建筑装饰行业周报（20240610-20240616）：5月新增社融情况环比改善，继续关注保障房政策落地情况

一周市场回顾：1）6月12日，中国人民银行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。会议强调着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存（ifind)；2）自然资源部办公厅近日印发《关于进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作的通知》，强化政策支持，激发改造活力。优化审批流程，完善全周期监管机制（ifind)。 本周观点：5月新增社融情况环比改善，继续关注保障房政策落地情况。本周央行发布前五月社融数据，2024年1-5月全国新增社融规模14.8万亿，同比-2.52亿，其中对实体经济发放的人民币贷款同比少增2.1万亿元，政府债券净融资同比少3497亿元，非金融企业境内股票融资同比少2835亿元，是影响新增社融的几个主要拖累项。单五月看，新增社融为2.06万亿，同比多增超5000亿，环比有所改善，主要系新增政府债券改善。5月末M2同比+7%，增速较上月放缓0.2pct，M1同比-4.2%，降幅较上月扩大2.8pct，M1与M2剪刀差扩大，M0同比+11.7%，增速较上月加快0.9pct。地产方面，6月12日，央行牵头召开保障性住房再贷款工作推进会，央行货币政策司司长邹澜表示，要“精准支持，自愿参与，以需定购、合理定价”，“一个城市政府选定不超过两家地方国有企业作为收购主体，选择的国有企业及所属集团不得为政府融资平台，且符合商业银行授信要求，收购对象严格限定为房地产企业已建成未出售的商品房，对不同所有制房地产企业一视同仁”，另外，2023年4月设立的租赁住房贷款支持计划并入保障性住房再贷款统一管理。 低空经济：朝阳行业，广阔空间，设计规划有望先行。低空经济产业链自上而下可归类于低空保障、低空制造、低空飞行和低空综合服务产业。其中，低空保障产业中的低空基础设施，是低空制造和低空飞行产业的基础，其规模大小或决定了后续低空经济规模的上限。据国新办测算，2023年我国低空经济规模超5000亿，2030年有望达到2万亿。低空经济基础设施建设是发展低空经济的前提，低空经济的高速发展预计将以基建侧放量拉开序幕，而相关基础设施规划和设计公司有望率先受益。建议关注过往具备通用机场/交通规划设计经验、或重点区域的设计企业：1）江苏省：苏交科、华设集团、中衡设计、苏州规划、测绘股份等；2）广东省：地铁设计、深城交、深水规院、深圳瑞捷等；3）安徽省：设计总院；4）其他区域：中交设计、设研院、勘设股份等。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量263.37亿元，截止2024年6月10日，累计发行量11871亿元，累计同比-40.75%。2）本周城投债发行量为775.9亿元，净融资额101.16亿元，截止目前累计净融资额-2,067.68亿元，累计同比-129.08%。3）本周共2家公司中标3订单，中标总金额为7.66亿元。 投资建议：重点推荐鸿路钢构、中国中铁、中国交建、中国建筑，建议关注低空相关设计公司（地铁设计、中交设计、华设集团、苏交科、设计总院、深城交等）。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌-0.61%，创业板上涨1.68%，建筑行业下跌-1.34%，在整个市场中表现较差。 2)个股：本周共50只股票上涨，涨幅前五的公司为美芝股份（24.1%）、ST百利（18.37%）、*ST围海（10.88%）、ST花王（9.51%）、启迪设计（9.22%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.2557，上周收盘价7.2426。十年期国债到期收益率为2.2558%，较上周减少2.75bp。一个月SHIBOR为1.9000%，较上周上升0.2bp。 4)其他：本周0家公司发生重要股东增减持，3家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：5月新增社融情况环比改善，继续关注保障房政策落地情况。本周央行发布前五月社融数据，2024年1-5月全国新增社融规模14.8万亿，同比-2.52亿，其中对实体经济发放的人民币贷款同比少增2.1万亿元，政府债券净融资同比少3497亿元，非金融企业境内股票融资同比少2835亿元，是影响新增社融的几个主要拖累项。单五月看，新增社融为2.06万亿，同比多增超5000亿，环比有所改善，主要系新增政府债券改善。5月末M2同比+7%，增速较上月放缓0.2pct，M1同比-4.2%，降幅较上月扩大2.8pct，M1与M2剪刀差扩大，M0同比+11.7%，增速较上月加快0.9pct。地产方面，6月12日，央行牵头召开保障性住房再贷款工作推进会，央行货币政策司司长邹澜表示，要“精准支持，自愿参与，以需定购、合理定价”，“一个城市政府选定不超过两家地方国有企业作为收购主体，选择的国有企业及所属集团不得为政府融资平台，且符合商业银行授信要求，收购对象严格限定为房地产企业已建成未出售的商品房，对不同所有制房地产企业一视同仁”，另外，2023年4月设立的租赁住房贷款支持计划并入保障性住房再贷款统一管理。 低空经济：朝阳行业，广阔空间，设计规划有望先行。低空经济产业链自上而下可归类于低空保障、低空制造、低空飞行和低空综合服务产业。其中，低空保障产业中的低空基础设施，是低空制造和低空飞行产业的基础，其规模大小或决定了后续低空经济规模的上限。据国新办测算，2023年我国低空经济规模超5000亿，2030年有望达到2万亿。 