油脂周报：油脂多空交织 盘面震荡运行

油脂多空交织盘面震荡运行 主要观点 本周油脂盘面预计震荡。 核心逻辑 1、马来西亚棕榈油产量预估增加，棕榈油供给宽松。 2、美国大豆产区天气降雨乐观，预计未来两周天气不错，有助于提升美豆优良率。 农3、国内油脂需求有所改善，成交上升，提货积极。 产操作建议 品暂时观望 组重点关注 1、美豆生长情况2、马来棕榈油产量 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 油脂周报 2023年08月06日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891） yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1、本周美国能源信息署(EIA)数据显示，2023年5月，用于生产生物燃料的豆油消费量达到创纪录的11.41亿磅，较4月增长23%，较2022年5月增长33%。 鉴于美国豆油在生物燃料行业的需求强于预期，美国农业部有可能在下周五的供需报告里调高2022/23年豆油用量预测目标，当前预测值为116亿磅。 2、本周美国统计调查局的数据显示6月份大豆压榨量为1.746亿蒲，略低于市场预期的 1.75亿至1.76亿蒲。本年度迄今大豆压榨量同比增长0.6%，与美国农业部预测增幅一致。目前美国农业部预计2022/23年度大豆压榨量为22.20亿蒲，意味着7月和8月的压榨量将需要达到创纪录的3.62亿蒲。 3、气象预报显示，美国中西部许多地区酷热干燥的天气将变得温和，未来一周该地区的大部分地区将会出现中雨，其中北部地区的雨量更大。 三、行情回顾 上周国内豆油震荡，棕榈油高位窄幅震荡，菜油震荡偏弱。截止2023年8月4日当周， 豆油主连合约收盘价8194元/吨，周跌4元/吨，棕榈油主连合约收盘价7530元/吨，周跌1.6%，菜籽油主连合约收盘价9499元/吨，周跌2.4%。本周油脂盘面整体震荡行情，现货基差偏弱。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约）图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 201820192020202120222023201820192020202120222023 14,00014,000 12,00012,000 10,00010,000 8,0008,000 6,0006,000 4,0004,000 2,0002,000 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 00 资料来源：Wind，中财期货 图3：菜油期货收盘价（活跃合约）图4：菜油现货价格（江苏） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2019202020212022202320192020202120222023 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 1/1 1/20 2/8 2/27 3/18 4/6 4/25 5/14 6/2 6/21 7/10 7/29 8/17 9/5 9/24 10/13 11/1 11/20 12/9 12/28 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图5：24度棕榈油现货均价图6：一级豆油现货均价 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图7：棕榈油基差（活跃合约）图8：豆油基差（活跃合约） 5,000 2019202020212022202320192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2,000 4,000 1,500 3,000 2,000 1,000 1,000 500 0 (1,000) 0 (500) 资料来源：Wind，中财期货 图9：菜油基差（活跃合约） 20192020202120222023 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 棕榈油方面，产地来看，SPPOMA数据显示马棕产量较上月增加7.4%，但依旧低于出口数据的涨幅。印尼8月开始实行B35政策，或提高其国内生柴用量中棕榈油使用份额，且印尼上调8月上半月毛棕榈油参考价格，对马棕形成支撑。国内来看，上周因到港减少且提货转好，库存小幅去库，周内进口利润转好，国内继续买船，8-9月到港量依旧承压。 豆油方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第30周（7月22日至7月28日）111家油厂大豆实际压榨量为193.93万吨，开机率为65.17%；较预估低 5.13万吨。预计第31周（7月29日至8月4日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计190.83万吨，开机率为64.13%。 菜油方面，根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量为9.7万吨，较上周增加3万吨。本周沿海油厂菜油产量为4.03万吨，较上周增加1.25万吨。 图10：马来西亚棕榈油产量(吨)图11：全球棕榈油产量（百万吨） 2019202020212022202320192020202120222023 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 82 80 78 76 74 72 70 68 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 图12：棕榈油进口量(万吨)图13：棕榈油到港量（吨） 2019202020212022202320192020202120222023 600 500 400 300 200 100 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图14：大豆到港量图15：豆油到港量 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 20192020202120222023 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 资料来源：Wind，中财期货 图16：进口大豆压榨量图17：开机率 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 图18：加拿大油菜籽出口量图19：国内油菜籽进口数量 20192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 123456789101112 1,400 百万 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 123456789101112 图20：油菜籽压榨量图21：菜油产量 20192020202120222023 20 15 10 5 0 20192020202120222023 8 7 6 5 4 3 2 1 1/6 1/27 2/17 3/10 3/31 4/21 5/12 6/2 6/23 7/14 8/4 8/25 9/15 9/30 10/27 11/17 12/8 12/29 1/6 1/27 2/17 3/10 3/31 4/21 5/12 6/2 6/23 7/14 8/4 8/25 9/15 9/30 10/27 11/17 12/8 12/29 0 图22：菜油进口数量 20192020202120222023 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 123456789101112 资料来源：Wind，中财期货 4.2库存端 据Mysteel调研显示，截至2023年7月28日（第30周），全国重点地区棕榈油商 业库存约67.15万吨，较上周减少3.2万吨，降幅4.55%；同比2022年第30周棕榈油商 业库存增加44.16万吨，增幅192.08%。全国重点地区豆油商业库存约109.08万吨，较上 次统计增加2.13万吨，增幅1.99%。沿海油厂菜油库存8.6万吨，较上次统计增加2.13万吨，增幅1.99%。 图23：豆油库存（万吨）图24：棕榈油库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图25：油菜籽压榨厂库存（万吨）图26：菜油压榨厂库存（万吨） 20192020202120222023 6014 5012 4010 8 30 6 204 102 1/6 1/27 2/17 3/10 3/31 4/21 5/12 6/2 6/23 7/14 8/4 8/25 9/15 9/30 10/27 11/17 12/8 12/29 00 202120222023 1/6 1/30 3/3 3/31 4/28 5/26