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能源转型与碳中和周报:能源品种显分化,油强煤弱气震荡

2023-08-13朱子悦中信期货土***
能源转型与碳中和周报:能源品种显分化,油强煤弱气震荡

投资咨询业务资格:证监许可【2012】669号重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。中信期货研究所 能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦从业资格号 F03090679投资咨询号 Z0016871zhuziyue@citicsf.com能源品种显分化,油强煤弱气震荡——能源转型与碳中和周报20230813 目录一、周度重要事件点评及核心观点总结2 二、原油与成品油周度分析16三、动力煤周度分析66 四、天然气周度分析86五、碳中和与新能源周度追踪108 第一部分 周度重要事件点评及核心观点总结 3◼过去一周:油强煤弱,气价震荡油:基本面与宏观共振,油价继续维持强势;成品油汽柴旺季交替,柴油裂解价差上行。煤:需求疲软成交偏差,煤价震荡回落。气:罢工事件影响市场情绪,气价下方支撑或加强◼中短期展望:油品基本面偏强,气价受供应冲击支撑,煤价预期偏弱1)单位热值价格:原油>欧洲天然气>国内煤炭 >欧洲煤炭>美国天然气。2)三季度油价支撑有力,柴油需求有望边际提高:三季度原油供应端持续收紧,需求端旺季出行临近尾声,柴油需求或接棒汽油,短期油价上涨之后,进一步上行动力或有限,三季度基本面支撑有力,宏观预期转向前,油价以偏强看待;成品油方面,汽柴旺季交替进行中,中国汽油价格短期有支撑,柴油即将进入消费旺季,价格上行趋势增强;美国汽油短期高位震荡为主,柴油估值已经偏高,短期上行有一定阻力。3)需求低迷预期偏差,煤价持续震荡阴跌:旺季交易临近尾声,基本面依然供需偏过剩,煤价一致性预期偏空,即使有事故刺激、倒挂支撑、发运减量等利多,煤价仍难止跌势。市场情绪维持低迷,一致性预期之下,预计煤价仍将维持震荡下行趋势。4)欧洲气价仍需跟踪罢工进展,美国气价或震荡偏强:秋季欧洲天然气方面,秋季检修期基本面供需双弱,补库压力较低,目前价上行动能不足,但澳洲罢工影响仍需跟踪,如长期罢工或导致欧亚竞争加剧,支撑气价重心上移;美国天然气方面,高温天气对用气需求支撑将逐步减弱,但外部LNG供应缺口及风暴天气对本土生产的可能影响,或将导致美气价下方支撑加强;中长期随着美国本土消费旺季到来,气价重心或逐步震荡偏强。能源品种显分化,油强煤弱气震荡 4全球8月天气及厄尔尼诺全球8月降雨全球8月降雨全球8月地表气温全球8月地表气温美国7-9月气温预测美国7-9月气温预测厄尔尼诺/拉尼娜指数厄尔尼诺/拉尼娜指数资料来源:NOAA ECMWF 中信期货研究所 5未来两周北美德州地区、中东地区、高温风险较高未来两周欧洲气温异常概率未来两周欧洲气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周中东及印度洋气温异常概率未来两周中东及印度洋气温异常概率资料来源:NOAA ECMWF 中信期货研究所 6原油:基本面与宏观共振,油价继续维持强势品种周观点展望原油1、行情回顾:美国通胀数据符合预期,加息预期继续下降,EIA成品油库存继续去化,且澳大利亚罢工事件导致欧洲天然气飙升,油价小幅收涨。2、未来展望:1)俄乌冲突僵局持续,短期关注黑海出口问题的扰动。2)供应维持偏紧:沙特与俄罗斯均将其减产行动延续至9月;上半年美国增产速度略高于预期,但近期增产动能走弱,后期或有产量边际下降的风险,三季度全球石油供应仍然偏紧。3)出行旺季临近尾声,关注柴油需求接棒:8月中下旬起出行旺季交易逐步结束,而随着渔获、秋收及室外施工旺季到来,柴油即将进入季节性旺季,关注柴油需求能否补充汽油航煤的季节性减量。4)短期来看,基金净多头增速放缓,油价进一步上行动力或有限。