油脂周报：油脂多空交织 盘面震荡运行

油脂多空交织盘面震荡运行 主要观点 本周油脂盘面预计震荡。 核心逻辑 1、黑海协议风险担忧暂时降温，对乌克兰出口冲击有所减弱。 2、北美天气炒作有所降温，加拿大天气不容乐观，仍需关注美国、加拿大天气情况。 农 3、国内油脂需求缺乏亮点，下游随用随买，成交不多， 产提货也一般。 品操作建议 组暂时观望 重点关注 1、美豆生长情况2、马来棕榈油产量 投资咨询业务资格 证监许可2011年1444号 油脂周报 2023年07月30日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqwzcfuturescom 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼200120 联系人：杨雪纯（F03108891） yxczcfuturescom 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼200120 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1、USDA：截至7月20日当周，美国大豆净销售量为74312万吨，低于一周前的89万吨，但是符合市场预期。其中202223年度大豆净销售量为198500吨，高于上周，比四周均值高出73；202324年度净销售量为544600吨，低于一周前的760300吨。 2、外媒7月24日消息：俄罗斯政府门户网站发布的决议草案显示，俄罗斯农业部提议将 油菜籽出口禁令延长6个月，从2023年9月1日延长到2024年2月29日。这一临时禁令不适用于从俄罗斯出口到欧亚经济联盟成员国的油菜籽，以及从俄罗斯境内通过后贝加尔斯克国界过境点通过公路和铁路运输出口的油菜籽种子，以及从俄罗斯出口用于向外国提供国际人道主义援助的种子。俄罗斯最初在2022年3月31日到8月31日期间实施油菜籽出口禁 令，随后延期两次，分别延长到2023年2月28日以及8月31日。 三、行情回顾 上周国内豆油震荡偏强，棕榈油高位窄幅震荡，菜油震荡偏弱。截止2023年7月28日当 周，豆油主连合约收盘价8198元吨，周涨086，棕榈油主连合约收盘价7654元吨，周跌01，菜籽油主连合约收盘价9499元吨，周跌197。本周美联储加息落地，利空出尽。周初因黑海协议问题，粮食和油脂市场价格走高，且近期美豆优良率不及预期，因此对价格有所支撑，后续震荡下行，油脂盘面整体震荡行情，现货基差偏弱。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约）图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 201820192020202120222023201820192020202120222023 1400014000 1200012000 1000010000 80008000 60006000 40004000 20002000 11 117 22 218 36 322 47 423 59 525 610 626 712 728 813 829 914 930 1016 111 1117 123 1219 11 117 22 218 36 322 47 423 59 525 610 626 712 728 813 829 914 930 1016 111 1117 123 1219 00 资料来源：Wind，中财期货 图3：菜油期货收盘价（活跃合约）图4：菜油现货价格（江苏） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019202020212022202320192020202120222023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 11 120 28 227 318 46 425 514 62 621 710 729 817 95 924 1013 111 1120 129 1228 0 112131415161718191101111121 图5：24度棕榈油现货均价图6：一级豆油现货均价 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202120222023 112131415161718191101111121 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202120222023 112131415161718191101111121 图7：棕榈油基差（活跃合约）图8：豆油基差（活跃合约） 5000 2019202020212022202320192020202120222023 112131415161718191101111121 112131415161718191101111121 2000 4000 1500 3000 2000 1000 1000 500 0 1000 0 500 资料来源：Wind，中财期货 图9：菜油基差（活跃合约） 20192020202120222023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500112131415161718191101111121 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 41供给端 棕榈油方面，产地产量增幅不及预期，中国、印度需求增加以致产地出口强劲。国内来看，库存累库较快，79月到港量依旧承压。 豆油方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第29周（7月15日至7月21日）111家油厂大豆实际压榨量为19493万吨，开机率为6551；较预估低 186万吨。预计第30周（7月22日至7月28日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计19906万吨，开机率为6690。美豆产区天气仍较为严峻，后续的天气状况将尤为重要，重点关注8月USDA供需报告。 菜油方面，根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量为67万吨，较上周减少14 万吨。本周沿海油厂菜油产量为278万吨，较上周减少058万吨。加拿大产区出现少量降雨，后市还需重点关注美豆及加拿大菜籽主产区的天气情况。 图10：马来西亚棕榈油产量吨图11：全球棕榈油产量（百万吨） 2019202020212022202320192020202120222023 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 82 80 78 76 74 72 70 68 131228331430531630731831930103111301231 图12：棕榈油进口量万吨图13：棕榈油到港量（吨） 2019202020212022202320192020202120222023 600 500 400 300 200 100 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 131228331430531630731831930103111301231 0 115215315415515615715815915101511151215 图14：大豆到港量图15：豆油到港量 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20192020202120222023 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202120222023 115215315415515615715815915101511151215 资料来源：Wind，中财期货 图16：进口大豆压榨量图17：开机率 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 131229331430531630731831930103111301231 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 131229331430531630731831930103111301231 图18：加拿大油菜籽出口量图19：国内油菜籽进口数量 20192020202120222023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 1400 百万 1200 1000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 123456789101112 图20：油菜籽压榨量图21：菜油产量 20192020202120222023 20 15 10 5 0 20192020202120222023 8 7 6 5 4 3 2 1 16 127 217 310 331 421 512 62 623 714 84 825 915 930 1027 1117 128 1229 16 127 217 310 331 421 512 62 623 714 84 825 915 930 1027 1117 128 1229 0 图22：菜油进口数量 20192020202120222023 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 123456789101112 资料来源：Wind，中财期货 42库存端 据Mysteel调研显示，据Mysteel调研显示，截至2023年7月21日（第29 周），全国重点地区棕榈油商业库存约7035万吨，较上周增加36万吨，增幅539；同 比2022年第29周棕榈油商业库存增加4314万吨，增幅15854。全国重点地区豆油商业 库存约10695万吨，较上次统计增加407万吨，增幅396。菜油因上周压榨量小幅减少，全国菜油库存小幅减少。 图23：豆油库存（万吨）图24：棕榈油库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 172737475767778797107117127 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 172737475767778797107117127 图25：油菜籽压榨厂库存（万吨）图26：菜油压榨厂库存（万吨） 20192020202120222023 6014 5012 4010 8 30 6 204 102 16 127 217 310 331 421 512 62 623 714 84 825 915 930 1027 1117 128 1229 00 202120222023 16 130 33 331 428 526 623 721 818 915 1013 1110 128 资料来源：Mysteel，邦成，中财期货 43需求端 周内棕榈油成交转淡，据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在10910吨，上周重点油厂棕榈油成交量在23200吨，周成交量减少12290吨，降幅5297。国内重点 油厂豆油散油成交总量1717万吨，日均成交量343万吨，成交持续增加。本周沿海油厂菜 油提货量为363万吨，较上周减少123万吨。 图27：豆油提货量图28：菜油提货量 201820192020202120222023202120222023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 5172737475767778797107117127 45 7 6 5 4 3 2 1 16 127 217 310 331 421 512 62 623 714 84 825 915 930 1027 1117 128 12