油脂油料期货周报：USDA报告利多，节前呈现粕强油弱格局

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年1月15日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 USDA报告利多，节前呈现粕强油弱格局 【策略观点】 两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）USDA报告调低阿根廷大豆产量预期至4550万吨，验证拉尼娜现象对南美产量的冲击，利多美豆；2） 美豆库存报告显示，截至12月初，美豆库存比上年同期31.37亿蒲式耳减少4%，利多看待；3）USDA报告稍调高巴西大豆产量预期，但众机构开始修低该预期，南美大豆供应端仍存在忧虑；4）国内供应保持宽松格局，元旦节假后油厂开机维持高位，油厂持续累库；5）国内需求方面，中下游近期买兴不足，春节备货继续后延，需求疲软拖累。 操作上，两粕盘面震荡偏强看待运行，本周豆粕2305合约参考区间 3700-3900，菜粕2305合约参考区间3100-3300。 油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）MPOB报告中性偏空，马来棕榈油库存下调幅度处于预期范围内，但出口环比回落超预期，1月初数据显示该趋势仍在延续；2）印尼1月下半月棕榈油参考价 格调高至920.57美元/吨，短期印尼供需对棕榈油市场驱动有限；3）国 内豆油库存仍维持在近7年低位水平，随着进口大豆到港补充，后市有继续累库预期；4）棕榈油高位回落，但一季度到港压力仍较大，后市仍趋松看待；5）防疫政策放开，后市油脂消费存在提振预期，叠加春节临近，油脂需求端预期向好； 操作上，油脂短期驱动方向有限，短期运行至箱体震荡下沿，但尚未有效破位，春节假前以偏弱震荡为主，建议观望。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格3 三、油脂油料成本及压榨利润4 四、国外油脂油料供需面4 4.1国外大豆供需情况4 4.2国外油脂供需情况6 五、国内油脂油料供需面7 5.1大豆进口情况7 5.2油厂开机率及压榨情况7 5.3油脂油料库存情况7 5.4豆粕终端供需情况10 六、油脂油料套利分析11 七、豆粕及棕榈油期权统计12 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,300 3,800 3,300 2022/3 2022/4 2022/5 2,800 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2305美豆2303 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 棕榈油2305豆油2305 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 13日沿海地区油厂报价上调20-30元/吨，主流报价在4580-4630元/吨，其中天津报价4610 元/吨涨20元/吨，山东报价4580元/吨涨20元/吨，江苏报价4600元/吨涨30元/吨，广东报 价4630元/吨涨30元/吨。 （2）油脂现货价格 13日内盘油脂现货价格涨跌互现，广东广州豆油均价9220元/吨，与上一交易日持平；广州 24度棕榈油均价在7640元/吨，较上一交易日跌40元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】监测显示，1月11日，马来西亚2023年3月船期24度棕榈油CNF报价975美元/吨， 折合到港完税成本7965元/吨（关税9%、增值税9%，下同），比大商所棕榈油2305合约高170元 /吨，周环比缩小15元/吨；2023年5月船期棕榈油CNF报价995美元/吨，折合到港完税成本 8080元/吨，比2305合约高285元/吨，周环比扩大45元/吨。 【大豆】盘面利润小幅回落。 图表2进口大豆利润测算（截至1月13日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【2022/23年度全球大豆产量需求量下调期末库存上调】1月12日美国农业部发布1月供需报告，预计2022/23年度全球大豆产量3.88亿吨，较上月下调316万吨，比上年度的3.58亿吨增 加2991万吨；全球大豆需求量3.79亿吨，较上月下调139万吨，比上年度的3.63亿吨增加1633 万吨。全球大豆期末库存1.04亿吨，较上月上调81万吨，比上年度的9822万吨增加530万吨。 【2022/23年度美国大豆产量出人意料调减】USDA最终预估2022/23年度美国大豆产量42.76 亿蒲，低于12月预估的43.46亿蒲，也低于上年度的44.65亿蒲。大豆平均单产从50.2蒲/英亩 降至49.5蒲/英亩，低于上年度的51.7蒲/英亩。收获面积调低30万英亩至8630万英亩，和上 年度持平。出口调低至19.90亿蒲，低于上月预测的20.45亿蒲和上年的21.58亿蒲；大豆期末 库存调低1000万蒲至2.10亿蒲，低于上年的2.74亿蒲。美国大豆库存消费比从4.98%降至4.82%。 【2022/23年度巴西大豆产量上调阿根廷产量下调】USDA预计2022/23年度阿根廷大豆产量 4550万吨，比12月份的4950万吨调低400万吨，预计2022/23年度巴西大豆产量1.53亿吨，比 12月份的1.52亿吨提高100万吨。 