但三季度去库较为明确,基本面支撑有力,宏观预期转向前,油价仍以偏强思路对待。3、关注焦点:供应端,关注OPEC+减产执行情况及美国增产速度;需求端,关注夏季出行需求兑现情况。宏观端:关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据。操作建议:观望风险因素:俄乌冲突加剧(上行风险);国内需求恢复速度偏慢(下行风险);海外衰退时点提早(下行风险)震荡 7成品油:成品油汽柴旺季即将转化,柴油裂解价差上行品种周观点展望成品油1、行情回顾:本周炼厂供应大幅恢复,海外汽油裂解价差下行;重质油结构性短缺&需求季节性回升,柴油裂解价差大幅上行。2、逻辑:中国汽油价格短期有支撑:(1)新加坡补库需求增加,国内出口窗口打开,汽油出口利润为545元/吨;(2)国内出行需求较好,库存持续去化,对汽油市场价格利好支撑。中国柴油价格上行趋势增强:(1)国内柴油产量环比下滑;(2)出口利润环比增加374元/吨;(3)柴油即将进入消费旺季,补库需求增强,国内柴油价格仍有上行空间。美国汽油仍然紧张,短期预计震荡:(1)美国意外检修逐步结束,供应大幅恢复至980万桶/日,环比+4%;(2)上周库存转累,短期汽油供需偏紧矛盾缓解,此前估值偏高,当前汽油裂解价差下行调整,但目前仍处旺季,预计短期仍高位震荡。美国柴油估值偏高,短期上行有阻力:(1)美国柴油供应环比恢复+1%;(2)库存去化幅度边际放缓;(3)裂差上行剧烈,估值偏高,柴油价格上行有阻力。3、关注焦点:国内汽柴出口窗口打开。4、风险因素:美国供应持续回升,美国消费和就业指标下滑,海外经济迅速衰退甚至陷入深度衰退,检修情况调整。震荡 8资料来源:Wind Bloomberg 中信期货研究所动力煤:需求低迷预期偏差,煤价持续震荡阴跌品种周观点展望动力煤1、行情回顾:(1)国内——需求低迷预期偏差,煤价持续震荡阴跌:本周国内港口市场延续弱势,大型集团外购价下调,贸易商报价继续下探,下游采购持续疲软,成交重心小幅回落。降雨影响减弱后,坑口市场销售回暖,煤矿涨跌互现,但对整体市场情绪提升有限,市场对后市依然悲观。(2)海外——进口采购需求放缓,投标价格继续走低:进口采购招标放缓,成交疲软,招标价格倒挂,FOB压价困难。2、未来展望:1)国内——一致性预期下,煤价维持震荡下行:旺季交易临近尾声,基本面依然供需偏过剩,煤价一致性预期偏空,即使有事故刺激、倒挂支撑、发运减量等利多,煤价仍难止跌势。市场情绪维持低迷,预计煤价仍将维持震荡下行趋势。2)海外——进口煤市场弱势运行,等待国内需求进一步变差:进口煤仍以中国市场需求为主,等待国内需求进一步变差,仍将共振式下行。操作建议:观望为主风险因素:极端高温天气、产量下降、进口管控(上行风险);需求不及预期(下行风险)区间震荡 9资料来源:Wind Bloomberg 中信期货研究所天然气:罢工事件悬而未决,天然气价格下方支撑较强品种周观点展望天然气1、行情回顾:罢工事件引发LNG供应担忧,气价冲高后小幅回落:截至8月11日收盘,TTF最新价格35.775欧元/兆瓦时,环比上升20.35%;HH最新价格2.77美元/百万英热,环比上升7.49%。2、未来展望:1)欧气宽幅震荡:秋季检修使欧洲市场迎来供需双弱局面,然澳大利亚罢工悬而未决,LNG供应端风险支撑欧洲气价偏强运行。当前看罢工可能性偏高,实际影响需跟踪罢工时长:短期淡季预期下欧美补库尚无压,气价上行动能不足;偏长期若持续至取暖旺季,将加强欧亚竞争,支撑气价重心持续上移。2)美气震荡偏强:未来一周美国高温天气略有反弹,将支撑需求短期在偏高位水平运行,外部LNG供应缺口担忧叠加价格上移或吸引更多资源外流,风暴天气可能带来本土生产场地意外风险,短期美气价下方支撑较强;中长期本土消费将迎来消费旺季,气价重心将震荡偏强。3、关注焦点:澳大利亚罢工最新情况、关注欧洲及美国气温、欧亚LNG到港、欧美库存变化。