油脂油料周报：USDA报告利多，油脂或存在反弹需求

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 USDA报告利多，油脂或存在反弹需求 —油脂油料周报20231015 研究员：李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号：F3048193 从业资格号：F3056728 从业资格号：F3011329 从业资格号：F0254714 从业资格号：F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号：Z0015543 投资咨询号：Z0014122 投资咨询号：Z0012689 投资咨询号：Z0002180 投资咨询号：Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：USDA报告利多，油脂或存在反弹需求 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑：1、供给：USDA10月供需报告将2023/24年度美豆单产下调至49.6蒲/英亩，市场预期49.9蒲/英亩，9月预估为50.1蒲/英亩。截至10月8日当周美豆收割进度为43%，前值23%，去年同期为44%，五年均值为37%。2、需求：ITS、AmSpec、SGS数据分别显示10月1-10日马棕出口环比12.5%、29.6%和23.4%。3、库存：截至10月13日当周，港口豆油库存为86.6万吨，周度环比0.35%；棕油商业库存为91.4万吨，周度环比15.55%。4、总结：上周国内三大油脂先抑后扬，周度成交量增加。从宏观环境看，美国9月通胀高于预期，市场对美联储维持高利率预期升温，叠加巴以冲突升温引发避险情绪，近期美元、原油价格或震荡偏强。从产业端看，USDA10月供需报告超预期下调美豆单产，但目前美豆收割进展顺利，且收割进度预期加快，巴西豆种植顺利推进，南美豆丰产预期维持，后期国内进口大豆到港量预期增加，国内豆油累库概率大。棕油方面，马棕9月累库幅度低于预期，而10月仍处棕油增产季，马棕10月产量处于年内高位概率大，国内棕油继续累库，近期棕油供需仍相对宽松，远期关注棕油减产季带来的利多影响。菜油方面，USDA10月报告小幅下调全球菜籽产量预期，但随着加拿大、俄罗斯菜籽的上市，后期国内菜籽、菜油进口量预期较大，国内菜油库存或维持高位。综上分析，在USDA报告利多及原油走强的影响下，近期油脂或存在反弹需求，但后期仍将面临南美豆丰产预期、棕油减产季、国内菜系供应增加的博弈。操作建议：区间波段操作。风险因素：马棕累库、南美豆丰产预期等利空油脂；美豆产量下调，南美天气炒作等利多油脂。 震荡 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 豆一：农户惜售现货抗跌，上市量增期价料偏弱 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年10月13日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安-20.00，周环比0.00；山东-北安17.89，周环比0.00；天津-北安730.00，周环比0.00。2、需求：2023年10月13日销区报价：山东5750.00,周环比0.00；天津5600.00，周环比0.00。3、库存：截至2023年10月13日豆一注册仓单14520手，周环比-1750张。4、基差：2023年10月13日黄大豆基差（1月）9元/吨(0),黄大豆基差（5月）22元/吨(0),黄大豆基差（9月）86元/吨(0)。5、利润：2023年10月13日豆一-豆二(1月)698元/吨(0),豆一-豆二(5月)698元/吨(0),豆一-豆二(9月)1005元/吨(0)。6、总结：大豆价格下跌，本周东北产区天气情况尚可，海伦等地区进入大豆大量上市期，供应压力加大，宝清、敦化等地毛粮收购至跌至2.3-2.35元/斤左右，黑河等地毛粮收购价跌至2.4元/斤左右。部分粮食企业以及油厂开始收购大豆，按蛋白含量定价，本周收购价变动不大，另外，国储持续拍卖陈豆且拍卖价维持在4900-5020元/吨，支撑大豆价格。大豆价格已跌至大豆种植边缘，销区各经销商以及收购点拿货意愿增加。但是，下周大豆持续大量上市，季节性供应压力利空大豆市场，预计短期内大豆价格或将弱势整理。操作建议：逢高空。期货：观望。风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期 偏弱 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 3 花生：现货大量上市，料价格延续弱势 品种 周观点 中线展望 花生 1.价格回顾：1.价格回顾：10月13日花生主力PKM收盘价9690元/吨，上周同期9778元/吨，环比变化-0.90%。 2.油厂情况：9月29日当周，花生油厂开机率为3.3%，显著低于去年同期，同比下降10.6个百分点。9月29日当周，花生油加工利润为-336.5元/吨，环比变化245.13%，同比变化-220.18%。 3.库存：截止到10月6日国内花生油样本企业厂家花生库存统计45726吨，与上周相比变化0吨。 4、花生观点：国内花生新米现货市场报价震荡偏弱运行，主要是东北产区和河南麦茬花生开始上市，报价混乱，且前期的持续降雨对花生质量产生影响，引发市场担忧，叠加花生各环节入市谨慎，按需采购，以质论价，花生交易偏清淡，价格弱势。落价行情下刚需客户少量拿货，非刚需客户观望为主，担心价格继续回落，拿货会造成利润缩减或亏损。预计短期花生价格持续稳中偏弱运行，需关注大型油厂采购情况。花生油市场价格总体偏弱运行，主要是节后下游需求清淡，花生原料成本支撑力度减弱叠加大宗油脂市场偏空影响。