油脂油料周报：关注USDA和MPOB报告，油脂或区间运行

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 关注USDA和MPOB报告，油脂或区间运行 —油脂油料周报20230409 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：关注USDA和MPOB报告，油脂或区间运行 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：Safras&Mercado预计巴西大豆产量将达1.5508亿吨，同比增加20.7%，前期预测值为1.5243亿吨。该机构预计阿根廷大豆产量为2480万吨，较3月预估的3140万吨减少660万吨，同比减少42%。2、需求：ITS、AmSpec和SGS数据显示3月1-30日马棕出口环比+24%、+32%和24.72%。3、库存：截止上周国内棕油库存96.4万吨，环比减少2.8万吨，菜油库存33.4万吨，环比增加4.8万吨，豆油库存44万吨，环比增加0.4万吨。 油脂 4、总结：上周外盘油脂表现相对偏弱，内盘油脂相对坚挺。从近期市场驱动因素看，近期美豆产区降水偏少利于玉米、大豆种植，叠加美豆周度出口下降，南美豆升贴水继续回落，上周美豆、美豆油价格呈现下降，受此影响国内油脂也震荡偏弱运行，但下方也表现出较强支撑。近日市场对巴西豆产量预期上调升温，且巴西豆处于上市高峰， 豆油、棕油、菜油区间运行 进口南美豆升贴水继续回落，而棕油进入增产季，国内油脂油料供应预期增加，近期油脂继续上涨的产业驱动不强。但阿根廷大豆产量下调预期（近日关注USDA4月供需报告），3月马棕降库，近日原油价格上涨等因素也对油脂价格构成支撑。综上分析，近日油脂或呈现区间运行，关注后期宏观金融风险与产业供应回升带来的下行机会。操作建议：豆油和棕油区间操作。风险因素：避险情绪再度升温利空油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生：油脂行情回暖，花生震荡企稳 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年2月花生进口总量为80819.79吨，较上年同期8593.97吨增加72225.82吨，同比增加840.42%。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第15周（3月31日至4月7日）国内花生油样本企业花生压榨量为16300吨，开机率为12.2%，较第13周吓调2.7%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到4月7日国内花生油样本企业厂家花生库存统计60921吨，与上周相比减少890吨。花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37100吨，与上周相比增加300吨。4、基差方面：4月7日，河南地区主力合约基差-824，上周同期-532，环比变化-292。5、花生观点：本周花生市场震荡企稳，受大宗油脂行情回暖，花生油价格下跌速度放缓，但基本面仍表现偏弱。供应方面，优质花生报价仍相对坚挺，但市场整体入市信心不足，购销主体仍以观望为主。主力油厂暂未全面入市，受油脂榨利影响，终端需求表现不佳。终端需求，本周销区市场补库需求略有增加，但高价采购意愿偏低，油脂消费仍处于淡季，市场成交较为谨慎，贸易商仅以刚需补库需求为主。短期看，本周花生跟随油脂情绪回暖，盘面价格震荡回升，但涨幅有限。下游食品厂及市场贸易商在缺乏销量配合的情况下观望心理较为明显，预计短期花生市场区间窄幅震荡为主。关注主力油厂入市采购节奏，以及春播面积调减幅度。 震荡偏弱 操作建议：观望。风险因素：天气、花生需求大幅上行 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 4 5 油脂：关注USDA和MPOB报告，油脂或区间运行 2022/08/26 2022/09/26 2022/10/26 2022/11/26 2022/12/26 2023/01/26 2023/02/26 2023/03/26 2022/07/06 2022/08/06 2022/09/06 2022/10/06 2022/11/06 2022/12/06 2023/01/06 2023/02/06 2023/03/06 2023/04/06 行情回顾： 截止2023年04月07日当周，连豆油活跃合约收盘价8274元/吨(周涨1.67%),棕榈油活跃合约收盘价7720元/吨(周涨1.66%),菜籽油活跃合约收盘价8773元/吨(周涨1.32%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 1050012500 1000012000 950011500 900011000 850010500 800010000 75009500 70009000 65008500 60008000 美豆油收盘价（美分/磅） 马棕结算价（林吉特/吨） 85 5000 75 4500 4000 65 3500 55 3000 45 2500 35 2000 25 1500 国内外油脂价格走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所6 1、Safras上调巴西大豆产量，下调阿根廷队大豆产量。 巴西大豆收获进度-conab 因种植面积增加至4407万公顷和单产上调至3537公斤，咨询机构Safras&Mercado预计巴西大豆产量将达1.5508亿吨，同比增加20.7%，前期预测值为1.5243亿吨。