白糖周报：消费旺季&去库加快，糖价企稳抬升
长江期货白糖周报 消费旺季&去库加快，糖价企稳抬升 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-5-13 01白糖周度观点 1整体观点：国际方面，受天气的变化影响，市场对主产国的产量预期产生分歧，市场担忧旱情影响巴西中南部新榨季甘蔗产量，担忧巴西产量存在不确定，叠加糖价持续下跌吸引炼糖厂点价采购，ICE原糖主力合约企稳反弹，但受到2024/25榨季全球食糖供给过剩预期压制，ICE原糖价格上行动力不足。国内方面，近期4月产销数据陆续公布，食糖销量数据亮眼，现货成交价出现回升，整体市场交投氛围转暖，去库速度加快。进入五月后，市场进入食糖纯消费阶段，累库状态压力会逐渐衰退，叠加天气转暖，市场用糖需求得到提振，国内需求回暖，价格企稳抬升，关注下游市场消费情况。短中期来看，国内基本面存在好转迹象，但目前食糖新产季市场预估全球产量或增加预期，整体全球供应呈现宽松局面，后市期价仍出现承压。 2策略建议：建议逢高试空。 2风险因素：国内产销情况；国际市场贸易流情况；巴西新榨季压榨情况 02行情回顾 本周国内期货价格跟随外盘偏弱运行，基差走弱；国际市场，受天气的变化影响，市场对主产国的产量预期产生分歧，市场担忧巴西产量存在不确定，原糖期货小幅收涨，后市场回归基本面，全球食糖产量预估值增加，盘面回落，国内市场，广西4月销糖量数据亮眼，现货价格受受期价上行带动影响，市场整体交投气氛转暖，贸易商和终端刚需补库，食糖销量增加，国产糖去库速度加快，内盘受基本面支撑，国内外糖价处于内强外弱格局。 数据来源：IFIND、长江期货 本月，2023/24年度中国食糖生产即将结束，得益于南方甘蔗单产大幅提升，全国食糖产量恢复性增长；国际食糖供应预期趋于好转，国际食糖价格预估区间下调至19.5~23美分/磅。由于糖料种植效益好转，与竞争性作物的比较优势凸显，农民种植积极性提升，天气条件总体正常，本月预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略 增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长， 有望增至1100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺口缩小。 03食糖供需平衡表 数据来源：IFIND、长江期货、泛糖科技 04宏观面：巴西货币走弱，原油调整走弱 巴西雷亚尔近期走弱； 原油市场调整走弱，走势大幅下跌。 数据来源：IFIND、长江期货 05国际重要新闻 据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为139艘，此前一周为120艘。港口等待装运的食糖数量为519.25万吨，此前一周为449.57万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为501.43万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为374.45万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为100.99万吨。 5月8日，咨询公司Datagro表示，继2023/24榨季录得179万吨的食糖供应缺口后，全球糖市2024/25榨季将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。据Datagro的预测，巴西中南部地区2024/25榨季糖产量将下降1.9%至4160万吨，因天气较正常水平更干燥；泰国2024/25榨季糖产量为1050万吨，高于2023/24榨季的877万吨，因甘蔗种植面积扩大；印度2024/25榨季糖产量为3150万吨，较2023/24榨季下降90万吨。国际糖业组织（ISO）的JoseOrive表示，预计2024/25榨季全球糖需求将增长280万吨，达到1.821亿吨的纪录高位。 美国农业部（USDA）在近期发布的一份报告中表示，预计泰国2024/25榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较2023/24榨季增长16%；食糖出口量为900万吨。2023/24榨季，泰国食糖产量降至约880万吨，较2022/23榨季下降了约20%。据USDA的预测，2023/24榨季和2024/25榨季泰国食糖消费量每年将增长4%左右。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 06国内要闻 截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6596元/吨，同比回升731元/吨。2024年4月，成品白糖平均销售价格6565元/吨，同比回升182元/吨，环比回升23元/吨。 近日，在州委、州政府的大力支持和工信、农业、商务、海关、边检等部门的共同努力下，德宏州各制糖企业克服各种困难，全力完成各项目标任务，2023/2024榨季甘蔗砍运榨各项工作圆满完成。本榨季自2023年12月10日景罕糖厂、盏西糖厂顺利落蔗开榨，至2024年4月27日盏西糖厂、龙江糖厂煮炼物料处理完毕，历时140天，标志着2023/2024榨季全面收官。期间，各级各部门给予多方协调，全力抓细抓实榨季生产，确保各个环节工作能够顺利推进。2023/2024榨季，全州甘蔗收榨面积达66.34万亩，工业入榨量328.71万吨，其中境外甘蔗入榨量66.32万吨。白砂糖产量42.6万吨，占全省食糖产量的21.06%，酒精产量1922.27吨。甘蔗平均含糖份14.84%，平均产糖率12.96%，优一级品率98.63%，生产安全率99.81%。全州甘蔗收购蔗款、运费支付正常，蔗糖生产经营秩序良好，为全州蔗农增收、企业增效、财政增长提供了强有力的支持，有效促进了德宏州蔗糖产业持续健康稳定发展。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 07持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单增加 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至5月7日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为977882手，较前一周减少5250手。投机多头持仓156220手，较前一周增加3945手；投机空头持仓203905手，较前一周增加3223手；投机净空持仓为47685手，较前一周减少722手。 国内期货仓单合计25991张，较上周增加45张。 数据来源：IFIND、长江期货 08内外价差：配额外进口利润修复 纽约糖配额外进口成本6700元/吨，相比日照糖升水25元/吨，倒挂大幅缩小。 目前内外价差倒挂缩小，国内价格支撑力度较强。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
