油脂油料周报：关注MPOB和USDA报告，油脂或区间运行

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 关注MPOB和USDA报告，油脂或区间运行 —油脂油料周报20230910 研究员：李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号：F3048193 从业资格号：F3056728 从业资格号：F3011329 从业资格号：F0254714 从业资格号：F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号：Z0015543 投资咨询号：Z0014122 投资咨询号：Z0012689 投资咨询号：Z0002180 投资咨询号：Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：关注MPOB和USDA报告，油脂或区间运行 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑：1、供给：SPPOMA数据显示8月马棕产量环比增加8.3%；MPOA数据显示8月马棕产量环比增加11.29%。美豆优良率下降，截至9月5日当周，美豆优良率为53%，低于市场预期的55%，前一周为58%，上年同期为57%。2、需求：ITS数据显示马棕9月1-5日出口环比增加26.97%。3、库存：截至9月8日当周，港口豆油库存为86.6万吨，周度环比下降1.53%；棕油商业库存为73.5万吨，周度环比增加10.03%。4、总结：上周国内三大油脂震荡下跌，菜油和棕油周度跌幅较大。随着欧美8月经济数据的发布，上周市场对美国经济软着陆的预期升温，但在欧洲较差的经济数据影响下，上周市场对经济衰退的担忧盖过了美国经济软着陆的预期，市场情绪总体转弱，油脂也受此影响承压回落。当前，油脂还面临马棕8月超预期累库和国内菜油高库存的压力，故上周菜油和棕油跌幅较大。从当前市场条件看，后期宏观经济走势仍是影响油脂趋势性行情的重要因素，产业端也将面临豆油利多预期和棕油利空预期的博弈。目前，市场对USDA9月供需报告下调美豆单产至50蒲/英亩（左右）的预期较强，叠加美国生柴对美豆油需求的增加，国内豆油库存阶段性下降，豆油基本面仍然偏强。棕油面临马棕8月大幅累库预期的压力，短期棕油基本面较弱。菜油方面，近期国内菜油进口量预计仍较大，国内菜油库存维持高位概率大，菜油基本面中性偏弱。综上分析，近期油脂或呈现区间运行。操作建议：区间操作。风险因素：天气条件持续改善、宏观悲观预期利空油脂市场。 震荡偏强 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生：上货陆续增加，价格弱势运行 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年7月花生进口总量为23334.37吨，较上年同期70071.67吨变化-35258.62吨，同比变化-0.67%，较上月同期58593吨环比变化-35258.62吨。2023年7月花生油进口总量为16721.38吨，较上年同期22160.93吨变化-5439.55吨，同比变化-0.25%，较上月同期18026.73吨环比变化-1305.35吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第35周（9月4日至9月8日）国内花生油样本企业到货量为2800吨油厂采购进口米居多，收购进入尾声，开机率为2.8%，较上周同期4.3%，环比下降1.5%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到9月8日国内花生油样本企业厂家花生库存统计44026吨，与上周相比变化-800吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33000吨，与上周相比变化-200吨。4、基差方面：9月8日，河南地区主力合约基差-508，上周同期-754，环比变化246。5、花生观点：花生现货价格跌幅明显，期货价格整体震荡下行。从供应端来看，本周东北吉林、辽宁等产区陈米交易扫尾，陈季花生产区交易基本结束。河南地区整体上货量增加，内蒙、山东、河北等地新花生也有少量开始上市。花生价格走低明显，因而采购交易较为谨慎，市场需求一般，走货有限，多按需采购，以议价成交为主。报价方面，白沙产区报价继续下调，目前河南大花生报价在5.60-5.70元/斤，白沙报价在5.60-5.85元/斤。油料米方面，油厂国内米到货量有限。进口花生走货一般，港口库存可交易量不足，贸易商挺价意愿明显，进口米价格维持高位，预计后期到货量有限。从油脂来看，花生油市场价格延续弱势运行，花生油走货略显放缓，下游定量采购，报价以稳为主。新花生尚未大量上市，花生油厂开工率恢复速度有限，油厂整体开工率继续维持低位。花生粕库存较低，现货量有限，但需求一般。本周天气整体表现良好，新花生上市量预计继续增加。操作建议：观望。风险因素：天气、花生需求变化 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 豆一：余货偏低需求清淡，市场延续震荡 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年09月08日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安-20.00，周环比0.00；山东-北安-6.84，周环比36.84；天津-北安730.00，周环比0.00。2、需求：2023年09月08日销区报价：山东5750.00,周环比0.00；天津5600.00，周环比0.00。3、库存：截至2023年09月08日豆一注册仓单16094手，周环比4027张。