汽车和汽车零部件行业周报：头部新能源车企再降价，高阶智能驾驶方案供给加速

2023年11月26日 行业研究 头部新能源车企再降价，高阶智能驾驶方案供给加速 ——汽车和汽车零部件行业周报（20231120-20231124） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（-2.2%）跑输沪深300 （-0.8%），在30个中信一级行业中排名第26位。 同期低基数影响下预计11月销量同比显著增长：1）乘联会：根据乘联会数据，11/13-11/19国内乘用车日均零售销量同比+21.0%/环比+9.0%至6.2万辆（环比10月同期，下同），日均批发销量同比+23.0%/环比+6.0%至6.9万辆。11/1-11/19新能源乘用车零售销量同比+37.0%/环比+2.0%至40.2万辆 （新能源车渗透率41.3%），批发销量同比+40.0%/环比+5.0%至43.9万辆 （新能源车渗透率41.3%）。2）交强险：11/13-11/19乘用车市场销量44.4万辆，日均销量6.3万辆。新能源乘用车销量18.6万辆，日均销量2.7万辆 （新能源车渗透率41.8%）。3）乘联会预测：预计11月零售端乘用车销量同 比+26.0%/环比+2.3%至208.0万辆，新能源乘用车销量同比+36.4%/环比 +3.6%至82.0万辆（新能源车渗透率39.4%）。 限时优惠引发市场关注，新车型周期有望打开新成长空间：根据懂车帝统计，近期比亚迪王朝系列终端给予限时优惠0.8-1.5万，11/1公司旗下海洋网系列也推出官方促销活动，优惠幅度0.5-1.8万元。公司两轮优惠方案均于11/30截止，我们认为限时终端政策主要考虑为，1）实现年度销量300万辆的目标冲刺：2023年前10月公司新能源乘用车销量为237.1万辆，2023年年底月均销量需至31.5万辆。2）调整库存结构：公司当前高端车型产品序列已铺开，主流市场的插混+纯电车型或于1H24E进行平台迭代，公司通过折扣方案缓解新老车型周期交替带来的影响。公司近期股价调整或与市场基于折扣影响下，对公司盈利基本面存在担忧。我们判断，车企通过价格优惠巩固主流市场份额的竞争将持续，具备规模效应+市场基础的主机厂仍具备长期发展优势。行业以价换量＋智能化主题趋势延续：1）关于智能驾驶利好密集释放，11/23特斯拉FSD已明确推进入华事宜，除华为、小鹏以外，包括智己、长城等对应车型的城市NOA方案也有望于2024E落地。车企加速供给，叠加四部门、以及地方关于高阶自动驾驶的试点陆续落地，高阶智能驾驶发展有望加速渗透。2）鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能车销量增速或将回落，预计市场竞争/价格战或进一步加剧。3）持续看好特斯拉（尤其北美）产业链、以及特斯拉FSD+Dojo+机器人＋新势力/华为等智能化主题。 投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注赛力斯、小鹏汽车、特斯拉。零部件：1）智能化，推荐伯特利，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达、耐世特；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪、嵘泰股份、旭升集团；3）华为产业链，建议关注瑞鹄模具。 风险提示：销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧；降价幅度超预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价EPS（财报货币）PE（X）投资评级 （市场货币）22A23E24E22A23E24E LI.O 理想汽车 41.27 0.02 5.46 6.92 14927 55 43 买入 000625.SZ 长安汽车 17.78 0.79 1.07 0.92 23 17 19 买入 603596.SH 伯特利 78.14 1.70 2.04 2.57 46 38 30 买入 600660.SH 福耀玻璃 37.55 1.82 2.16 2.46 21 17 15 买入 3606.HK 福耀玻璃 36.75 1.82 2.16 2.46 19 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2023-11-24；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 12% 6% 1% -5% -10% 11/2202/2304/2306/2308/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报广州车展定调销量增长新动能，政策引领智能化布局再深入——汽车和汽车零部件行业周报（20231113-20231117）（2023-11- 20） L3/L4自动驾驶车辆可获批上路，高阶智能驾驶商业化落地加速——汽车和汽车零部件板块动态点评（2023-11-19） 加深合作布局深度，销量上升拐点已至——华为产业链动态跟踪报告（2023-11-12） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻12 4.2.1、乘用车公司新闻12 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻13 5、行业上游原材料数据跟踪15 6、汽车消费补贴17 7、品牌权益补贴22 8、新车上市25 9、风险分析26 图目录 