煤焦周度报告：期现分化明显，暴雨影响运输，焦炭第四轮提涨加急落地，期市承压回落

期现分化明显，暴雨影响运输，焦炭第四轮提涨加急落地，期市承压回落 煤焦周度报告20230806 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词价格供给 焦煤需求 库存基差、价差 价格 供给需求 焦炭 库存 利润基差、价差 主要观点期货价格上探后再度走弱；部分煤种延续补涨，海外煤价格继续探涨 安监扰动减弱，产地煤矿复产增多；洗煤厂开工回升；口岸蒙煤通关突破新高刚性需求补库为主，投机需求入场为辅 多地煤矿维持降库，河北矿山库存回升；焦化补库回升至去年水平，总库存维持小幅降库 期现分化明显，基差走扩，9-1价差小幅收窄 期市上探后承压回落；暴雨影响运输，第四轮提涨加急落地 焦企利润开始修复，开工率明显提升；华北、东北、西北地区焦化产能利用率回升 钢厂铁水高位维持，虽有压减传闻，短期铁水回调幅度有限；集港利润回落，出口利润回落，下游表需受天气影响加速走弱下游钢厂补库力度转弱，焦企库存开始累积；华中地区钢厂库存延续回升，其余地区均以降库为主 焦炭四轮提涨落地之下焦化利润明显回升 盘面回落，基差大幅走扩，盘面焦化利润继续走扩 本周焦煤09合约周跌0.1%至1470，焦炭09合约周跌2.89%至2231。宏观层面，氛围依旧向暖，但刺激政策仍有待进一步落地。基本面来看，焦煤端，多数煤种仍在补涨，竞拍上看涨跌互现，但多数煤仍存溢价空间。供应端，部分煤矿开始复产，口岸蒙煤通关持续回升，短期基本面仍偏紧，但随着焦企补库力度的增加，后期基本回归按需采购，短期部分高价煤种存在明显压力。焦炭端，由于暴雨影响运输以及到货，焦炭第 总结四轮提涨迅速落实，短期价格继续向上阻力加大，供给端，焦企第四轮提涨落地后供应开始出现增量，需求端，钢厂短期主动减量有限，刚需持稳，但是补库力度较弱，第四轮涨完后贸易商出货开始增多，港口价格开始承压运行。 本周盘面上探后明显回落，短期依旧处在阶段性炒平控以及近月估值回归双向驱动进一步博弈阶段，市场关注重点仍放在粗钢压减力度以及兑现程度上，短期盘面估值具备回升空间，远月仍偏承压，套利上粗钢压减预期下继续做扩钢厂利润或逢低入9-1正套为主。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货价格上探后再度走弱 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 焦煤主力合约收盘价格 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周期货价格上探后再度走弱，焦煤09合约周跌0.1%至1470，基本面来看，焦煤端，多数煤种仍在补涨，竞拍上看涨跌互现，但多数煤仍存溢价空间。供应端，部分煤矿开始复产，口岸蒙煤通关持续回升，短期基本面仍偏紧，但随着焦企补库力度的增加，后期基本回归按需采购，短期部分高价煤种存在明显压力。 焦煤 1.1价格：部分煤种延续补涨，海外煤价格继续探涨 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2000 1875 +125 安泽低硫主焦煤 2000 2000 - 山东济宁气煤 1440 1440 - 临汾低硫瘦煤 1750 1670 +80 乌海1/3焦 1500 1500 - 临县低硫肥煤 1950 1950 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 257.85 247.65 +10.2 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 253 248 +5 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1350 1320 +30 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1610 1590 +20 俄煤价格 K4北方港自提价 1680 1630 +50 K10北方港自提价 1440 1400 +40 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：部分煤种延续探涨 柳林低硫主焦煤 450040003500300025002000150010005000 临汾安泽低硫主焦煤 500045004000350030002500200015001000 山东济宁气煤�矿价 25002000150010005000 临汾低硫瘦煤 40003500300025002000150010005000 2020202120222023 乌海1/3焦 3500300025002000150010005000 2020202120222023 吕梁临县低硫肥煤 450040003500300025002000150010005000 2020202120222023 焦煤 1.1进口煤价格：海外煤价格继续探涨 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 5000 10005000 5000 202020212022 2023 20192020202120222023 20222023 3000 北方港K10自提价 800 峰景矿硬焦煤CFR 700600 低挥发主焦煤CFR 2500 700 500 2000 600 400 1500 500400 300 1000 300 200 500 200100 100 0 0 0 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 20192020202120222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：口岸至介休及唐山运费开始回落 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 234 250 -16 金泉-山西介休（含税） 200 230 -30 金泉-内蒙乌海（含税） 105 105 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 140-145 140-145 - 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：安监扰动减弱，产地煤矿复产增多 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650 450 170 600 400 150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 150 50 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 70 160 150100 605040 140120100 80 30 60 50 20 40 10 20 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：洗煤厂开工回升 样本洗煤厂开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 洗煤厂精煤日均产量 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：口岸蒙煤通关突破新高 288口岸通关车数 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：多地煤矿维持降库，河北矿山库存回升 2023 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 2020202120222023 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：焦化补库回升至去年水平，总库存维持小幅降库 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450400 20001800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200150 1200 900 100 1000 50 800 800 0 600 700 2020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 港口进口炼焦煤总库存 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 2020 2021 2022 2023 数据来源：钢联,美尔雅期货 2020202120222023 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1688 1704 -16 口岸蒙5#精煤测算仓单 1785 1795 -10 沙河驿蒙5仓单 1645 1625 +20 山西1.3S主焦煤仓单测算 1855 1755 +100 简混模拟仓单测算 1621 1550 +71 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5原煤测算仓单 6/86/156/226/297/67/137/207/278/3 口岸原煤测算到唐山仓单 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5精煤测算仓单 6/86/156/226/297/67/137/207/278/3 口岸精煤测算到唐山仓单成本 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西煤仓单测算 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 6/86/15 简混模拟仓单 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 焦煤 1.4估值：期现分化明显，基差走扩，9-1价差小幅收窄 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 JM基差测算 2021 2022 2023 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 JM9-1价差 JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401 数据来源：钢联，美尔雅期货 焦炭周度市场跟踪 焦炭 焦炭 2.1价格：期市上探后承压回落