白糖周报：旺季去库加快，期糖强势突破

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员黄忠夏 电话：0769-22119245 从业资格号：F0285615 投资咨询从业证书号：Z0010771 白糖周报 旺季去库加快，期糖强势突破 2023-08-13星期日 一、主要观点： 国际方面，本周ICE原糖上涨2.7%，再度企稳走强。ISO预计23/24年度全球糖市短缺212万吨。嘉利高公司称，2023上半年全球粗糖需求下降了20%，但精炼厂将重新买入粗糖以补充库存，这有助于糖市获得支持。近期原油价格连续上涨，这有利于乙醇价格前景，可能促使全球糖厂将甘蔗压榨转向生产乙醇而不是糖，从而减少食糖供应，进而利多糖价。国内方面，本周郑糖2401合约向上突破，强势非常明显。在国内糖价上涨以后，配额外进口原糖加工利润有所好转，但倒挂依旧，预计将继续抑制后期食糖进口。当前国内处于纯销售期，在夏季食糖消费旺季的背景下，食糖去库存化进度呈加快之势。本周糖协公布的7月产销数据显示，全国工业库存只剩下 159万吨，仅够全国40天左右的消费，这对糖价构成较强的支撑。此外，近期广西等主产区受台风侵袭出现暴雨，对甘蔗生长也有一定影响，也对糖价上涨有一定刺激作用。预计下周糖价仍偏强运行。 二、操作建议： 中短线期货或看涨期权多单持有，稳健的投资者可适当获利减仓，下周郑糖2401参考支撑位 6700元/吨。 三、重点关注影响因素：节日备货消费情况；巴西生产及出口进度； 天气对泰国、印度等主产区的影响。 四、基本面分析 1、价格/价差 本周郑糖呈强势向上突破走势。其中主力2401合约全周上涨228元/吨或3.41%，收于6910元 /吨。 本周ICE原糖主力10月合约上涨2.96%，收于24.38美分/磅。 现货方面，本周国内现货报价也跟随上调。截至本周五，广西南华新糖报价7290-7340元/吨。 南华昆明报价7050元/吨；祥云新糖报价7020元/吨。江苏镇江南华场内车板加工糖报价7380元/吨。 由于现货上调幅度相对较小，本周主力基差快速回落。截至本周五，白糖主力基差回落至300元/吨左右。 国内期现货走势对比图 白糖主力基差走势图 数据来源：华联研究所 数据来源：华联研究所 2、产量 2022/23年制糖期食糖生产已全部结束。截至2023年7月底，本制糖期全国共生产食糖897万 吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖738万吨，同比增加62万吨；累计销糖率82.3%， 同比加快11.5个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6129元/吨，同比回升347 元/吨。2023年7月成品白糖平均销售价格6842元/吨。 广西：2022/23年榨季广西累计入榨甘蔗4122.13万吨，同比减少897.28万吨；产混合糖527.03 万吨，同比减少84.91万吨；产糖率12.79%，同比提高0.6个百分点。截至7月底，广西累计销糖 438.07万吨，同比增加18.77万吨；产销率83.12%，同比提高14.6个百分点。其中，7月单月销糖26.44万吨，同比减少11.79万吨；工业库存88.96万吨，同比减少103.68万吨。 云南：2022/2023榨季全省共入榨甘蔗1514.59万吨(上榨季入榨甘蔗1555.31万吨)，产糖 201.10万吨(上榨季产糖194.13万吨)，产糖率13.28%(上榨季产糖率12.48%)。产酒精3.54 万吨(上榨产酒精4.99万吨)。截至7月31日，云南省累计销售新糖161.36万吨(去年同期销售 新糖109.26万吨)，产销率80.24%(去年同期产销率56.28%)。销售酒精3.54万吨(去年同期销 售酒精4.52万吨)。7月份销售15.34万吨(去年同期单月销糖11.59万吨)；工业库存39.74万 吨，同比减少45.13万吨。 内蒙古：据内蒙古糖协公布的数据，2022/23制糖期内蒙古累计产糖58.3万吨，同比增加11.3 万吨。截至7月底内蒙古累计销糖52.34万吨，同比增加5.64万吨；产销率89.78%，同比下降5.52%； 工业库存5.96万吨，同比增加3.66万吨。其中7月份单月销糖3.36万吨，同比增加2.06万吨。 3、进口 海关总署公布数据显示，2023年6月我国进口食糖4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%。2023 年1-6月累计进口食糖109.62万吨，同比减少66.73万吨，降幅37.84%。2022/23榨季截至6月累计 进口食糖286.82万吨，同比减少72.5万吨，降幅20.18%。 海关总署公布数据显示，2023年6月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号列1702.9011)进口量为 15.26万吨，同比增加7.92万吨，增幅107.9%；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50%(税则号列1702.9012)进口量为5.9万吨，同比增加1.83万吨，增幅44.96%；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号列1702.9090)进口量为0.24万吨，同比减少0.17万吨，降幅41.46%。6月，我国税则号170290项下三类商品进口21.41万吨，同比增加9.6万吨，增幅81.29%。2023年1-6月累计进口税则号170290项下三类商品84.91万吨，同比增加26.73万吨，增幅45.94%。 