汽车和汽车零部件行业周报：秦PLUS新车型上市，定价下探加速行业竞争

2023年2月12日 行业研究 秦PLUS新车型上市，定价下探加速行业竞争 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230206-20230210） 要点 本周汽车板块跑输大盘0.6个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-1.5%）跑输沪深300（-0.9%），在31个中信一级行业中排名第28位。二级行业细分板块中，商用车+0.4%、摩托车及其他+0.3%、汽车零部件-0.6%、汽车销售及服务-1.3%、乘用车-3.4%。 1月销量同环比显著下滑，符合季节性波动特征：1）乘联会：1/28-1/31国 内乘用车日均零售销量同比-10%/环比-39%至6.8万辆，日均批发销量同比 +16%/环比-25%至11.0万辆。2）交强险：1/30-2/5上险总量26.8万辆， 日均相比12月第5周-58.9%/相比1月第4周+196.3%至3.8万辆。3）1 月乘联会零售端销量：乘用车销量同比-37.9%/环比-40.4%至129.3万辆， 新能源乘用车销量同比-6.3%/环比-48.3%至33.2万辆（渗透率同比 +8.7pcts/环比-3.8pcts至25.7%）。我们认为，1）春节假期、以及消费者降价预期下的观望心理等因素扰动1月乘用车销量同环比显著下滑；2）看好经济修复+地方消费补贴/中央政策引导下的销量边际改善前景。 2023款秦PLUSDM-i价格下探至10万元以内：2/10比亚迪上市2023款秦PLUSDM-i共5款车型，定价9.98-14.58万元。1）新款车型进行了车舱硬件、外设配色、动力性能、以及综合续航里程等方面的升级；2）新增配置与2021款55km尊贵型相近的9.98万元低配版车型（近似于价格下调1.4万元），符合我们对公司通过老车型改款间接降价的判断；3）我们认为，秦PLUS价格下探至10万元以内，一方面车型在油耗及功能配置方面具备明显优势，预计其对自主燃油车的替换能力增强；另一方面公司通过规模降本及产业链整合提升成本控制能力，预计公司销量/盈利能力有望持续领先。 地方补贴+降价，市场基于销量最悲观预期已过，年降风险或逐步发酵：我们判断，1）各地因地制宜扶持新能源汽车消费、叠加近期车企陆续降价，带动市场对2023年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估 销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。2）维持2023年国内新能源乘用 车（零售+出口，批发口径）销量预测900万辆，预计最大变量仍在于疫情、车企定价策略、以及上游原材料价格波动。3）产业链的年降/业绩下修风险或逐步发酵。预计行业竞争加剧，头部集中化趋势或进一步显现。4）看好2023年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐比亚迪，建议关注理想汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（元）PE（X） 证券代码公司名称（市场货币）21A22E23E21A22E23E投资评级 002594.SZ 比亚迪（A） 281.86 1.06 5.74 10.33 266 49 27 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 240.60 1.06 5.74 10.33 197 36 20 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 38.24 1.21 1.92 2.11 32 20 18 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 37.65 1.21 1.92 2.11 27 17 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-2-10；汇率按1HKD=0.8677CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 15% 5% -6% -17% -28% 02/2205/2208/2211/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报价格战陆续开启，头部车企优势凸显——汽车和汽车零部件行业周报（20230109-20230113）（2023-01-15） 2022年销量符合预期，2023年销量预期逐 步修复——汽车和汽车零部件行业2022年 12月乘联会数据跟踪报告（2023-01-10） 商务部重申汽车消费，行业竞争加剧，比亚迪推高端化——汽车和汽车零部件行业周报 （20230103-20230106）（2023-01-08） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪7 3、零部件板块跟踪10 4、行业动态13 4.1、公司公告13 4.1.1、乘用车公司公告13 4.1.2、汽车零部件公司公告13 4.2、公司新闻14 4.2.1、乘用车公司新闻14 4.2.2、新势力公司新闻15 4.3、行业新闻15 5、行业上游原材料数据跟踪17 6、2023年主机厂定价&权益策略19 7、汽车消费补贴21 8、新车上市22 9、风险分析23 图目录 图1：1月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：1月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅7 图4：中信汽车子行业周涨跌8 图5：本周板块涨跌幅前五个股8 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现8 图7：2018/1/2-2023/2/10中信A股汽车指数PE（TTM）9 图8：2018/1/2-2023/2/10中信港股汽车指数PE（TTM）9 图9：2018/1/2-2023/2/10中信二级乘用车指数PE（TTM）9 图10：2018/1/2-2023/2/10中信二级零部件指数PE（TTM）9 图11：2019/1/4-2023/2/10中信汽车零部件指数PE（TTM）10 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅10 图13：2019/1/4-2023/2/10轻量化子板块PE10 