低空经济基础设施建设是发展低空经济的前提，低空经济的高速发展预计将以基建侧放量拉开序幕，而相关基础设施规划和设计公司有望率先受益。建议关注过往具备通用机场/交通规划设计经验、或重点区域的设计企业：1）江苏省：苏交科、华设集团、中衡设计、苏州规划、测绘股份等；2）广东省：地铁设计、深城交、深水规院、深圳瑞捷等； 3）安徽省：设计总院；4）其他区域：中交设计、设研院、勘设股份等。 图表1设计公司标的梳理 投资建议：重点推荐鸿路钢构、中国中铁、中国交建、中国建筑，建议关注低空相关设计公司（地铁设计、中交设计、华设集团、苏交科、设计总院、深城交等）。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：2023产量高增，盈利探底，需求有望现拐点。2023年公司钢结构产量448.80万吨，同比+28.40%，而从财报上看，公司全年实现营收235.39亿，同比+18.60%，归母净利润11.79亿，同比+1.43%，扣非净利润8.74亿，同比-4.72%。产量与收入、收入与利润表现，均存在较大偏差，我们认为可能与钢材价格下行、高库存、需求景气度等多重因素相关。我们测算2023年公司扣补贴后吨利润约205元，同比-72元，为2019年以来最低，当下或已至盈利底部。根据统计局数据，3月制造业PMI为50.8%，重返扩张区间，或反映制造业景气度正在回升，需求回暖下，业绩弹性可期。 四川路桥：公司2023年实现营收1150亿，同比-15%，归母净利90亿，同比-20%。 1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量263.37亿元，截止2024年6月10日，累计发行量11871亿元，累计同比-40.75%。 2.城投债：本周城投债发行量为775.9亿元，净融资额101.16亿元，截止目前累计净融资额-2,067.68亿元，累计同比-129.08%。 3.公司订单跟踪：本周共2家公司中标3订单，中标总金额为7.66亿元。其中路桥施工5.58亿元，为北新路桥；装修装饰Ⅲ2.08亿元，为建艺集团。 图表2专项债周发行量与累计发行量 图表3城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）6月12日，中国人民银行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。会议强调着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存（ifind)；2）自然资源部办公厅近日印发《关于进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作的通知》，强化政策支持，激发改造活力。优化审批流程，完善全周期监管机制（ifind)；3）商务部等9部门联合印发了《2024年家政兴农行动工作方案》，从五个方面提出25项具体措施，将符合条件的进城家政服务员纳入公租房、保障性租赁住房保障范围(ifind)。 （一）宏观 1、6月12日，中国人民银行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。会议强调着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。(ifind) 2、自然资源部办公厅近日印发《关于进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作的通知》，强化政策支持，激发改造活力。优化审批流程，完善全周期监管机制。（ifind) 3、商务部等9部门联合印发了《2024年家政兴农行动工作方案》，从五个方面提出25项具体措施，将符合条件的进城家政服务员纳入公租房、保障性租赁住房保障范围。(ifind) 4、6月11日，厦门市住房公积金中心官方公众号发布《关于优化部分住房公积金贷款及提取政策的通知》，阶段性启动“商转公”多子女家庭公积金贷款额度增加20万。（ifind) 5、6月13日，江苏常州发布《关于印发进一步促进房地产市场平稳健康发展若干政策措施的通知》，收购商品房用于征收安置、保障性住房。(ifind) 6、6月13日，成都市人民政府召开成都市推动大规模设备更新和消费品以旧换新新闻发布会，提出十大行动、25条具体举措。（ifind) 7、6月13日，浙江海宁试点商品房“以旧换新”：存量住房评估总价不得高于新房总价60%。(ifind) 8、6月13日，河南省省直机关住房资金管理中心调整住房公积金部分使用政策，提高住房公积金贷款额度，最高贷款额度调整为120万元，多子女家庭最高可贷144万元。(ifind) 9、6月14日，万科再获41亿元银行贷款，两家子公司以项目资产抵押担保。(ifind) 10、6月14日，位于上海环球金融中心71层的整层办公房产再次上架阿里资产司法拍卖平台“变卖”，前两轮拍卖均流拍，变卖价与“二拍”起拍价一致，定为3亿元。(ifind) 11、6月14日，香港金管局向银行发出指引，就2024年2月28日公布的物业按揭贷款逆周期宏观审慎监管措施及其他相关监管要求作技术调整，扩大至2月底前已签订的临时买卖合约。(ifind) 12、6月14日，西安市人民政府印发《西安市推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作方案》，发布大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施清单，全面取消住房限购措施，“以旧换新”可按“认房不认贷”政策。(ifind) 13、大同市日前发布《关于加快化解非住宅商品房库存方案》，一揽子方案，支持非居住存量房屋改建为保租房。（ifind