【2022/23年度中国大豆产量上调进口下调】USDA预计2022/23年度中国大豆产量为2030万吨，上月预计为1840万吨，根据中国国家统计局公布数据进行调整；预计2022/23年度中国大豆进口降至9600万吨，上月预计为9800万吨，但仍高于2021/22年度的9157万吨。作为对比，国家粮油信息中心1月供需月报中预计2022/23年度中国大豆进口量为9500万吨。 【美国2022年12月1日当季大豆库存为30.22亿蒲式耳】美国农业部周四公布的季度谷物库 存报告显示，2022年12月1日美国当季大豆库存为30.22亿蒲式耳，低于分析师预估的31.32亿蒲式耳，比上年同期31.37亿蒲式耳减少4%。 【截至1月5日当周美国大豆净出口销售78.3万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截至1月5日当周,2022/23年度美国大豆净出口销售71.7万吨，符合市场预估的50～120万吨，前一周72.1万吨；2023/24年度销售6.6万吨，符合市场预估的0～15万吨，前一周15.5万吨。当周大豆出口装船162.1万吨，前一周147.8万吨。截至1月5日，2022/23年度（始于9月1日） 美国大豆累计出口销售4440万吨，比上年度同期的4244万吨提高4.6%。 【多家机构下调2022/23年度巴西大豆产量】巴西国家商品供应公司（CONAB）发布月度调查数据，预计2022/23年度巴西大豆产量1.527亿吨，较12月预测的1.535亿吨调低约80万吨，因 为南里奥格兰德州降雨分布不均。巴西植物油行业协会（ABIOVE）预计为1.526亿吨，低于之前预计的1.535亿吨。农业咨询机构AgroConsult公司预计为1.534亿吨。芝加哥农业资源巴西公司(AgResourceBrasil）预计为1.5296亿吨，比早先预估下调0.39%， 【多家机构大幅下调2022/23年度阿根廷大豆产量】布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，预计2022/23年度阿根廷大豆产量4100万吨，低于此前预测的4800万吨，因为严重干旱导致许多生产商无法完成播种。罗萨里奥谷物交易所本周将阿根廷大豆产量调低至3700万吨，比早先预 估的4900万吨低1200万吨，因为阿根廷遭受60年来最严重的干旱。美国农业部1月份最新预测 为4550万吨，比12月份预测的4950万吨低400万吨。 【布交所：阿根廷严重旱情将在几个月内结束】布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，导致阿根廷田地干枯、主要作物减产的干旱可能在未来几个月内结束，不过可能要到3月底雨水和土壤墒情才能完全恢复正常。3月底南半球秋季可能出现厄尔尼诺现象，阿根廷农业区降雨量高于正常水平。日本气象厅也表示，拉尼娜天气模式可能很快结束，北半球冬季结束时恢复正常天气模式的几率高达70%。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2023年2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2023年2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【MPOB报告：12月底马来西亚棕榈油库存降至四个月来低点】马来西亚棕榈油局（MPOB）周二公布供需数据显示，2022年12月棕榈油期末库存较上月减4.09%至219万吨，但高于市场预计的217万吨，为8月以来最低，因为2022年底出现大范围洪灾，导致产量下降；产量较上月减 3.68%至162万吨，低于市场预计的163万吨，为7月以来最低产量；出口环比减3.48%至147万吨；进口环比增0.14%至4.71万吨；消费环比减10.76%至29.12万吨。 【AmSpec：1月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比降低51%】船运调查机构AmSpec数据显示,2023年1月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为23.6万吨，比上月同期的48万吨降低51%。出口大幅降低的原因主要是1月初新年假期。AmSpec数据显示，12月份棕榈油出口量为145.7万吨，环比降低2.8%。 【MPOB：预计2023年底马来西亚棕榈油库存降至200万吨左右】马来西亚棕榈油局（MPOB） 周四表示，预计2023年马来西亚棕榈油产量1900万吨，高于2022年的1845万吨；预计2023年 底棕榈油库存降至200万吨左右，低于2022年底的219万吨；预计2023年基准毛棕榈油价格的波动范围为4000～4200令吉/吨。马来西亚的海外劳工状况在2022年下半年有所改善，有助于提升棕榈油产量，预计2023年劳动力状况继续改善，但是供应担忧仍然存在。 2）印尼棕榈油供需 【印尼棕榈油协会：B35生物柴油将促进棕榈油消费】印尼棕榈油协会（GAPKI）周四表示，随着印尼将棕榈油基生物燃料掺混率提高到35%（B35），国内棕榈油消费将会增长250～300万吨。GAPKI官员曾表示，预计2023年印尼棕榈油产量将从上年的5133万吨下滑到5082万吨。2月 1日起将推行的B35计划有助于印尼消费1250万千