图1：11月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：11月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2023/11/24中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2023/11/24中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2023/11/24中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2023/11/24中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2023/11/24中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2023/11/24轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2023/11/24底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2023/11/24智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2023/11/24传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2023/11/24热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2023/11/24传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2023/11/24三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2023/11/24汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周上升0.01%15 图30：沪铝指数本周下降0.31%15 图31：沪胶指数本周下降1.47%15 图32：中国塑料城价格指数本周下降0.06%15 图33：纽约原油价格本周下降2.64美元/桶，布伦特原油价格本周下降0.13美元/桶（单位：美元/桶）15 图34：NYMEX天然气本周下降0.09美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）15 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）16 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）16 表目录 表1：11/13-11/19乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：近期中央汽车政策汇总17 表3：汽车地方消费补贴19 表4：各品牌权益补贴方案22 表5：2023/11/17-2023/11/23新车上市25 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，11/13-11/19国内乘用车日均零售销量同比+21.0%/环比 +9.0%至6.2万辆（环比10月同期，下同），日均批发销量同比+23.0%/环比 +6.0%至6.9万辆。 11/1-11/19新能源乘用车零售销量同比+37.0%/环比+2.0%至40.2万辆（新能源车渗透率41.3%），批发销量同比+40.0%/环比+5.0%至43.9万辆（新能源车渗透率41.3%）。 图1：11月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：11月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：11/13-11/19乘用车市场销量44.4万辆，日均销量6.3万辆。新能源 乘用车销量18.6万辆，日均销量2.7万辆（新能源车渗透率41.8%）。其中， 重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（12.1%）、特斯拉中国（3.8%）、理想汽车（2.3%）、小鹏汽车（1.0%）、极氪汽车（0.6%）、蔚来汽车 （0.8%）、长安汽车（6.1%）、长城汽车（3.7%）、吉利汽车（6.4%）。 表1：11/13-11/19乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 11/13-11/19 市场总量（辆） 444,260 燃油车销量（辆） 258,717 新能源车销量（辆） 185,543 新能源渗透率 41.8% 比亚迪汽车 12.1% 长安汽车 6.1% 吉利汽车 6.4% 长城汽车 3.7% 特斯拉中国 3.8% 理想汽车 2.3% 蔚来汽车 0.8% 小鹏汽车 1.0% 极氪汽车 0.6% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-2.2%）跑输沪深300（-0.8%），在30个中信一级行业中排名第26位。二级行业细分板块中，乘用车-3.8%、汽车销售及服务+1.5%、汽车零部件-1.9%、商用车持平、摩托车及其他-0.2%。 本周汽车板块涨幅前五分别为日盈电子（+23.3%）、长春一东（+17.0%）东安动力（+15.5%）、湖南天雁（+14.0%）、圣龙股份（+13.0%）。本周汽车板块跌幅前五分别为威唐工业（-10.8%）、阿尔特（-13.1%）、博俊科技 （-14.1%）、鹏翎股份（-15.1%）、凯众股份（-18.4%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-8.66%）、广汽集团（-1.31%）、上汽集团（+0.69%）、长安汽车（+7.69%）、吉利汽车（-3.98%）、长城汽车（-2.25%）、比亚迪 （-8.41%）、江淮汽车（-0.11%）。 汽车零部件：新泉股份（-0.78%）、福耀玻璃（+0.94%）、伯特利 （-2.07%）、拓普集团（-0.40%）、华域汽车（-1.08%）、华阳集团 （+5.04%）、银轮股份（-1.57%）、德赛西威（-2.65%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（+0.17%）、特斯拉（+0.49%）、理想汽车 （+2.55%）、小鹏汽车（+10.90%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料