山东地区的花生油一级油价格区间在15800-16300元/吨，较上周价格下调0-300元/吨；花生粕市场报价总体偏弱运行，主要是豆粕价格持续回调，且下游饲料厂以前期订单提货为主，补货需求较少，花生粕需求清淡。各地区油厂及贸易商46蛋白花生粕均价在4650-4750元/吨，较上周下调0-200元/吨。总体上，当前处于花生大量上市期，价格料延续弱势。 震荡偏弱 操作建议：观望。风险因素：天气、花生需求大幅上行 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：USDA报告利多，油脂或存在反弹需求 2022/03/23 2022/04/23 2022/05/23 2022/06/23 2022/07/23 2022/08/23 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 2023/09/23 2023/01/10 2023/02/10 2023/03/10 2023/04/10 2023/05/10 2023/06/10 2023/07/10 2023/08/10 2023/09/10 2023/10/10 行情回顾： 截止2023年10月13日当周，大连豆油主连合约收盘价8022元/吨(周涨跌-1.57%),大连棕榈油主连合约收盘价7272元/吨(周涨跌-2.62%),郑州菜籽油主连合约收盘价8959元/吨(周涨跌0.64%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 13000 12000 11000 10000 9000 8000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 7000 6000 8000 7000 美豆油收盘价（美分/磅） 美豆收盘价（美分/蒲式耳） 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 1700 1500 1300 1100 900 700 500 国内外油脂期价走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 2020/07/01 2020/09/01 2020/11/01 2021/01/01 2021/03/01 2021/05/01 2021/07/01 2021/09/01 2021/11/01 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 2022/09/01 2022/11/01 2023/01/01 2023/03/01 2023/05/01 2023/07/01 2023/09/01 2023/02/07 2023/03/07 2023/04/07 2023/05/07 2023/06/07 2023/07/07 2023/08/07 2023/09/07 2023/10/07 1、进口南美豆到港成本下降 Wind数据显示，截至10月12日我国进口南美豆到港成本为4549元/吨，周度涨跌-1.22%；进口美豆升贴水（西岸）205美分/蒲，周度涨跌-2.38%；进口南美豆升贴水240美分/蒲，周度涨跌6.67%。 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 400 300 200 100 0 -100 南美豆到港成本（元/吨） 豆油现货均价（元/吨） 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 进口南北美豆升贴水（美分/蒲）进口南美豆成本与豆油现货价格走势 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 2、USDA10月报告超预期下调美豆单产，报告利多市场 USDA10月供需报告下调2023/24年度美豆单产、产量和出口预期，小幅上调美豆压榨预期，期末库存维持不变。 USDA10月供需报告维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期，小幅下调全球大豆产量和期末库存。 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所9 3、美豆收割进度加快，巴西豆种植顺利 2023年 2018年 2014年 2019年 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 美豆优良率（%） 美豆单产（蒲/英亩） USDA10月供需报告将2023/24年度美豆单产下调至49.6蒲/英亩，市场预期49.9蒲/英亩，9月预估为50.1蒲/英亩。 2023/24年度 2016/17年度 2019/20年度 2022/23年度 2014/15年度 2017/18年度 2020/21年度 2015/16年度 2018/19年度 2021/22年度 54 52 50 48 46 44 42 40 美豆优良率同比仍为最低，截至10月8日当周美豆优良率为51%，前值52%，上年同期57%； 新年4月 美豆收割进度加快，截至10月8日当周美豆收割进度为43%，前值23%，去年同期为 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周 第19周 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 新年1月 新年2月 新年3月 美豆收割进度（%）巴西大豆种植进度（%） 44%，五年均值为37%。 120 100 80 60 40 20 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 0 2023年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 120