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅10 图15：2019/1/4-2023/2/10底盘控制子板块PE10 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅10 图17：2019/1/4-2023/2/10智能座舱子板块PE11 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅11 图19：2019/1/4-2023/2/10传统内外饰子板块PE11 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅11 图21：2019/1/4-2023/2/10热管理系统子板块PE11 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅11 图23：2019/1/4-2023/2/10传统动力系统子板块PE12 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅12 图25：2019/1/4-2023/2/10三电系统子板块PE12 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅12 图27：2019/1/4-2023/2/10汽车服务子板块PE12 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅12 图29：中信期货钢铁指数本周持平17 图30：沪铝指数本周下跌2.35%17 图31：沪胶指数本周下跌1.08%17 图32：中国塑料城价格指数下跌0.64%17 图33：纽约原油价格本周上涨3.51美元/桶，布伦特原油价格本周上涨3.95美元/桶（单位：美元/桶）17 图34：NYMEX天然气本周上涨0.08美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）17 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）18 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）18 表目录 表1：2022/12/26-2023/2/5主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表2：2023/1/30-2023/2/5主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表3：2023年车企定价策略&权益调整19 表4：特斯拉2023年定价策略调整19 表5：汽车地方消费补贴21 表6：2023/02/03-2023/02/10新车上市22 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，1/28-1/31国内乘用车日均零售销量同比-10%/环比-39%至 6.8万辆，日均批发销量同比+16%/环比-25%至11.0万辆。 图1：1月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：1月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，1/30-2/5上险总量26.8万辆，日均相比12月第5周- 58.9%/相比1月第4周+196.3%至3.8万辆。1月累计上险总量131.6万辆，其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（14.7%）>比亚迪汽车（9.2%）>长安汽车（7.7%）>广汽集团（7.3%）>吉利汽车（6.1%）。 表1：2022/12/26-2023/2/5主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 12/26-1/1 1/2-1/8 1/9-1/15 1/16-1/22 1/23-1/29 1/30-2/5 1月累计 1月累计市占率 上汽集团 101,151 37,731 61,642 50,673 16,591 44,836 193,897 14.7% 比亚迪汽车 55,706 35,942 40,436 24,719 5,286 24,282 121,279 9.2% 长安汽车 47,540 23,451 33,374 24,528 8,446 18,450 101,862 7.7% 广汽集团 55,960 19,052 33,378 22,860 6,554 20,709 95,755 7.3% 吉利汽车 45,737 14,747 25,870 21,932 7,235 15,549 80,760 6.1% 长城汽车 26,631 11,722 17,673 13,222 4,344 10,418 53,742 4.1% 特斯拉中国 4,338 2,109 12,654 7,496 3,356 8,643 28,704 2.2% 理想汽车 7,566 3,704 4,527 4,903 990 2,240 15,845 1.2% 江淮汽车 4,297 2,978 3,173 3,132 492 2,175 11,010 0.8% 小鹏汽车 2,774 1,551 1,817 1,068 210 975 5,321 0.4% 极氪汽车 2,444 1,510 1,359 657 89 554 4,122 0.3% 岚图汽车 507 328 330 278 25 131 1,071 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：2023/1月累计按照日均销量剔除2022/12/26-31） 表2：2023/1/30-2023/2/5主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 1/30-2/5 2月累计 2月累计市占率 上汽集团 44,836 32,026 16.7% 比亚迪汽车 24,282 17,344 9.1% 广汽集团 20,709 14,792 7.7% 长安汽车 18,450 13,179 6.9% 吉利汽车 15,549 11,106 5.8% 长城汽车 10,418 7,441 3.9% 特斯拉中国 8,643 6,174 3.2% 理想汽车 2,240 1,600 0.8% 江淮汽车 2,175 1,554 0.8% 小鹏汽车 975 696 0.4% 极氪汽车 554 396 0.2% 岚图汽车 131 94 0