建筑装饰行业投资策略报告：社融信贷走弱，关注稳增长政策落地

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 建筑装饰 沪深300 上证指数 21% 14% 6% -1% -9% -16% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1.《中国-中东携手前行，共建带路崭新篇章》2023-08-10 2.《地产政策陆续出台，产业链发展或迎转机》2023-08-07 3.《稳增长政策发力，上游供应商率先受益》2023-07-30 7月社融信贷数据走弱，基建链亦有所承压。2023年7月新增人民币贷款3459亿，去年同期6790亿；新增社融5282亿，去年同期7785亿。分部门来看，7月居民中长贷转负（减少672亿），同比多减2158亿，或是因为地产销售走弱以及居民提前还贷；企业中长期贷款增加2712亿，同比少增747亿，结束了长达11个月的同比多增，或因实体经济信心待进一步修复导致融资需求走弱。从行业来看，2023年7月建筑业PMI环降4.5pct至51.2%；建筑业新订单环降2.4pct至46.3%，建筑业经营信心边际转弱。微观层面来看，建筑央企中中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国化学2022Q3-2023Q2四个季度单季度合计新签订单分别同比变动27.25%/1.19%/13.75%/1.07%。从资金角度来看，公共财政支出方面（以交通运输及农林水事务为口径计算）2023Q2基建相关支出同降5.64%，专项债Q2发行节奏也有所放缓，同比去年少发行1.05万亿，信贷是支撑基建的重要抓手。 展望下半年，稳增长政策值得期待。1）超一线城市地产政策优化：北上广深住建部表态要大力支持刚性和改善性住房需求，并进一步落实好各项政策措施；2）城市更新：23年以来，城市更新相关概念多次在政治局会议、国常会中提及，全国多省市积极响应，近期上海住建管理委提出要研究部署下阶段全面推进“两旧一村”改造等民心实事工程；郑州市明确要稳妥推进城中村改造和城市更新：涉及的房屋征收要通过货币化为主的方式实施安置，未开工建设的安置房原则上以货币化安置为主。此外，住建部在《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》中要求尽快自下而上研究确定2024年改造计划，鼓励具备条件的项目提前至2023年开工。3）配套资金到位或加速：根据财联社近期监管部门通知地方，要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕。根据Wind数据，截止7月31日以发行 2.48万亿，仍有1.32万亿待发行，截止目前8月份以发行2630亿元。 投资建议：基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、豪尔赛 （002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。基于房地产政策环境不断优化，城中村改造需求有望加速落地，建议关注有相关业务经验的华阳国际（002949.SZ）、金螳螂（002081.SZ）和深圳瑞捷（300977.SZ）。得益于国企改革、一带一路等事件催化及企业基本面向好趋势，建议关注中国中铁 （601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国建筑 （601668.SH）、隧道股份（600820.SH）为代表的交通基建，以中材国际 （600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商等。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，地缘政治风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2