根据农业农村部2023年8月农产品供需形势分析报告，预计2022/23年度食糖进口量较上榨季下降33万吨至500万吨。 据我的农产品网数据，8月11日，我国进口巴西原糖的成本约为6099元/吨（关税配额内，15% 关税）或7684元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖的成本约为6197元/吨（关税 配额内，15%关税）或7930元/吨（关税配额外，50%关税）。 8月11日，我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖其销售利润约为1290元/吨（关税配额内， 我国食糖月度进口量对比（万吨） 巴西食糖进口加工利润（元/吨） 15%关税）或-294元/吨（关税配额外，50%关税）；我国以进口泰国原糖为原料生产的白糖其销售利润约1193元/吨（关税配额内，15%关税）或-541元/吨（关税配额外，50%关税）。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、消费 2022/23年制糖期食糖生产已全部结束。截至2023年7月底，全国累计销售食糖738万吨，同 比增加62万吨；累计销糖率82.3%，同比加快11.5个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平 均销售价格6129元/吨，同比回升347元/吨。2023年7月成品白糖平均销售价格6842元/吨。 广西：截至7月底，广西累计销糖438.07万吨，同比增加18.77万吨；产销率83.12%，同比 提高14.6个百分点。其中，7月单月销糖26.44万吨，同比减少11.79万吨；工业库存88.96万吨， 同比减少103.68万吨。 云南：截至7月31日，云南省累计销售新糖161.36万吨(去年同期销售新糖109.26万吨)， 产销率80.24%(去年同期产销率56.28%)。销售酒精3.54万吨(去年同期销售酒精4.52万吨)。7 月份销售15.34万吨(去年同期单月销糖11.59万吨)；工业库存39.74万吨，同比减少45.13万吨。 内蒙古：截至7月底内蒙古累计销糖52.34万吨，同比增加5.64万吨；产销率89.78%，同比 下降5.52%；工业库存5.96万吨，同比增加3.66万吨。其中7月份单月销糖3.36万吨，同比增 加2.06万吨。 根据农业农村部2023年8月农产品供需形势分析报告，预计2022/23年度我国食糖消费将增加30万吨至1570万吨。 5、库存 近年来国产糖月度工业库存对比 全国食糖供需平衡表（2023.8） 全国2022/23榨季截至7月底工业库存为159万吨，同比减少120万吨。展望2022/23榨季，预计食糖期末库存将减少302万吨。 数据来源：农业农村部华联研究所 数据来源：中国糖协华联研究所 6、ISO预计23/24年度全球糖市短缺212万吨 囯际糖业组织（ISO）周四预测，2023/24年度（10-9月）全球糖市场缺口为212万吨，这是对下一年度糖市场状况的首次预估。这一糖业组织表示，缺口预期主要是由于全球头号产糖国巴西的产量可能下滑，以及巴西收成的季节性。ISO在季度报告中还将当前的2022/23年度的糖市过剩预估下修至49.30万吨，之前预估过剩85万吨。ISO表示，未来三个月的价格前景转为中性-看多。 ICE原糖期货在4月份触及逾10年最高，并维持在历史性高位。下一年度，全球糖产量预计为1.7484亿吨，低于本年度的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%，至1.7696亿吨。ISO表示，“全球主要地区内部市场价格上涨以及进口量有限导致消费预期降低。” 7、国际糖市：国际糖业组织预测短缺等提振反弹 本周ICE原糖上涨2.7%，再度企稳走强。ISO预计23/24年度全球糖市短缺212万吨。嘉利高公司称，2023上半年全球粗糖需求下降了20%，但精炼厂将重新买入粗糖以补充库存，这有助于糖市获得支持。近期原油价格连续上涨，也利多糖价。 消息方面，7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5296.2万吨，较去年同期的4912.4万吨增加了383.8万吨，同比增幅达7.81%；甘蔗ATR为144.02kg/吨，较去年同期的148.19kg/吨下降了4.17kg/吨；制糖比为50.65%，较去年同期的47.69%增加了2.96%；产乙醇24.57亿升，较去年同期的24.24亿升增加了0.33亿升，同比增幅达1.35%；产糖量为368.1万吨，较去年同期的 330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。 2023/24榨季截至7月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为31132.1万吨，较去年同期的 28368.2万吨增加了2763.9万吨，同比增幅达9.74%；甘蔗ATR为132.89kg/吨，较去年同期的 133.52kg/吨下降了0.63kg/吨；累计制糖比为48.62%，较去年同期的44.34%增加了4.28%；累计产乙醇144.04亿升，较去年同期的136.99亿升增加了7.05亿升，同比增幅达5.15%；累计产糖量 为1916.7万吨，较去年同期的1600.1万吨增加了316.6万吨，同比增幅达19.79%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/