5%。3、库存：截至8月10日当周，港口豆油库存为92.1万吨，较年内低点增加约111%；棕油商业库存为64.05万吨，环比下降6%，较6月低点增加近28%。4、总结：上周国内三大油脂震荡偏弱运行。从宏观角度看，上周穆迪下调美国多家中小银行信用评级，市场风险偏好下降，美国CPI同比回升，美元继续震荡走强，原油在供需趋紧预期下高位震荡偏强。产业方面，尽管USDA8月报告美豆单产低于市场预期，期末库存和库销比创近三年新低，美豆盘中一度快速上冲，但随后再度回落收跌，这或暗示此次单产数据不被市场认可，且后期天气仍存不确定性。棕油方面，尽管MPOB报告马棕期末库存低于预期，但由于7月产量增幅较大，且8-10月仍为棕油增产季，叠加印尼棕油产量增幅预期较大，MPOB报告的相对利多也未给棕油市场带来明显上涨驱动。菜籽方面，USDA8月报告环比下调全球菜籽产量，其中加拿大和俄罗斯菜籽产量下调幅度较大。国内方面，后期国内豆油库存或将逐步见顶，棕油进口预期乐观，后期再度累库概率大，菜油库存维持高位。综上，近期油脂市场矛盾仍不突出，价格或呈现区间运行。操作建议：区间操作。风险因素：天气条件持续改善、宏观金融环境利空油脂市场。 震荡运行 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年08月11日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安-20.00，周环比0.00；山东-北安-117.37，周环比20.00；天津-北安730.00，周环比0.00。2、需求：2023年08月11日销区报价：山东5750.00,周环比0.00；天津5600.00，周环比0.00。3、库存：截至2023年08月11日豆一注册仓单12167手，周环比-170张。4、基差：2023年08月11日黄大豆基差（1月）68元/吨(44),黄大豆基差（5月）110元/吨(44),黄大豆基差（9月）7元/吨(42)。5、利润：2023年08月11日豆一-豆二(1月)591元/吨(-52),豆一-豆二(5月)591元/吨(-48),豆一-豆二(9月)92元/吨(-28)。6、总结：上周台风袭击东北，市场情绪偏多，支撑盘面反弹。但随着台风减弱，市场反弹结束，重新回落。短期，台风提振市场情绪，供应商抬价，但国储豆持续拍卖，预计市场供应量逐渐增加。中秋备货预计接力台风，供需双增，盘面或高位震荡。中期，近期东北地区降水充足，利于大豆生长。但关注是否有田间渍涝。美豆产区未来两周高温干旱，8月仍是天气主导。长期，视产区天气影响而定，天气正常则下行周期延续，天气异常，则下行周期中继反弹。操作建议：期货：观望。风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期资料来源：Wind涌益咨询卓创 偏弱资讯中信期货研究 豆一：中秋备货预计接力，供需双增盘面或高位震荡 所 3 花生：河南淮阳鲜花生零星上市，市场整体成交量有限 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年6月花生进口总量为58593吨，较上年同期96929.99吨减少40137.11吨，同比降低0.4%，较上月同期98730.11吨环比减少40137.11吨。2023年6月花生油进口总量为18026.73吨，较上年同期15002.5吨增加3024.23吨，同比提高0.2%，较上月同期22103.86吨环比减少4077.14吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第31周（7月31日至8月4日）国内花生油样本企业到货量为2000吨，油厂采购进口米居多，收购进入尾声，开机率为1.8%，与第30周相同。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到8月11日国内花生油样本企业厂家花生库存统计46876吨，与上周相比变化-300吨。截止到8月11日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计34100吨，与上周相比变化-500吨。4、基差方面：8月10日，河南地区主力合约基差-760，上周同期-660，环比变化-100。5、花生观点：花生现货价格运行平稳，现阶段产区余粮见底，下游市场需求未有明显回升，以随购随销为主，高价货源成交量有限，短期来看花生价格随需求窄幅震荡。从供应端来看，全国花生均价在5.96元/斤左右。河南淮阳产区鲜花生零星上市，鲜果报价2.5-2.6元/斤，江西新米收购6.3元/斤，鲜花生果报价3.0元/斤，四川花生通货米7.6元/斤，受区域影响报价不同，未来河南淮阳产区大花生将陆续上市。目前产区货源稀少，报价稳定。进口米方面，品质较差货源较多，港口进口米约3万吨左右，占全国花生库存近四分之三。油料米方面，广东花生油市场走货良好，主要以收购进口米为主，实际成交量较低。从需求端来看，目前产区余量见底，货源稀少且多数货源品质不高，下游市场拿货积极性较低，以随购随销为主。