油脂周报：油脂多空交织 盘面震荡运行

油脂多空交织盘面震荡运行 Z2/K 主要观点 本周油脂盘面预计震荡。 核心逻辑 1、美国农业部USDA8月份供需报告发布，报告数据利多。但因主产区天气改善，且基本符合市场预期，因此报告影响有限，后续仍需关注美豆天气。 2、马来西亚棕榈油局（MPOB）7月马棕供需数据偏利 农多，但产地棕榈油产量仍处于增产周期，影响相对有限。 产3、国内油脂需求有好转迹象。 品操作建议 组暂时观望 重点关注 1、美豆生长情况2、马来棕榈油产量 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 油脂周报 2023年08月11日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891） yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1、MPOB报告显示，马来西亚7月棕榈油产量为161万吨，出口为135.4万吨，库存 量为173.1吨。 2、据外媒报道，印尼将8月1-15日的粗棕榈油参考价格设定为每吨826.48美元。 3、据外媒报道，印度将毛棕榈油基准进口价格定为896美元/吨，将精制漂白脱臭棕榈油 （RBDPALMOIL）基准进口价格定为925美元/吨，将精制软质棕榈油（RBDPALMOLEIN）基准进口价格定为936美元/吨，将豆油基准进口价格定为1014美元/吨。 4、6月油菜籽进口到港量大约在42.14万吨左右，环比减少26.48万吨，减幅38.59%。从进口来源国来看，6月的进口菜籽仍主要来源于加拿大，占比为98.28%；6月份国内进口菜油量为21.3万吨，环比增加4.02万吨，增幅23.26%。 5、USDA报告预期新季美豆单产下修至50.9蒲每英亩，期初库存上调至2.6亿蒲，出口 预期下调至18.25亿蒲，期末库存下调至2.45亿蒲，较上个月的3亿蒲有显著下调。 三、行情回顾 截止周五，连盘豆油主力合约报收于8146元/吨，较上周五下跌48元/吨，跌幅0.59%；连 盘菜油主力合约报收于9086元/吨，较上周五下跌189元/吨，跌幅2.04%；连盘棕榈油主力合 约报收于7392元/吨，较上周五下跌138元/吨，跌幅1.83%。本周油脂走势分化，棕榈油、豆油主力合约震荡为主，菜油盘面下行。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约）图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 201820192020202120222023201820192020202120222023 14,00014,000 12,00012,000 10,00010,000 8,0008,000 6,0006,000 4,0004,000 2,0002,000 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 00 资料来源：Wind，中财期货 图3：菜油期货收盘价（活跃合约）图4：菜油现货价格（江苏） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2019202020212022202320192020202120222023 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 1/1 1/20 2/8 2/27 3/18 4/6 4/25 5/14 6/2 6/21 7/10 7/29 8/17 9/5 9/24 10/13 11/1 11/20 12/9 12/28 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图5：24度棕榈油现货均价图6：一级豆油现货均价 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图7：棕榈油基差（活跃合约）图8：豆油基差（活跃合约） 5,000 2019202020212022202320192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2,000 4,000 1,500 3,000 2,000 1,000 1,000 500 0 (1,000) 0 (500) 资料来源：Wind，中财期货 图9：菜油基差（活跃合约） 20192020202120222023 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 棕榈油方面，MPOB报告显示，马来西亚7月棕榈油产量为161万吨，出口为135.4万 吨，库存量为173.1吨，其中产量及出口增长均超出预期，库存增长低于预期，报告整体小幅利多。 豆油方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周111家油厂大豆实际压榨量为176.77万吨，开机率为59.4%；较预估低14.06万吨。预计下周国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计195.38万吨，开机率为65.66%。 菜油方面，根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量为4.1万吨，较上周减少5.6 万吨。本周沿海油厂菜油产量为1.70万吨，较上周减少2.32万吨。本周压榨量小幅减少，菜油供给略微减少。 图10：马来西亚棕榈油产量(吨)图11：全球棕榈油产量（百万吨） 2019202020212022202320192020202120222023 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 82 80 78 76 74 72 70 68 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 图12：棕榈油进口量(万吨)图13：棕榈油到港量（吨） 2019202020212022202320192020202120222023 600 500 400 300 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 200 100 0 100,000 50,000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图14：大豆到港量图15：豆油到港量 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 20192020202120222023 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 资料来源：Wind，中财期货 图16：进口大豆压榨量图17：开机率 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 图18：加拿大油菜籽出口量图19：国内油菜籽进口数量 2019202020212022202320192020202120222023 百万 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 123456789101112 1 百万 1 1 1 0 0 0 0 0 123456789101112 图20：油菜籽压榨量图21：菜油产量 20192020202120222023 20 15 10 5 1/7 1/31 2/25 3/18 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 0 20192020202120222023 8 7 6 5 4 3 2 1 1/7 1/31 2/25 3/18 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 0 图22：菜油进口数量 20192020202120222023 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 123456789101112 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货 4.2库存端 据Mysteel调研显示，本周全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为 211.96万吨，较上周减少4.14万吨，减幅1.92%；同比2022年第31周三大油脂商业库存 124.96万吨增加87万吨，增幅69.62%。全国重点地区棕榈油商业库存约61.76万吨，较上周减少5.39万吨，降幅8.03%；同比2022年第31周棕榈油商业库存增加39.75万吨，增幅180.60%。全国重点地区豆油商业库存约108.83万吨，较上次统计减少0.25万吨，减幅0.23%。沿海地区主要油厂菜籽库存为25.1万吨，较上周增加9.2万吨；菜油库存为9.98万吨，较上周增加1.38万吨。 图23：豆油库存（万吨）图24：棕榈油库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图25：油菜籽压榨厂库存（万吨）图26：菜油压榨厂库存（万吨） 20192020202120222023202120222023 6014 5012 4010 308 206 104 1/7 1/31 2/25 3/18 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/