铝周报：旺季继续去库，铝价有望延续强势

2024-09-22 黄忠夏华联期货 GHK

宏观环境：美联储降息50个基点开启宽松周期，国内LPR或继续下行，为铝价上涨提供支持。中国8月工业增加值环比增长0.32%，一线城市新建商品住宅价格同比下降，二、三线城市降幅扩大。
供应端：铝土矿供应紧张，9月到港压力较大，氧化铝产能难言增量，铝厂原料库存偏低。8月国内电解铝产量368.87万吨，同比增长1.80%，内蒙古新增产能释放，四川限电影响不明显，整体产能持稳。
需求端：传统消费旺季到来，下游需求回暖，开工率小幅回升，现货成交活跃，铝锭社会库存快速下降。
库存情况：伦敦和国内社会库存持续下降，国庆节临近市场备库需求显现，预计本月内铝库存将呈现去库存趋势。
观点：宏观环境支持铝价上涨，行业方面电解铝库存继续走低，消费旺季显现。供应端海外减产而国内产量变动较小，铝土矿及氧化铝成交价提升，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间有限。需求端建筑型材需求低迷，工业型材、铝板带箔板块回暖，汽车型材及3C型材表现突出。短期内下游消费或继续回暖，铝加工企业开工率有望提升，预计国内电解铝社库进一步走低，铝价维持偏强走势。
策略：建议期货多单持有或回调买入，期权可买入看涨期权或卖出看跌期权，沪铝2411参考支撑位19400元/吨。

铝土矿：2024年1-8月进口总量10786万吨，同比增加11.8%。2024年8月产量同比减少9.86%，环比增加0.58%。国内产量同比下滑32.4%，港口库存低位。
氧化铝：2024年8月中国氧化铝产量733.6万吨，同比增长3.5%。1-8月累计产量5588.1万吨，同比增长2.4%。8月出口氧化铝14.33万吨，进口0.63万吨，净出口13.70万吨。
电解铝：2024年8月中国电解铝产量368.87万吨，同比增长1.80%。1-8月电解铝产量2891万吨，累计同比增长5.1%。8月进口量16.3万吨，环比增加25.7%，同比增加6.5%。1-8月累计进口151.2万吨，同比增长100.2%。
国际铝业协会（IAI）：2024年8月全球原铝产量617.9万吨，1-8月产量5014.1万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。

初加工市场：2024年8月铝合金产量134.6万吨，同比增长5.5%。1-8月累计产量1016.1万吨，同比增长8.7%。2024年8月铝材产量582.0万吨，同比增长4.9%。1-8月累计产量4445.6万吨，同比增长8.5%。
铝材进出口：2024年8月出口59万吨，同比增长21.3%；1-8月累计出口435万吨，同比增长15.0%。8月进口28万吨，同比增长1.9%；1-8月累计进口258万吨，同比增长51.0%。
终端消费：1-8月全国房地产开发投资同比下降10.2%，住宅投资下降10.5%。2024年8月汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，同比下降3.2%和5%。新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比增长29.6%和30%。1-7月全国主要发电企业电源工程完成投资同比增长2.6%，电网工程完成投资同比增长19.2%。