汽车和汽车零部件行业周报：新能源市场保持全面加速，极氪主动降价价格带下探

2023年8月13日 行业研究 新能源市场保持全面加速，极氪主动降价价格带下探 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230807-20230811） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（-4.2%）跑输沪深300 （-3.4%），在30个中信一级行业中排名第23位。 新能源车渗透率保持在35%+：1）乘联会：根据乘联会数据，8/1-8/6国内乘用车日均零售销量同比-1%/环比+9%至4万辆，日均批发销量同比-7%/环比- 6%至3.5万辆。8/1-8/6零售端新能源乘用车销量同比+38%/环比+8%至8.8万辆（新能源车渗透率36.5%），批发端新能源乘用车销量同比+13%/环比 +2%至7.8万辆（新能源车渗透率36.8%）。2）交强险：7/31-8/6乘用车市 场销量40.4万辆，日均销量5.8万辆。新能源乘用车市场销量14.2万辆，日均销量2.0万辆（新能源车渗透率35.2%）。3）经销商库存系数：7月份汽车经销商综合库存系数同比+17.2%/环比+25.9%至1.7，总体库存水平有所上 升。我们认为，新能源渗透率稳定在35%以上或与油价高位相关，主打性价比的A级及以下新能源车对燃油车起到替代效应为新能源市场带来增量。 极氪官宣降价价格下探至30万以内：8/11极氪001官宣降价3-3.7万元，价 格调整至26.9-34.9万元。本轮降价与7月终端优惠（2.8万元选装权益+20万两年免息）不能叠加使用。我们认为，1）极氪在年初考虑到品牌高端化形象等并未跟进降价，在2023/3及2023/7月给予两次较大的权益优惠，而该时间节点降价原因，a）极氪001在没有车型改款的基础上，单车月销与去年高点仍有差距；b）电池等原材料价格相对年初已有明显下降；c）竞品车型腾势N7上市，价格带更低的宋L猎跑SUV即将上市。2）行业全年以价换量趋势明确，极氪001价格已下探至与ModelY后驱版、小鹏G6顶配版车型接近，在提升车型竞争力的同时拓宽产品客群，订单/销量有望进一步提振。 关注智能化行情+特斯拉产业链机会：我们认为，1）近期板块受益于政策催化下的情绪改善+主题切换/板块轮动出现反弹，建议关注板块平稳复苏带来的结构性机会。2）看好2023年具有较强车型改善周期、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、出口+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的自主新能源车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。3）看好智能化+机器人主题+特斯拉产业链的投资机会。 投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注小鹏汽车、蔚来、特斯拉。零部件：1）智能化，行泊一体域控，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达；2）智能化，线控底盘，推荐伯特利，建议关注耐世特；3）小鹏+特斯拉相关产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪、嵘泰股份、旭升集团。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价EPS（财报货币）PE（X）投资评级 （市场货币）22A23E24E22A23E24E LI.O 理想汽车 40.47 0.02 5.55 8.10 14637 53 36 买入 000625.SZ 长安汽车 14.60 0.79 0.88 0.92 18 17 16 买入 603596.SH 伯特利 84.64 1.70 2.23 2.92 50 38 29 买入 600660.SH 福耀玻璃 37.21 1.82 1.93 2.32 20 19 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 34.65 1.82 1.93 2.32 18 17 14 买入 TSLA.O 特斯拉 242.65 4.07 3.80 4.55 60 64 53 中性 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2023-8-11；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -14% -22% 07/2209/2212/2204/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报促消费政策再发布，7月至今新能源车渗透率不断向上——汽车和汽车零部件行业周报 （20230717-20230721）（2023-07-23） 7月车市步入调整期，板块持续聚焦智能化 ——汽车和汽车零部件行业周报 （20230710-20230714）（2023-07-17） 1H23零售销量逐月向好，终端去库成效显著——汽车和汽车零部件行业2023年6月乘联会数据跟踪报告（2023-07-11） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 、公司公告12 、乘用车公司公告12 、汽车零部件公司公告12 、公司新闻13 、乘用车公司新闻13 、新势力公司新闻14 、行业新闻14 、行业上游原材料数据跟踪17 、年车企定价策略权益调整19 、汽车消费补贴22 、新车上市25 、风险分析26 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：汽车服务子板块11 