油脂周报：油脂多空交织 盘面震荡运行

油脂多空交织盘面震荡运行 主要观点 本周油脂盘面预计震荡。 核心逻辑 1、黑海协议风险担忧暂时降温，对乌克兰出口冲击有所减弱。 2、北美天气炒作有所降温，加拿大天气不容乐观，仍需关注美国、加拿大天气情况。 农 3、国内油脂需求缺乏亮点，下游随用随买，成交不多， 产提货也一般。 品操作建议 组暂时观望 重点关注 1、美豆生长情况2、马来棕榈油产量 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 油脂周报 2023年07月30日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891） yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1、USDA：截至7月20日当周，美国大豆净销售量为74.312万吨，低于一周前的89万吨，但是符合市场预期。其中2022/23年度大豆净销售量为198,500吨，高于上周，比四周均值高出73%；2023/24年度净销售量为544,600吨，低于一周前的760,300吨。 2、外媒7月24日消息：俄罗斯政府门户网站发布的决议草案显示，俄罗斯农业部提议将 油菜籽出口禁令延长6个月，从2023年9月1日延长到2024年2月29日。这一临时禁令不适用于从俄罗斯出口到欧亚经济联盟成员国的油菜籽，以及从俄罗斯境内通过后贝加尔斯克国界过境点通过公路和铁路运输出口的油菜籽种子，以及从俄罗斯出口用于向外国提供国际人道主义援助的种子。俄罗斯最初在2022年3月31日到8月31日期间实施油菜籽出口禁 令，随后延期两次，分别延长到2023年2月28日以及8月31日。 三、行情回顾 上周国内豆油震荡偏强，棕榈油高位窄幅震荡，菜油震荡偏弱。截止2023年7月28日当 周，豆油主连合约收盘价8198元/吨，周涨0.86%，棕榈油主连合约收盘价7654元/吨，周跌0.1%，菜籽油主连合约收盘价9499元/吨，周跌1.97%。本周美联储加息落地，利空出尽。周初因黑海协议问题，粮食和油脂市场价格走高，且近期美豆优良率不及预期，因此对价格有所支撑，后续震荡下行，油脂盘面整体震荡行情，现货基差偏弱。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约）图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 201820192020202120222023201820192020202120222023 14,00014,000 12,00012,000 10,00010,000 8,0008,000 6,0006,000 4,0004,000 2,0002,000 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 00 资料来源：Wind，中财期货 图3：菜油期货收盘价（活跃合约）图4：菜油现货价格（江苏） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2019202020212022202320192020202120222023 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 1/1 1/20 2/8 2/27 3/18 4/6 4/25 5/14 6/2 6/21 7/10 7/29 8/17 9/5 9/24 10/13 11/1 11/20 12/9 12/28 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图5：24度棕榈油现货均价图6：一级豆油现货均价 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图7：棕榈油基差（活跃合约）图8：豆油基差（活跃合约） 5,000 2019202020212022202320192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2,000 4,000 1,500 3,000 2,000 1,000 1,000 500 0 (1,000) 0 (500) 资料来源：Wind，中财期货 图9：菜油基差（活跃合约） 20192020202120222023 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 棕榈油方面，产地产量增幅不及预期，中国、印度需求增加以致产地出口强劲。国内来看，库存累库较快，7-9月到港量依旧承压。 豆油方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第29周（7月15日至7月21日）111家油厂大豆实际压榨量为194.93万吨，开机率为65.51%；较预估低 1.86万吨。预计第30周（7月22日至7月28日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计199.06万吨，开机率为66.90%。美豆产区天气仍较为严峻，后续的天气状况将尤为重要，重点关注8月USDA供需报告。 菜油方面，根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量为6.7万吨，较上周减少1.4 万吨。本周沿海油厂菜油产量为2.78万吨，较上周减少0.58万吨。加拿大产区出现少量降雨，后市还需重点关注美豆及加拿大菜籽主产区的天气情况。 图10：马来西亚棕榈油产量(吨)图11：全球棕榈油产量（百万吨） 2019202020212022202320192020202120222023 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 82 80 78 76 74 72 70 68 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 图12：棕榈油进口量(万吨)图13：棕榈油到港量（吨） 2019202020212022202320192020202120222023 600 500 400 300 200 100 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图14：大豆到港量图15：豆油到港量 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 20192020202120222023 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 资料来源：Wind，中财期货 图16：进口大豆压榨量图17：开机率 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 图18：加拿大油菜籽出口量图19：国内油菜籽进口数量 20192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 123456789101112 1,400 百万 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 123456789101112 图20：油菜籽压榨量图21：菜油产量 20192020202120222023 20 15 10 5 0 20192020202120222023 8 7 6 5 4 3 2 1 1/6 1/27 2/17 3/10 3/31 4/21 5/12 6/2 6/23 7/14 8/4 8/25 9/15 9/30 10/27 11/17 12/8 12/29 1/6 1/27 2/17 3/10 3/31 4/21 5/12 6/2 6/23 7/14 8/4 8/25 9/15 9/30 10/27 11/17 12/8 12/29 0 图22：菜油进口数量 20192020202120222023 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 123456789101112 资料来源：Wind，中财期货 4.2库存端 据Mysteel调研显示，据Mysteel调研显示，截至2023年7月21日（第29 周），全国重点地区棕榈油商业库存约70.35万吨，较上周增加3.6万吨，增幅5.39%；同 比2022年第29周棕榈油商业库存增加43.14万吨，增幅158.54%。全国重点地区豆油商业 库存约106.95万吨，较上次统计增加4.07万吨，增幅3.96%。菜油因上周压榨量小幅减少，全国菜油库存小幅减少。 图23：豆油库存（万吨）图24：棕榈油库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图25：油菜籽压榨厂库存（万吨）图26：菜油压榨厂库存（万吨） 20192020202120222023 6014 5012 4010 8 30 6 204 102 1/6 1/27 2/17 3/10 3/31 4/21 5/12 6/2 6/23 7/14 8/4 8/25 9/1