股票股指期权：偏度回落，市场看涨情绪下降。

金融衍生品研究 金融 衍2023年8月11日 生 研 品股票股指期权：偏度回落，市场看涨情绪下 究降。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447gtjascom 国【观点及建议】 泰 君偏度回落，市场看涨情绪下降。 安 期【正文】 货 研表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量亿手 成交变化亿手 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 256890 6054 3600 1137 257040 150 257840 950 沪深300指数 388425 9146 12608 2891 388547 121 390120 1695 中证1000指数 630464 12218 14902 1706 630580 116 632247 1783 上证50ETF 2642 0064 1317 646 2648 0006 2658 0016 华泰柏瑞300ETF 3950 0095 1289 350 3956 0006 3973 0023 南方500ETF 6014 0121 291 086 6026 0012 6044 0030 华夏科创50ETF 0983 0020 3311 1861 0982 0001 0986 0003 易方达科创50ETF 0962 0020 665 257 0963 0001 0964 0002 嘉实300ETF 4026 0094 341 170 4030 0004 4046 0020 嘉实500ETF 6145 0116 084 022 6155 0010 6170 0025 创业板ETF 2129 0055 702 229 2131 0002 2140 0011 深证100ETF 2855 0072 057 022 2861 0006 2872 0017 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VLPCR OIPCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 100767 43439 118986 617 5660 4601 2700 2600 沪深300股指期权 205195 75751 238017 859 6210 6126 4000 3900 中证1000股指期权 94902 36722 120994 411 6748 6130 6600 6400 上证50ETF期权 3124746 1272001 2688078 16013 8139 6404 275 265 华泰柏瑞300ETF期权 1884353 708366 1901016 42260 8506 7123 41 4 南方500ETF期权 644239 251902 812893 9036 9384 8691 625 575 华夏科创50ETF 511056 254526 894547 38206 6789 4799 105 1 易方达科创50ETF 173065 75551 349077 11450 7207 3892 1 1 嘉实300ETF期权 344810 130466 368383 44034 8145 6232 41 4 嘉实500ETF期权 214600 76272 218933 19363 7503 7401 65 625 创业板ETF期权 984560 379574 1172573 59156 8084 6375 22 215 深证100ETF期权 205635 115645 210057 25622 9125 6367 31 29 究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计近月 ATMIV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 1869 027 1536 1133 1018 601 2056 0572 沪深300股指期权 1780 019 1526 817 669 798 1943 0004 中证1000股指期权 1533 015 1160 322 175 797 1692 0668 上证50ETF期权 1819 036 1506 693 1032 391 1885 0038 华泰柏瑞300ETF期 权 1733 008 1555 637 507 755 1804 0224 南方500ETF期权 1561 086 1251 510 388 852 1714 0600 华夏科创50ETF 1949 054 1293 506 664 189 2222 0263 易方达科创50ETF 1875 051 1278 521 525 676 2186 0125 嘉实300ETF期权 1759 001 1486 635 762 296 1819 0206 嘉实500ETF期权 1599 158 1199 448 666 916 1668 0727 创业板ETF期权 1951 081 1767 698 187 986 2021 0494 深证100ETF期权 1806 034 1573 687 670 177 1749 0255 期权波动率统计 次月 ATMIV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 1834 029 1699 184 742 607 沪深300股指期权 1716 020 1627 185 941 415 中证1000股指期权 1524 069 1256 125 436 045 上证50ETF期权 1713 017 1599 159 650 394 华泰柏瑞300ETF期 权 1619 024 1508 156 642 099 南方500ETF期权 1430 033 1206 121 159 492 华夏科创50ETF 1908 004 1209 102 794 181 易方达科创50ETF 1872 009 1221 111 491 266 嘉实300ETF期权 1636 005 1489 149 624 064 嘉实500ETF期权 1397 062 1155 108 126 271 创业板ETF期权 1902 101 1625 163 210 799 深证100ETF期权 1700 034 1522 143 746 041 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2523 2800 21 2700 1917 2600 1513 2500 11 2400 97 2300 5 202311202321202331202341202351202361202371202381 000016近月ATMIV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR 图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 14 2500 2800 12 2000 2700 1 1500 08 2600 1000 2500 2400 2300 06 04 02 0 500 000 500 000016成交量PCR持仓量PCR 1000 202311202331202351202371 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 40 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 200 190 180 170 160 150 140 130 120 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 2000 1800 1600 1400 1200 3600 1000 3400 202311202321202331202341202351202361202371202381 800 00030020HV近月ATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 14 4800 13 10 4600 12 4400 11 5 4200400038003600 10908 0 5 3400 07 10 3200 06 3000 05 1520 202311202331202351202371 000300成交量PCR持仓量PCR 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 185 180 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 7500 7300 7100 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500 202311202321202331202341202351202361202371202381 19 17 15 13 11 9 7 5 000852近月ATMIV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 7500 7300 7100 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500 16 14 12 1 08 06 04 02 0 15 10 5 0 5 10 15 20 202311202341202371 000852成交量PCR持仓量PCR 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图14：中证1000股指期权波动率锥图15：中证1000股指期权波动率期限结构 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 155 150 145 140 135 130 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 4上证50ETF期权 3231 3000 3 29 2500 2827 2000 26 1500 2524 1000 2322 500 202311 202321 202331 202341 202351 202361202371 202381 图16：上证50ETF期权主力合约波动率走势图 51005020HV近月ATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图17：上证50ETF期权全合约PCR图18：上证50ETF期权主力合约偏度走势图 31 29 27 25 23 21 16 14 12 1 08 06 04 02 0 30 20 10 0 10 20 30 202311202341202371 510050成交量PCR持仓量PCR 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图19：上证50ETF期权波动率锥图20：上证50ETF期权波动率期限结构 40 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 190 185 180 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125