图：年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周下降17 图：沪铝指数本周下降17 图：沪胶指数本周上升17 图：中国塑料城价格指数本周上升17 图：纽约原油价格本周上升美元桶，布伦特原油价格本周上升美元桶（单位：美元桶）17 图：天然气本周上升万英热单位（单位：美元百万英热单位）17 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）18 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）18 表目录 表：乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表：年主要车型定价策略权益调整19 表：近期中央汽车政策汇总22 表：汽车地方消费补贴23 表：新车上市25 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，8/1-8/6国内乘用车日均零售销量同比-1%/环比+9%至4万辆，日均批发销量同比-7%/环比-6%至3.5万辆。 8/1-8/6零售端新能源乘用车销量同比+38%/环比+8%至8.8万辆（新能源车渗透率36.5%），批发端新能源乘用车销量同比+13%/环比+2%至7.8万辆（新能源车渗透率36.8%）。 图1：8月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：8月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：7/31-8/6乘用车市场销量40.4万辆，日均销量5.8万辆。新能源乘用 车市场销量14.2万辆，日均销量2.0万辆（新能源车渗透率35.2%）。其中， 重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（11.1%）、特斯拉中国（3.2%）、理想汽车（1.8%）、小鹏汽车（0.8%）、极氪汽车（0.6%）、蔚来汽车 （1.1%）、长安汽车（6.8%）、长城汽车（3.3%）、吉利汽车（5.8%）。 表1：7/31-8/6乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 7/31-8/6 市场总量（辆） 404266 燃油车销量（辆） 261966 新能源车销量（辆） 142300 新能源渗透率 35.2% 比亚迪汽车 11.1% 特斯拉中国 3.2% 理想汽车 1.8% 小鹏汽车 0.8% 极氪汽车 0.6% 蔚来汽车 1.1% 长安汽车 6.8% 长城汽车 3.3% 吉利汽车 5.8% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-4.2%）跑输沪深300（-3.4%），在30个中信一级行业中排名第23位。二级行业细分板块中，乘用车-4.9%、汽车销售及服务-5.8%、汽车零部件-3.6%、商用车-5.1%、摩托车及其他-3.1%。 本周汽车板块涨幅前五分别为致远新能（+16.3%）、云内动力（+13.7%）、兴民智通（+9.4%）、海泰科（+6.3%）、雪龙集团（+6.2%）。本周汽车板块跌幅前五分别为海马汽车（-16.0%）、中捷精工（-15.0%）、浙江世宝 （-14.1%）、纽泰格（-10.2%）、华安鑫创（-10.1%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-8.06%）、广汽集团（-4.71%）、上汽集团（-3.27%）、长安汽车（-6.89%）、吉利汽车（-7.69%）、长城汽车（-6.17%）、比亚迪 （-3.37%）、江淮汽车（-7.54%）。 汽车零部件：新泉股份（+3.71%）、福耀玻璃（-2.46%）、伯特利 （-3.27%）、拓普集团（-2.22%）、华域汽车（-2.62%）、华阳集团 （-4.67%）、银轮股份（+3.82%）、德赛西威（-5.72%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-15.82%）、特斯拉（-3.36%）、理想汽车 （-7.86%）、小鹏汽车（-11.81%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023/8/11） 从估值表现看，2023/8/5-2023/8/11中信A股汽车指数PE-TTM估值-4.3%至约38x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值-10.3%至约24x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。 2023/8/5-2023/8/11中信二级乘用车指数PE-TTM估值-4.6%至约35x，位于 2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值 -3.8%至约41x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 图7：2018/1/2-2023/8/11中信A股汽车指数PE（TTM）图8：2018/1/2-2023/8/11中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/8/11，黄色虚线为区分2018-2019、2020-至今数据） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2023/8/11，黄色虚线为区分2018-2019、2020-至今数据） 图9：2018/1/2-2023/8/11中信二级乘用车指数PE（TTM）图10：2018/1/2-2023/8/11中信二级零部件指数PE（TTM