PVC期货周报：出口利好或转弱，后续仍将考验内需成色

PVC期货周报 出口利好或转弱，后续仍将考验内需成色 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-08-13 主要观点 本周策略 上周策略 PVC 宏观方面存较多不确定性，一方面短期政策力度有限，龙头地产或有“暴雷”风险，周五金融数据显现压力，但市场对于后续进一步刺激、经济周期性好转存信心。PVC看近期原料电石价格上涨，但PVC估值未因此遭受明显压制。供应端维持开工提振，需求内需一般，预期强于现实；前期亮点—海外需求或将告一段落，北美装置复产、印度此轮释放后或透支未来部分需求。总体看当前供需边际转弱，待新驱动出现前处于强预期与弱现实交织局面，短期或维持6000-6400区间，单边观望为宜。 6000-6400区间 观望为宜 6000-6400区间 观望为宜 指标与观点 指标 运行情况 观点 电石出厂贸易价格上调，截止8月10日，乌海地区主流出厂价格在2950元/吨。电石厂利润估算缩窄至盈亏线附近。行业开工率 电石小幅提升至70%。据悉电石市场供不应求明显，生产企业出货顺畅，下游到货不足。下周随着配套电石外销量的减少，下游需求偏多积极性不减，供不应求的局面难有快速改善。 供应从整体开工率看6月中旬的开工率为阶段性低点。截至8月10日，PVC整体开工负荷率74.13%，环比提升0.28个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.66%，环比提升2.54个百分点；乙烯法PVC开工负荷率72.55%，环比下降6.54个百分点。 库存截至8月11日，国内PVC社会库存在47.51万吨，环比减少0.36%，同比增加24.25%；其中华东地区在40.91万吨，华南地区在6.6万吨。上游厂库库存在37.36万吨；厂库-预售量为-37.3万吨，上游压力难言明显压力。社库+厂库降至84.87万吨。 偏空 同比承压环比好转 利润兰炭重心上游，电石价格主流区域出厂价调账，估算电石厂利润处于盈亏线边缘。PVC方面利润近期环比小幅走弱，整体行业利估值中偏高润相较22年同期偏好；当前外采电石法利润在-95元/吨水平；氯碱一体化利润估算在480元/吨。 下游据资讯商信息，内贸淡季逐步过去，虽然房改无带动，但竣工方面在后期仍然可期，部分制品企业对后期订单预期好转。当前&国内板片材、膜料等对后市预期转好，但需关注持续性。贸易商数据看，下游订单有所回落，同比偏高提振下游采购信心；但宏观原料及产成品库存均处同期高位，投机意愿谨慎看待。 预期乐观 进出口 中国台湾台塑公布9月PVC预售船期报价略超预期，环比8月上调70-80美元/吨，CIF印度在900美元/吨，CFR中国在885美元/吨。 当前天津港报成交价在790-830美元/吨附近。估算出口利润至+250元/吨。前期出口放量，部分上游低价出售。本周在台塑报价偏多上调后出口再度订单释放，但后续伴随北美装置重启及印度前期采买集中，后续出口利好持续性存疑。 目录 01行情回顾 02原料及其产业链相关品 03聚氯乙烯供需及库存 04聚氯乙烯进出口 一、行情回顾 6,800.00 前期宏观转暖，地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行。节后回来，对节前高涨情绪有所修复，挤出一 定“水分”。基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力，价格出现回调 6,540.00 6,280.00 供应回升而库存维持小幅去化引发对需求积极期待海外8月台塑预售报价超预期叠加出口延续放量支撑、政策释放偏积极信号 6,020.00 前期在需求预期修正、基本面维持弱现实下盘面呈下行趋势。 煤炭回落海外出口放 缓，PVC内需仍存压力 5,760.00 5,500.00 “金九银十”暂看PVC需求未有实际起色，阶段性的利润压力、 疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面 近期宏观情绪偏强，叠加供应 端缩量明显，盘面低位震荡 2022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-092023-04-092023-05-092023-06-092023-07-092023-08-0 期货收盘价(活跃合约):PVC日 PVC现货主流价 华东乙电价差 7,200.006,860.00 1300.00 6,520.00 1100.00 6,180.00 900.00 5,840.00 700.00 5,500.00 500.00300.00100.00 PVC(乙烯法):华东市场价元/吨PVC(乙烯法):华南市场价元/吨 PVC(电石法):华东市场价元/吨PVC(电石法):华南市场价元/吨 -100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 截至8月11日，国内PVC市场价格小幅走低，贸易商报盘小幅下调，点价货源部分有优势。下游整体采购积极性偏低，现货市场交投气氛偏淡。 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华南-华东电石法价差 5型电石料，华东主流现汇自提6020-6110元/吨，华南主流现汇自提6130-6230元/吨，河北现汇送到6020-6060元/吨，山东现汇送到6020-6070元/吨。 -100.00 PVC基差 9-1价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 1200 400200 700 0-200 200 -400 -300 201820192020202120222023 -600 -800 201820192020202120222023 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 1000000 800000 600000 400000 200000 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货 兰炭价格（元/吨） 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨陕西兰炭中料宁夏兰炭中料内蒙古兰炭中料 兰炭月度产量（万吨） 兰炭周度开工率（%） 430.0 410.0 390.0 370.0 350.0 330.0 310.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 70.00% 61.00% 52.00% 43.00% 34.00% 25.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 电石产能及增速（万吨、%） 电石月度产量（万吨） 电石周度开工率（%） 4200 3500 2800 2100 1400 700 0 20182019202020212022E2023E 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 276.0 90.00% 260.0 85.00%80.00% 244.0 75.00% 228.0 70.00% 212.0 65.00% 196.0180.0 60.00%55.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 产能产量产能增速 201820192020202120222023 201820192020202120222023 电石价格（元/吨） 4600 4100 3600 3100 2600 山东价元/吨河南价元/吨乌海价元/吨陕西价元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 1 -500 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 电石出厂贸易价格上调，截止8月10日，乌海地区主流出厂价格在2950元/吨。电石厂利润估算缩窄至盈亏线附近。行业开工率小幅提升至70%。 电石企业利润（元/吨） 据悉电石市场供不应求明显，生产企业出货顺畅，下游到货不足。下周随着配套电石外销量的减少，下游需求积极性不减，供不应求的局面难有快速改善。 32%液碱山东折百价（元/吨） 山东烧碱利润估算（元/吨） 烧碱开工率（%） 5500.00 4600.00 3700.00 2800.00 1900.00 1000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 88.00% 83.00% 78.00% 73.00% 68.00% 63.00% 58.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 烧碱库存（万吨） 烧碱月度产量（万吨） 烧碱月度出口量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 360 332 304 276 248 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 35.00 28.00 21.00 14.00 7.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 三、聚氯乙烯供需 PVC电石法开工率（%） PVC乙烯法开工率（%） PVC总开工率（%） 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 95.00% 86.00% 77.00% 68.00% 59.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182