操作建议:观望风险因素:澳大利亚罢工兑现(上行风险),欧美亚极端天气(上行风险),需求修复(上行风险)欧气宽幅震荡,美气震荡偏强 10电力及碳价:欧洲电价短期震荡,碳价高位震荡偏弱品种周观点展望电价1、行情回顾:过去一周风电出力较强,且天气温和,但天然气价格上行,电价整体震荡运行。2、未来展望:1)短期:未来一周欧洲天气相对温和。光伏预期出力正常;但风电预期出力较低,预期下周电价或向上。2)长期:关注8月度欧洲遭遇极端天气的可能性,或推动电价上行;欧洲中期气象中心预测欧洲二三季度气温将高于常值,关注水电及核电发电恢复情况。3、关注焦点:供应端,关注新能源、核电、水电发电情况。需求端,关注欧洲制造业景气度及天气情况。风险因素:天气扰动供应(上行风险),经济衰退(下行风险)震荡碳价1、本周欧盟碳价环比上周上涨1.71%,最新价为83.66欧元/吨。近期碳价暂无大幅上行空间,预期偏弱运行。2、未来展望:1)短期碳价风险与欧洲宏观共行,继续大幅上行空间较低,警惕海外宏观风险对碳价的利空。2)长期关注:2023年1月25日,路透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测。分析师将2023、2024、2025年EUA均价较上次预测分别提高4.2%、1.9%、0.6%,EUA全年均价将分别达到81.4、94.14、102.24欧元/吨。从减排角度来讲风险因素:能源需求增加(上行风险),经济衰退(下行风险)震荡 11◼澳洲罢工事件推动气煤联动上涨,油价亦延续强势:本周欧洲天然气价格环比上升1.91美元/百万英热,欧洲煤炭价格环比上升0.38美元/百万英热,布伦特上涨0.1美元/百万英热单位,WTI环比上涨0.06美元/百万英热单位,NYMEX天然气上涨0.23美元/百万英热单位,国内煤炭环比下跌0.08美元/百万英热。◼原油价格最高:按单位热值来看,原油>欧洲天然气>国内煤炭 >欧洲煤炭>美国天然气。◼油品价格延续强势,但汽油价格下跌。布油上涨0.57美元/桶,NYMEX轻质原油上涨0.37美元/桶,RBOB汽油上涨7.64美元/桶,ICE取暖油上涨2.46美元/桶,ICE柴油价格上涨1.81美元/桶。澳洲罢工事件推动气煤联动上涨,油价亦延续强势核心化石能源热值价格核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格全球核心原油及成品油价格资料来源:同花顺iFindWind 中信期货研究所5070901101301501702022/8/242022/11/242023/2/242023/5/24美元/桶布油连一NYMEX轻质原油连一NYMEX RBOB连一ICE取暖油连一ICE柴油连一01020304050607080901002022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07美元/百万英热单位TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格WTI热值价格Brent热值价格IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格 12布伦特与WTI:原油期货近端结构开始抬升布伦特原油期限结构布伦特原油期限结构WTI原油期限结构WTI原油期限结构布伦特原油月差布伦特原油月差WTI原油月差WTI原油月差6567697173757779818385M1M2M3M4M5M6美元/桶最近一天最近一周最近一月最近三月-0.500.511.522.533.52023/052023/052023/062023/062023/072023/072023/08美元/桶M1-M2M1-M3M1-M670727476788082848688M1M2M3M4M5M6美元/桶最近一天最近一周最近一月最近三月-1-0.500.511.522.532023/052023/052023/062023/062023/072023/072023/08美元/桶M1-M2M1-M3M1-M6 13迪拜与SC:原油期货重回bac