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视频号电商闭环建设提速,生态及商业化潜力逐步释放。视频号作为微信生态内的原子化内容组件,通过深度打通微信各大组件模块,并在不断的迭代升级中形成了公私域联动与社交生态糅合的独特生态。随着内容生态日渐成熟,商业化进程全面启动。我们认为,视频号独特公私域联动的生态闭环奠定商业化基础,视频号闭环电商建设开始起步生态土壤良好、抽佣机制上线618首次发力表现不俗,中长期GMV与Take rate空间有望逐步打开,我们看好视频号电商的发展态势及中长期收入增量,维持盈利预测,预计公司2023-2025年实现经调整净利润1502/1683/1952亿元,对应PE分别为19X/17X/15X,维持“增持”评级。