该机构预计阿根廷大豆产量为2480万吨，较3月预估的3140万吨减少660万吨，同比减少42%。 120% 2020年 2021年 2022年 2023年 100% 80% 60% 40% 20% 0% 截止4月1日当周巴西大豆已收获74.5%，前值69.1%，去年同期81.2%。 01/08 02/08 03/08 04/08 05/08 截止4月5日当周，阿根廷大豆优良率为34%，前值33%，去年同期83%；干旱面积占比54%，前值57%，去年同期20%。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 2、美豆新季种植意向低于预期，后期市场对天气变化或将更加敏感 USDA3月31日种植意向报告显示2023年美豆种植面积预估为8750万英亩，较2月展望报告一致，低于市场预期的8824.2万英亩，2022年美豆实际种植面积为8745万英亩。 该报告利多市场，较低的美豆种植面积预期或使后期市场对美国天气变得更加敏感。 美豆播种面积（百万英亩） 时间 2009/10年度 2010/11年2011/12年2012/13度度年度 2013/14年2014/15年2015/16年2016/17年2017/18年2018/19年2019/20年2020/21度度度度度度度 2021/22 2022/23 2023/24 2月展望报告773月种植意向76 77787578.176.673.9 77.579.583.582.58890858577.181.584.682.289.58984.683.5 9087.6 8891 87.5 87.50 5月 76.00 78.10 76.60 73.90 77.10 81.50 84.60 82.2089.5 89.00 84.60 83.50 87.60 91.00 6月 76.00 78.10 76.60 73.90 77.10 81.50 84.60 82.20 89.50 89.00 84.60 83.50 87.60 91.00 6月底 77.50 78.90 75.20 76.10 77.70 84.80 85.10 83.70 89.5089.6080.0083.80 87.6088.30 7月 77.50 78.90 75.20 76.10 77.70 84.80 85.10 83.70 89.50 89.60 80.00 83.80 87.60 88.30 8月 77.70 78.90 75.00 76.10 77.20 84.80 84.30 83.70 89.50 89.60 76.70 83.80 87.60 88.00 9月 77.70 78.90 75.00 76.10 77.20 84.80 84.30 83.70 89.50 89.60 76.70 83.80 87.20 87.50 10月77.5077.70 75.0077.20 84.2083.20 83.70 90.20 89.10 76.50 83.10 87.20 87.50 11月 77.50 77.70 75.00 77.2076.50 84.20 83.20 83.70 90.20 89.10 76.50 83.10 87.20 87.50 12月 77.50 77.70 75.00 77.2076.50 84.20 83.20 83.70 90.20 89.10 76.50 83.10 87.20 87.50 新年1月 77.5077.40 75.00 77.20 76.5083.7082.7083.4090.10 76.10 83.10 87.20 87.50 新年2月 77.50 77.40 75.00 77.20 76.50 83.70 82.70 83.40 90.10 89.20 76.10 83.10 87.20 87.50 新年3月 77.50 77.40 75.00 77.20 76.50 83.70 82.70 83.40 90.10 89.20 76.10 83.10 87.20 新年4月 77.50 77.40 75.00 77.20 76.50 83.70 82.70 83.40 90.10 89.20 76.10 83.10 87.20 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所8 3、马棕3月库存下降预期强，但后期棕油进入增产季 马来棕油产量（万吨）马棕出口量（万吨） 2023年2014年2015年 240 2016年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 190 140 90 1月3月5月7月9月11月 2023年 2017年 2015年 2018年 2016年 2019年 200 180 160 140 120 100 80 1月3月5月7月9月11月 SPPOMA数据马棕3月产量较2月下降9.21%，单产下降9.21%，出油率环比持平。 MPOA马棕3月产量环比增加2.27%，其中马来半岛减少0.61%，马来东部增加6.45%，沙巴增加7.47%，砂劳越增加2.93%。 ITS、AmSpec和SGS数据显示3月1-30日马棕出口环比+24%、+32%和24.72%。 CGS-CIMB预测马棕3月产量环增2%至127.6万吨，进口环比减少42.8%至3万吨，出口环比增加15%至128.1万吨，国内消费量环比减少9.2%至30.7万吨，库存环比减少13.3%至183.7万吨。 若按马棕产量环比持平、出口环比增加25%测算，3月马棕产量125万吨左右，处于历史同期最低水平；马棕出口或达139万吨，处于历史同期偏高水平，马棕3月库存或降30万吨左右。 数据来源：wind中信期货研究所9 4、天气：美豆产区降水偏少利多种植，