油脂周报：油脂多空交织 盘面震荡运行

油脂多空交织盘面震荡运行 主要观点 本周油脂盘面预计震荡。 核心逻辑 1、马来西亚棕榈油产量预估增加，棕榈油供给宽松。 2、美国大豆产区天气降雨乐观，预计未来两周天气不错，有助于提升美豆优良率。 农3、国内油脂需求有所改善，成交上升，提货积极。 产操作建议 品暂时观望 组重点关注 1、美豆生长情况2、马来棕榈油产量 投资咨询业务资格 证监许可2011年1444号 油脂周报 2023年08月06日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqwzcfuturescom 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼200120 联系人：杨雪纯（F03108891） yxczcfuturescom 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼200120 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1、本周美国能源信息署EIA数据显示，2023年5月，用于生产生物燃料的豆油消费量达到创纪录的1141亿磅，较4月增长23，较2022年5月增长33。 鉴于美国豆油在生物燃料行业的需求强于预期，美国农业部有可能在下周五的供需报告里调高202223年豆油用量预测目标，当前预测值为116亿磅。 2、本周美国统计调查局的数据显示6月份大豆压榨量为1746亿蒲，略低于市场预期的 175亿至176亿蒲。本年度迄今大豆压榨量同比增长06，与美国农业部预测增幅一致。目前美国农业部预计202223年度大豆压榨量为2220亿蒲，意味着7月和8月的压榨量将需要达到创纪录的362亿蒲。 3、气象预报显示，美国中西部许多地区酷热干燥的天气将变得温和，未来一周该地区的大部分地区将会出现中雨，其中北部地区的雨量更大。 三、行情回顾 上周国内豆油震荡，棕榈油高位窄幅震荡，菜油震荡偏弱。截止2023年8月4日当周， 豆油主连合约收盘价8194元吨，周跌4元吨，棕榈油主连合约收盘价7530元吨，周跌16，菜籽油主连合约收盘价9499元吨，周跌24。本周油脂盘面整体震荡行情，现货基差偏弱。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约）图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 201820192020202120222023201820192020202120222023 1400014000 1200012000 1000010000 80008000 60006000 40004000 20002000 11 117 22 218 36 322 47 423 59 525 610 626 712 728 813 829 914 930 1016 111 1117 123 1219 11 117 22 218 36 322 47 423 59 525 610 626 712 728 813 829 914 930 1016 111 1117 123 1219 00 资料来源：Wind，中财期货 图3：菜油期货收盘价（活跃合约）图4：菜油现货价格（江苏） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019202020212022202320192020202120222023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 11 120 28 227 318 46 425 514 62 621 710 729 817 95 924 1013 111 1120 129 1228 0 112131415161718191101111121 图5：24度棕榈油现货均价图6：一级豆油现货均价 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202120222023 112131415161718191101111121 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202120222023 112131415161718191101111121 图7：棕榈油基差（活跃合约）图8：豆油基差（活跃合约） 5000 2019202020212022202320192020202120222023 112131415161718191101111121 112131415161718191101111121 2000 4000 1500 3000 2000 1000 1000 500 0 1000 0 500 资料来源：Wind，中财期货 图9：菜油基差（活跃合约） 20192020202120222023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500112131415161718191101111121 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 41供给端 棕榈油方面，产地来看，SPPOMA数据显示马棕产量较上月增加74，但依旧低于出口数据的涨幅。印尼8月开始实行B35政策，或提高其国内生柴用量中棕榈油使用份额，且印尼上调8月上半月毛棕榈油参考价格，对马棕形成支撑。国内来看，上周因到港减少且提货转好，库存小幅去库，周内进口利润转好，国内继续买船，89月到港量依旧承压。 豆油方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第30周（7月22日至7月28日）111家油厂大豆实际压榨量为19393万吨，开机率为6517；较预估低 513万吨。预计第31周（7月29日至8月4日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计19083万吨，开机率为6413。 菜油方面，根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量为97万吨，较上周增加3万吨。本周沿海油厂菜油产量为403万吨，较上周增加125万吨。 图10：马来西亚棕榈油产量吨图11：全球棕榈油产量（百万吨） 2019202020212022202320192020202120222023 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 82 80 78 76 74 72 70 68 131228331430531630731831930103111301231 图12：棕榈油进口量万吨图13：棕榈油到港量（吨） 2019202020212022202320192020202120222023 600 500 400 300 200 100 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 131228331430531630731831930103111301231 0 115215315415515615715815915101511151215 图14：大豆到港量图15：豆油到港量 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20192020202120222023 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202120222023 115215315415515615715815915101511151215 资料来源：Wind，中财期货 图16：进口大豆压榨量图17：开机率 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 131229331430531630731831930103111301231 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 131229331430531630731831930103111301231 图18：加拿大油菜籽出口量图19：国内油菜籽进口数量 20192020202120222023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 1400 百万 1200 1000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 123456789101112 图20：油菜籽压榨量图21：菜油产量 20192020202120222023 20 15 10 5 0 20192020202120222023 8 7 6 5 4 3 2 1 16 127 217 310 331 421 512 62 623 714 84 825 915 930 1027 1117 128 1229 16 127 217 310 331 421 512 62 623 714 84 825 915 930 1027 1117 128 1229 0 图22：菜油进口数量 20192020202120222023 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 123456789101112 资料来源：Wind，中财期货 42库存端 据Mysteel调研显示，截至2023年7月28日（第30周），全国重点地区棕榈油商 业库存约6715万吨，较上周减少32万吨，降幅455；同比2022年第30周棕榈油商 业库存增加4416万吨，增幅19208。全国重点地区豆油商业库存约10908万吨，较上 次统计增加213万吨，增幅199。沿海油厂菜油库存86万吨，较上次统计增加213万吨，增幅199。 图23：豆油库存（万吨）图24：棕榈油库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 172737475767778797107117127 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 172737475767778797107117127 图25：油菜籽压榨厂库存（万吨）图26：菜油压榨厂库存（万吨） 20192020202120222023 6014 5012 4010 8 30 6 204 102 16 127 217 310 331 421 512 62 623 714 84 825 915 930 1027 1117 128 1229 00 202120222023 16 130 33 331 428 526 623 721 818 915 1013 1110 128 资料来源：Mysteel，邦成，中财期货 43需求端 周内油脂成交转好，据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在40190吨，上周重点油厂棕榈油成交量在10910吨，周成交量增加29280吨，增幅26837。国内重点油 厂豆油散油成交总量2797万吨，日均成交量559万吨。沿海油厂菜油提货量为323万 吨，较上周减少041万吨。 图27：豆油提货量图28：菜油提货量 201820192020202120222023202120222023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 5172737475767778797107117127 45 7 6 5 4 3 2 1 16 127 217 310 331 421 512 62 623 714 84 825 915 930 1027 1117 128 1229 0 资料来源：Wind，中财期货 五、总结 综合来看，目前油脂盘面将震荡运行，策略建议暂时观望。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021688