从油脂油料来看，近期美豆优良率预计改善，国内通关较慢、油厂开机率下降，大豆整体表现偏强，豆粕价格震荡运行。花生油厂开机率低，购销两弱，花生粕价格坚挺，报价4000-4650元/吨。从天气来看，东北地区持续强降雨，黑龙江省和吉林省多地墒情过湿，预计未来三天，河南、山东主产区降水不足25毫米墒情适宜，黑龙江有暴雨灾害风险。未来持续关注天气。 震荡 操作建议：观望。风险因素：天气、花生重要需提求示：大本幅报上告难行以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：USDA报告中性偏利多，油脂或呈现区间运行 2022/01/20 2022/02/20 2022/03/20 2022/04/20 2022/05/20 2022/06/20 2022/07/20 2022/08/20 2022/09/20 2022/10/20 2022/11/20 2022/12/20 2023/01/20 2023/02/20 2023/03/20 2023/04/20 2023/05/20 2023/06/20 2023/07/20 2022/11/07 2022/12/07 2023/01/07 2023/02/07 2023/03/07 2023/04/07 2023/05/07 2023/06/07 2023/07/07 2023/08/07 行情回顾： 上周国内三大油脂震荡偏弱运行。截止2023年8月11日当周，大连豆油主连合约收盘价7800元/吨(周跌2.08%),大连棕榈油主连合约收盘价7306元/吨(周跌2.51%),郑州菜籽油主连合约收盘价8902元/吨(周跌2.35%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 1400015000 1300014000 1200013000 1100012000 1000011000 900010000 80009000 70008000 60007000 美豆油收盘价（美分/磅） 85 马棕结算价（林吉特/吨） 4500 75 4000 65 3500 55 3000 45 2500 35 2000 25 1500 国内外油脂期价走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 美豆供需平衡表-USDA 2023/24 美豆 2021/222022/23 7月 8月 预估 1、USDA8月报告美豆单产低于预期，报告中性偏多 USDA8月供需报告：下调美豆单产至50.9蒲/英亩，低于市场预期的51.3蒲 /英亩；下调出口需求2500万蒲至18.25亿蒲；小幅上调期初库存和进口量， 百万英亩 种植面积 87.2 87.5 83.5 83.5 83.5 收割面积 86.3 86.3 82.7 82.7 82.7 蒲式耳/英亩 单产51.749.55250.951.3 百万蒲式耳 期初库存 257 274 255 260 255 产量 4465 4276 4300 4205 4284 进口量 16 30 20 30 30 总供应量 4738 4581 4575.4 4496 4569 压榨 2204 2220 2300 2300 2300 出口 2152 1980 1850 1825 1825 留种 102 97 101 101 101 损耗 6 23 25 25 25 总需求 4464 4320 4276 4251 4251 期末库存 274 260 300 245 317.55 农场均价（美元/蒲） 13.3 14.2 12.4 12.7 库销比6.14%6.02%7.02%5.76%7.47% 美豆期末库存为2.45亿蒲，低于7月预估的3亿蒲，期末库销比降至5.76%。 USDA8月供需报告：仅通过微调巴西、阿根廷期初库存数据，使得两国23/24年度期末库存小幅波动，其他变量均未调整。 2023/24年度 大豆（百万吨）2022/23年度同比增减 8月预估 7月预估 调整幅度 产量 163 163 0 156 7 巴西 出口 96.5 96.5 0 94 2.5 库存 40.2 40.3 -0.1 32.95 7.25 产量 48 48 0 25 23 阿根廷 出口 4.6 4.6 0 3.9 0.7 库存 23.85 23.7 0.15 17.7 6.15 产量 114.45 117.03 -2.58 116.38 -1.93 美国 出口 49.67 50.35 -0.68 53.89 -4.22 库存 6.67 8.16 -1.49 7.08 -0.41 中国 进口 99 99 0 100 -1 全球 产量 382.29 384.81 -2.52 349.46 32.83 （不含中国） 库存 81.23 82.81 -1.58 66.32 14.91 全球 产量库存 402.79119.4 405.31120.98 -2.52-1.58 369.74103.09 33.0516.31 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周 第19周 5月 6月 7月 8