白糖周报：市场情绪高涨，郑糖强势突破

白糖周报2023-4-9 白糖周报|2023-4-9 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 市场情绪高涨，郑糖强势突破 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 1/6 本周原糖7月合约收23.63美分/磅，周涨幅5.96%；伦白糖5月合约收672.7美元/ 吨，周涨幅6.59%；郑糖2307合约收盘价6719元/吨，周涨幅4.2%。 本周临近伦白糖5月合约交割，受制供应端偏紧，投机基金继续软逼仓推高伦糖创11 年以来高位，原白价差不断走扩，令原糖突破23美分关口，强势维持高位运行。商品市场板块涨跌不一，原糖在基本面强支撑下，不断刷新前高。亚太区印度2022/23榨期3月底产糖2996万吨，略低于上年同期，制糖厂快速收榨，当季产糖基本定格3250万吨，同比减产 400万吨，后期新的出口配额概率不大；泰国截止4月2日产糖1102万吨，同比增加100万 吨，全榨季生产比预期减少50万吨。贸易流方面：原糖高位运行，巴西3月出口食糖183万 吨，同比增加40万吨；2022/23年度累计出口2936万吨，为近10年来次高年份。北半球转入种植期，市场焦点关注巴西2023/24榨期生产，目前巴西乙醇折糖价低于原糖近7美分/磅，生产糖优于乙醇，且巴西燃油税制全面恢复虽然在7月1日实施，短期不具备糖醇价差 收缩，因此生产商将以制糖生产优先。关注巴西4月上旬生产进度和伦糖5月合约交割情 况，截止4月4日CFTC原糖净多持仓246651手，比上周增加23822手，贸易流趋紧之下，市场看涨情绪助力原糖保持高位运行。 国内郑糖2307合约走势紧跟原糖上涨节奏，内外价差强支撑，突破6700关口，逼近 6800高位。郑糖快速上冲，基差走阔至-100元/吨，吸引贸易端补库采购，南宁最新现货报 价6700元/吨，比上周涨300元/吨。3月全国产销公布，2022/23榨季全国累计产糖871.8 万吨，同比下降16.75万吨，销糖437.47万吨，同比增加66.73万吨，工业库存434.33万吨，为近十年最低库存。产销数据利好，叠加进口原糖采购窗口难以打开，糖价从春节后至今，快速上涨引起相关部门重视，4月6日相关部门召开联席座谈会，听取产业汇报，虽然会后未做出定论，但不排除政策性调控供应缺口。 【策略建议】关注政策性调控及现货下游采购意愿，短期建议多单继续持有。 【风险提示】宏观消费 【仅供参考】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 南宁昆明廊坊鲅鱼圈 日照郑州西安湛江 6,900 700 500 300 100 900 700 500 300 2022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-09 6, 6, 6, 6, 5, 5, 5, 5, 数据来源：Wind 图表2、期现基差（单位：元/吨） 郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁基差（右轴） 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 5200 5000 200 150 100 50 0 -50 -100 4800 2022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-12 数据来源：Wind -150 图表3：2022/23榨季月度食糖产量(万吨) 2022/232018/192019/202020/212021/22 700 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：中国海关 图表4：仓单+有效预报(张) 仓单数量:白砂糖 有效预报:白砂糖:总计 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 数据来源：郑州商品交易所 图5：印度双周产糖量（万吨） 22/2321/2220/2119/2018/19 4000.0 3500.0 3000.0 2500.0 2000.0 1500.0 1000.0 500.0 0.0 11月15日12月15日1月15日2月15日3月15日4月15日5月15日 数据来源：ISMA 图6：泰国日度产糖量（万吨） 前九年范围 2020/21 2022/23 2019/20 2021/22 2018/19 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 数据来源：OCSB 图7：巴西食糖出口（万吨） 十年范围20/21榨季21/22榨季22/23榨季 4500 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：Unica 230.0 210.0 190.0 170.0 150.0 130.0 110.0 90.0 70.0 50.0 30.0 图8：主力原白糖价差（美元/吨） 2020-1-2 2020-3-2 2020-5-2 2020-7-2 2020-9-2 2020-11-2 2021-1-2 2021-3-2 2021-5-2 2021-7-2 2021-9-2 2021-11-2 2022-1-2 2022-3-2 2022-5-2 2022-7-2 2022-9-2 2022-11-2 2023-1-2 2023-3-2 数据来源：ICE 图9：ICE原糖持仓 投机净持仓美原糖价格（右轴） 36000024 31000022 26000020 21000018 16000016 11000014 6000012 2023-2-6 2022-12-6 2022-10-6 2022-8-6 2022-6-6 2022-4-6 2022-2-6 2021-12-6 2021-10-6 2021-8-6 2021-6-6 2021-4-6 2021-2-6 2020-12-6 2020-10-6 1000010 数据来源：CFTC 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。