向阳而生，特斯拉降价阴影下的美国新势力车企Lucid、Rivian

多因素驱动特斯拉2023年初在美国地区降价促销。2023年1月，特斯拉在美国地区对多款车型进行降价，降幅高达20%，引发当地新能源车市场震动。特斯拉官方解释此次降价的主要原因是基于供应链及物流的成本下降，各车型降价幅度不一：Model Y基本款的价格从65,990美元降至52,990美元，下调约19.7%；Model 3高性能款的价格从62,990美元降至53,990美元，下调约14.3%；ModelS的定价下调超15%，降至114,990美元。 然而事实上，2022年特斯拉已面临有多重挑战，公司选择在2023年1月降价是多重因素共同作用的结果。从证券市场表现来看，公司股价在年中遭遇重挫，部分原因是实控人马斯克出售了价值36亿美元的公司股票以收购网络社交平台Twitter。该交易举动不仅对证券本身造成了抛压，更让投资者怀疑管理层对公司事务的专注度，从而质疑公司持续盈利的能力。从美国新能源车的市场份额来看，各车企之间的竞争正在不断加剧，2022年特斯拉虽仍居于榜首，福特电动车的份额已增长至8%，通用增长至3.5%。从政策补贴角度来看，2022年8月公布的IRA法案规定：当地消费者在购买价格不超过55,000美元的全新新能源乘用车时可获得7,500美元的政府补贴，且各车企不再受20万辆/年的补贴额度限制。上述补贴虽对特斯拉，及美国地区几乎所有的新能源车企形成了较大利好。然IRA法案关于车辆电池原材料的产地有一定的比例要求，该法案已在2023年4月生效，特斯拉有相当数量已生产的车辆在早前1月的时间节点时或无法满足拿到全额7,500美元补贴的条件，故公司在3月底该条款生效前有较强的销售诉求。2023年7月，特斯拉官方称Model 3车型很有可能将于2023年12月31日之后因美国IRA政策的进一步收紧，而失去享受全额7,500美元补贴的资格。故在2023年年底，为尽早清空不符合补贴标准的库存车辆，不排除特斯拉有进一步降价促销的可能性。 Lucid跟随降价，动力系统和电池技术获阿斯顿.马丁认可。2023年2月9日，Lucid宣布将对在3月31日前购买Lucid Air Touring和Air Grand Touring车型（价格区间100,000美元以上）的消费者补贴7,500美元，该金额等同于IRA法案给与美国地区消费者购买价格不超过55,000美元的全新新能源车的政府补助。然该降价举措或未能取得目标营收增长，3月底，Lucid宣布计划裁员18%，约1300人，裁员面波及各部门和各层级，主要是为了降低用人成本,该裁员计划已部分完成。 2023年8月7日，Lucid公布其2023Q2财报，当期营业收入为1.5亿美元，同比增长55.0%，环比基本持平。产量2,173台，交付量1,404台,同比交付量翻番。产量与交付量之间的差距主要是因为有部分车辆处于运送至沙特的途中。公司维持2023年全年10,000台的交付指引，2023H1已交付2810台，料下半年交付压力较大。Lucid工厂在建产线的目标产能为34,000台/年，可预测的市场需求与产能之间差距较大，空置产能恐造成长期额外的成本支出。 公司目前拥有约62.5亿美元的自由现金流，预期可支撑其整体运作至2025年。 2023Q2期间，Lucid与历史悠久的超级跑车品牌阿斯顿.马丁就动力系统和电池技术达成了价值超4.5亿美元的战略合作协议。充分证明公司在超豪华新能源车细分领域具备深受业内同行认可的技术领先优势，也为公司在整车制造的基础上，创造了作为零部件或者技术供应商的可能性。 Rivian重申不跟随降价，销量增速超预期。2023年8月8日，Rivian公布其2023Q2财报，当期营业收入11.2亿美元，同比大涨208.0%，环比增长69.6%，其中约0.3亿美元来自碳积分交易，占比约3.0%。当期交付量为12,640台，同比增长183.00%，环比增长59.1%。营业收入的同比与环比增幅均强于销量，说明平均单车售出价格在提升，且平均单车毛利润较Q1增加35,000美元，主要是因为R1S车型的销量在增长，Q2占比已超70%，叠加规模效应随交付量的提升而提升，以及原材料价格下降。不仅如此，鉴于Q2的良好表现，公司将其年度的目标销量由Q1的50,000提升至52,000，略涨4%。 在Q2财报公布后的投资者交流电话会上，Rivian的CEO重申不会因市场压力而降价促销，公司主力产品R1T、R1S的订单充足、需求强劲、且根据不同配置，覆盖了较为广泛的价格区间，即使竞争对手特斯拉和Lucid均已降价。该决策体现出公司管理层对产品力的强信心。 Rivian正在履行与亚马逊签订的10万辆电动货车合同，截至2023年7月初，该电动货车已在全美超800座城市运营，并刚刚开始进入欧洲。亚马逊也是公司第一大股东，股权占比17.3%。 投资建议:相较于美国新能源车行业龙头特斯拉，以及我国排名靠前的新能源车企，Lucid&Rivian的新能源车产品发展尚停留在以电气化为主的阶段，未有明显的智能化转型趋势。且二者各有其深耕的细分领域，吸引特定客户群体。然产品类型均较为单一，易受宏观经济环境波动的影响。Lucid专攻高端豪华纯电乘用车，以追求达到或超越燃油车时代的极致速度和机械性能为卖点；Rivian从电动卡车起家，消费受众集中于北美地区，逐步开发SUV车型并取得了较好成绩，主打远距离旅行、货物运输、野外露营等场景应用。 美国IRA法案的实施料在一定程度上可促进当地新能源车行业的发展，但主要利好仍集中于特斯拉等大众类型的新能源车企，仅Rivian有部分基础车型可享受该补贴，Lucid全线产品价格超过IRA补贴价格上限，故仍应重点关注特斯拉。整体而言，在2023H1美国特斯拉大幅降价的背景下，Lucid& Rivian在财务表现和交付数据方面均展现出一定韧性，积极拓展除整车业务以外的可能性，并通过技术迭代加强产品性能。特斯拉后续降价的可能性，IRA法案的具体实施情况，Lucid& Rivian新车型的推出节奏及市场反馈，当前美国的高利率环境是否会长期维持，以及当地经济复苏或衰退的前景均会对新能源汽车细分市场的需求确定性产生较大影响。 目前，IRA法案对我国新能源车和锂电企业的出海呈现强挤出效应，因此，可重点关注在北美地区建厂的相关企业的未来发展情况，如宁德时代、国轩高科。 风险提示：市场需求不及预期、新能源车车型迭代升级较快、单一车型受细分市场波动影响较大、赛道竞争激烈、研发投入时间长，成本高、地缘政治因素影响。