公司动态更新报告：视频号带货全面爆发，小游戏生态赋能共享价值

视频号带货与小游戏生态全面升级

一、视频号带货全面升级

• 规模爆发：2023年，视频号带货规模实现显著增长，全年GMV同比增长近300%，订单数量同比增长244%，平均单笔交易金额（GPM）达到900元以上。品牌GMV占比达15%，品牌GMV与品牌数量分别增长226%以上与281%以上。知识类主播的开播、创收与总收入均有60%以上的同比增长。
• 基础设施与激励机制：微信支付团队加入运营与交易产品的搭建，以优化直播带货交易链路。2024年，视频号将加大研发投入，提升基础设施，强化公私域结合与直播间转化，为达人提供更多激励政策与资源支持，明确服务商权益与运营体系，全面推动视频号带货的健康发展。

二、小游戏生态服务与商业升级

• 用户增长：小游戏月活跃用户（MAU）达到4亿以上，每日活跃用户（DAU）稳定增长，用户平均每日使用时长较2018年增加100%，超过30%的用户每月活跃于小游戏20天以上。
• 开发者生态：小游戏开发者数量接近40万，其中DAU过百万的团队达到70个以上，季度流水过千万的团队达到100个以上，平台开放能力组件超过100项。
• 2024年计划：2024年，微信小游戏将继续聚焦服务与商业升级，发布游戏变现扶持政策，构建IP合作平台，从多维度赋能开发者，释放小游戏生态潜力。

三、风险提示

• 行业监管政策变化的风险。
• 公司战略调整带来的不确定性。
• 广告市场需求下滑可能影响业务表现。

四、投资分析

• 评级与估值：维持“增持”评级，预计2023-2025年的经调整净利润分别为1565亿元、1742亿元、2014亿元人民币，对应市盈率分别为18倍、16倍、14倍。

五、研究团队介绍

• 国泰君安海外科技团队：专注于全球互联网与海外大科技领域的研究，覆盖社交、游戏、电商、互联网金融、互联网服务、AI及硬科技等多个领域。团队由秦和平、梁昭晋与李奇组成，分别担任海外科技领域负责人、分析师，致力于结合产业与买方视角进行差异化研究。