4、基差：2023年09月08日黄大豆基差（1月）-85元/吨(40),黄大豆基差（5月）-52元/吨(40),黄大豆基差（9月）-200元/吨(10)。5、利润：2023年09月08日豆一-豆二(1月)505元/吨(22),豆一-豆二(5月)505元/吨(18),豆一-豆二(9月)485元/吨(-10)。6、总结：短期，东北产区农户手中基本无货，部分经销商手中有一定量的库存，市场走货节奏不快，陈豆价格稳定。预计短期内陈豆价格或将维持稳定。中期，关注收割前天气，新作面积增产，产量预增，料天气正常情况下啊，新作上市压力渐增。长期，国内外豆类市场供应趋增，顶部区间相对确定，后市看弱。操作建议：期货：逢高空。风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期 偏弱 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：关注MPOB和USDA报告，油脂或区间运行 2022/02/24 2022/03/24 2022/04/24 2022/05/24 2022/06/24 2022/07/24 2022/08/24 2022/09/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/01/24 2023/02/24 2023/03/24 2023/04/24 2023/05/24 2023/06/24 2023/07/24 2023/08/24 2022/12/06 2022/12/20 2023/01/03 2023/01/17 2023/01/31 2023/02/14 2023/02/28 2023/03/14 2023/03/28 2023/04/11 2023/04/25 2023/05/09 2023/05/23 2023/06/06 2023/06/20 2023/07/04 2023/07/18 2023/08/01 2023/08/15 2023/08/29 行情回顾： 上周国内三大油脂继续震荡偏强运行。截止2023年9月8日当周，大连豆油主连合约收盘价8252元/吨(周跌3.93%),大连棕榈油主连合约收盘价7650元/吨(周跌4.93%),郑州菜籽油主连合约收盘价8951元/吨(周跌5.86%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 1400015000 1300014000 1200013000 1100012000 1000011000 900010000 80009000 70008000 60007000 菜油-豆油（元/吨） 豆油-棕油（元/吨） 菜油-棕油（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外油脂期价走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 1、进口南美豆升贴水回落，进口大豆到港成本稳中有降 Wind数据显示，截至9月7日进口南美豆升贴水为262美分/蒲，较上周下降15美分/蒲；我国进口南美豆到港成本为5000 元/吨，周涨跌-0.13%。 南美豆到港成本（元/吨） 豆油现货均价（元/吨） 5500 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 进口南北美豆升贴水（美分/蒲）进口南美豆成本与豆油现货价格走势 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 400 300 200 100 0 -100 2020/05/27 2020/07/27 2020/09/27 2020/11/27 2021/01/27 2021/03/27 2021/05/27 2021/07/27 2021/09/27 2021/11/27 2022/01/27 2022/03/27 2022/05/27 2022/07/27 2022/09/27 2022/11/27 2023/01/27 2023/03/27 2023/05/27 2023/07/27 2023/01/04 2023/01/18 2023/02/01 2023/02/15 2023/03/01 2023/03/15 2023/03/29 2023/04/12 2023/04/26 2023/05/10 2023/05/24 2023/06/07 2023/06/21 2023/07/05 2023/07/19 2023/08/02 2023/08/16 2023/08/30 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周 第19周 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 新年1月 新年2月 新年3月 新年4月 2、美豆优良率超预期下降，美豆单产或将下调至50蒲/英亩左右 美豆优良率下降，截至9月5日当周，美豆优良率为53%，低于市场预期的55%，前一周为58%，上年同期为57%。 从当前美豆优良率水平看，与2019年同期水平最为接近，对比2019年美豆单产调整特征，及考虑科技进步等因素影响，预计USDA9月报告将把美豆单产下调至50蒲/英亩左右。 2023年 2018年 2014年 2019年 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2023/24年度 2016/17年度 2019/20年度 2022/23年度 2014/15年度 2017/18年度 2020/21年度 2015/16年度 2018/19年度 2021/22年度 54 52 50 48 46 44 42 40 美豆优良率（%）美豆单产（蒲/英亩） 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所9 3、美豆产区受干旱影响范围有所扩大