不锈钢周报：供需矛盾不大，短期震荡突破为主

华安期货投研黑色金属周报 不锈钢：供需矛盾不大，短期震荡突破为主 核心逻辑： 编制日期:2023/8/11 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 本周大宗商品处于不断反转行情，经济价格数据喜忧参半，总体处于震荡行情。基本面上，不锈钢高排产的背景下，社会库存持续降库，不锈钢中下游社会库存低于低位，虽然当前销售旺季还未出现，但是当前是做多的好时间，一旦旺季得到确认下游将会集中补库，推动现货和期货价格的大幅上涨。 核心观点： 当前宏观经济度过政策底部，经济底部将滞后走出，后续随着国内政策逐步落实，大宗大商品市场总体看涨为主。但部分投资者对于未来信心不足，三季度经济增速存在疑虑，叠加当前商品基本面仍然处于供需小幅过剩，因此市场处于多空交织的局面。但不锈钢供需矛盾不大，后续可以乐观点。 未来一周偏强对待 本周关注： 中国工业增加值和社会零售指标 ∟.本周要闻 1.不锈钢周度库存小幅累库。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存出现去库态势，各个系别都有不同程度的去库。 2.CPI数据处于底部，但好于预期，经济未来可能企稳。7月份食品价格环比下降1.0%，明显弱于0.3%的历史环比均值，呈反季节回落态势，主要因为鲜菜和蛋类价格下跌。 3.经济景气度有所回升，但仍然不稳。7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点。 ∟.宏观数据解读 CPI指数PPI指数 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前无论消费指数还是生产资料价格指数双双处于下滑区间，表明经济的需求仍然疲软，居民需求仍然不足。但PPI指数开始底部企稳，总体表明制造业生产经营出现企稳回升的势头。 图:1.国内镍生铁价格图2.外购镍铁价格 ∟.原料—镍生铁 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 镍生铁：8-10%Ni：汇总价格：江苏（日）元/镍 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 水淬镍：17-22%Ni：印尼产：市场价：中国（日）元/镍 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前不锈钢8月排产增加以及部分镍生产企业的投产，镍铁需求增加，价格将小幅企稳。 6月镍铁进口量60.3万吨，环比减少6.1万吨，同比增加16.8万吨。 图:3.镍铁生产利润图4.镍生铁库存 ∟.原料—镍生铁 200 镍铁库存 150 100 50 0 -50 -100 2.4 1.9 1.4 0.9 镍生铁：RKEF工艺：生产利润：山东（日）元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：内蒙古（日）元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：辽宁（日）元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：江苏（日）元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：福建（日）元/镍 0.4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游需求增大，镍铁利润上涨 图5.铬矿港口库存图6.高碳铬铁价格 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 南非6月高碳铬铁进口为13.13万吨，环比减少40.3%，收益于前期进口高位，铬矿港口库存小幅累库铬铁成本端，冶金焦炭价格偏强运行，涨价空间在50元-250元之间，带动铬铁价格小幅企稳 图7.55家样本企业不锈钢企业库存（单位：吨）图8.不锈钢期货库存（单位：吨） ∟.库存--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂本周小幅去库，下月即将慢慢进入销售旺季，当前下游加工企业将小幅备货，预备库存 图9.地区性不锈钢现货成交量（单位：吨）图10.不锈钢现货价格（单位：元/吨） ∟.现货--不锈钢 2400 18,000.00 1900 17,500.00 17,000.00 1400 16,500.00 900 16,000.00 400 冷轧不锈钢：201：成交量：佛山（日）吨冷轧不锈钢：304：成交量：佛山（日）吨 15,500.00 15,000.00 市场价:冷轧不锈钢卷:304/2B:2.0*1219mm:太钢:佛山市场价:冷轧不锈钢卷:304/2B:2.0*1219mm:太钢:无锡 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 从地区现货市场看，本周锡佛两地不锈钢现货价格企稳，但现货市场成交量低迷，表明当前终端需求仍不足 600 1200 400 1000 200 800 0 -200 600 -400 400 -600 200 -800 -1000 0 价差（右轴） 热轧利润（430系） 冷轧利润（430系） 图11.304冷轧不锈钢利润（单位：吨）图12.不锈钢430系生产利润（单位：元/吨） ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润持续盈利，现货价格企稳，有利于企业稳定生产 403不锈钢厂热轧利润处于盈亏平衡点 图13.不锈钢基差图14.镍基差 ∟.基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢-无锡冷轧毛边基差，基差处于高位825元/吨；沪镍电解镍基差持续走低3150元/吨近期期货价格大幅波动，带动现货价格上涨缓慢 图15.镍豆社会库存（单位：吨）图16.镍板社会库存（单位：吨） ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 精炼镍进口持续大幅增加，但消费小幅下降，国产、进口双双增加的情况下，国内镍市场供应过剩，预计未来累库加剧。 图17.精炼镍进口盈亏（单位：万吨）图18.精炼镍社会库存（单位：吨） ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前进口精炼镍处于亏损，由于本周镍价波动较大，当前处于亏损状态。6月中国精炼镍进口大幅上涨，预计7月份进口量仍在1万吨以上。同时国产精炼镍新建产线陆续投产，下半年国产精炼镍新建产线陆续投产。预计中长期来看供应持续极大，镍价将会承压 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层