非银金融行业跟踪周报：看好政策持续性，看好非银板块

非银金融行业跟踪周报20230807-20230813 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 看好政策持续性，看好非银板块2023年08月13日 增持（维持） 投资要点 当前市场和政策的预期都处于底部：周�的社融和信贷数据低于市场预期，市场对于经济的修复总体偏悲观。对于上周活跃资本市场的政策，市场解读分歧也很大，我们观察下来，悲观可能是主流判断。因此对于经济的预期和政策的预期都是底部判断。 我们继续坚定看好政策的持续性：从中央提出活跃资本市场，提振投资者信心开始，监管已经在积极作为，提出了很多建设性的措施和建议，包括转融资利率的优化、融资融券的标的扩大、结算备付金比例的下调，这些一系列政策都在边际上改善了市场交易活跃度，政策的持续性已经 验证。另一方面，我们看到监管层也在广泛征求活跃资本市场意见。因此，我们有理由相信我们处于政策窗口期的初期，未来围绕投资端、融资端、交易端的改革仍然值得期待。 活跃度提升是未来最重要的投资主线：政策的切入点就是活跃资本市场。因此，我们相信在政策的持续驱动下，资本市场活跃度一定会迎来修复，而市场活跃度的上行将直接带来经纪业务、自营业务以及基金业务的全面修复。因此，我们认为相关业务的修复是未来一个政策窗口期 最确定的方向，相关公司会深度受益，首推经纪业务和基金业务占比最高的【东方财富】。 资产端逻辑是当前金融及金融科技板块选股最重要的标尺：券商板块建议关注经纪、财富及自营弹性相关标的，首推【东方财富】，保险板块资产端未来或受益权益市场修复，从资产端弹性角度来看，建议关注【新华保险】、【中国人寿】。金融科技方向建议关注和资本市场活跃度密切 相关的证券IT标的，包括【同花顺】、【指南针】、【财富趋势】等。 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 流动性及行业高频数据监测： 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 非银金融沪深300 17% 14% 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% 2022/8/152022/12/132023/4/122023/8/10 相关研究 《政策氛围趋暖，证券板块行情向纵深演绎》 2023-08-06 《新瓶装旧酒，分红万能齐领奏 ——揭开新预定利率产品面纱 （储蓄篇）》 高频数据监测 本周 上周环比 2022同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 8,913 -18.61% -3.25% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 647 -31.09% -16.19% 两融余额（亿元） 15,888 0.08% -2.68% 基金申购赎回比 1.16 0.85 1.05 开户平均变化率 3.24% 15.32% 11.34% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年 初至今日均相较2022年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） 2023-08-05 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.一周数据回顾4 1.1.市场数据4 1.2.行业数据4 2.重点事件点评7 2.1.上交所完善交易制度优化交易监管，切实推动活跃市场7 2.2.大宗交易有望纳入内地香港互联互通机制8 3.公司公告及新闻9 3.1.央行发布7月金融数据9 3.2.沪深交易所修订发布指数基金开发指引10 3.3.中证协发布证券公司内审规则10 3.4.上市公司公告11 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅4 图2：2021/01~2023/07月度股基日均成交额（亿元）5 图3：2021/03~2023/07日均股基成交额（亿元）5 图4：2019.01.02~2023.08.11沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元）5 图5：2021.01.04~2023.08.11基金申购赎回情况6 图6：2021.01.04~2023.08.11预估新开户变化趋势6 图7：2021.01.08~2023.08.11证监会核发家数与募集金额7 3/13 东吴证券研究所 1.一周数据回顾 1.1.市场数据 截至2023年08月11日，本周（08.07-08.11）上证指数下跌3.01%，金融指数下跌3.81%。非银金融板块下跌4.23%，其中券商板块下跌3.60%，保险板块下跌5.26%。 沪深300指数期货基差：截至2023年08月11日收盘，IF2204.CFE贴水0点； IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.行业数据 截至2023年08月11日，本周股基日均成交额8913.78亿元，环比-18.61%。年初 至今股基日均成交额10352.17亿元，较去年同期同比-3.25%。2023年07月中国内地股基日均同比-12.62%。 4/13 图2：2021/01~2023/07月度股基日均成交额（亿元）图3：2021/03~2023/07日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 截至08月11日，沪深两市前一交易日两融余额/融资余额/融券余额分别为 15888/14960/928亿元，较月初分别+0.45%/+0.53%/-0.85%，较年初分别+2.82%/+3.20%/- 2.96%，同比分别-2.68%/-1.99%/-12.53%。 图4：2019.01.02~2023.08.11沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至2023年08月11日，近三月（2023年5月~2023年8月）预估基金平均申赎比为0.96，预估基金申赎比的波动幅度达24.98%，，市场情绪相对稳定。截至2023年08月11日，本周（08.07-08.11）基金申购赎比为1.16，上周为0.85；年初至今平均申 5/13 东吴证券研究所 购赎比为0.98，2022年同期为1.05。 图5：2021.01.04~2023.08.11基金申购赎回情况 数据来源：Choice，东吴证券研究所 截至2023年08月11日，近三月（2023年5月~2023年8月）预估证券开户平均变化率为8.23%，预估证券开户变化率的波动率达44.96%，市场情绪相对稳定。截至2023年08月11日，本周（08.07-08.11）平均开户变化率为3.24%，上周为15.32%；年初至今平均开户变化率为12.70%，2022年同期为11.34%。 图6：2021.01.04~2023.08.11预估新开户变化趋势 数据来源：Choice，东吴证券研究所 6/13 东吴证券研究所 本周（08.07-08.11）主板IPO核发家数1家；IPO/再融资/债券承销规模环比356%/-32%/-7%至308/170/1689亿元；IPO/再融资/债承家数分别为9/13/604家。年初至今IPO/再融资/债券承销规模2872亿元/4861亿元/57503亿元，同比-28%/+7%/+4%；IPO/再融资/债承家数分别为229/274/19294家。 图7：2021.01.08~2023.08.11证监会核发家数与募集金额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.重点事件点评 2.1.上交所完善交易制度优化交易监管，切实推动活跃市场 事件：近年来，在中国证监会的领导下，上交所坚持稳中求进的工作总基调，持续深化资本市场改革。2023年4月10日，全面实行股票发行注册制成功落地，上交所借鉴科创板改革经验，以更加市场化、便利化为导向，进一步优化主板交易制度，完善交易监管，市场各方反映积极良好。2023年7月24日中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。上交所深入学习贯彻中央政治局会议精神，稳扎稳打落实证监会各项工作部署，在充分调研和听取市场意见的基础上，加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措，以更好激发市场活力，增强交易便利性和通畅性，不断提升市场吸引力。 一是研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增。目前 沪市主板股票、基金等证券的申报数量应为100股（份）或其整数倍，拟调整为100股 （份）起、以1股（份）为单位递增。该机制调整有利于降低投资者交易高价股的成本，便利投资者分散化投资，提高投资者资金使用效率，降低基金管理人的投资管理难度、降低产品跟踪偏离度，对股票、基金等市场的活跃度和流动性起到积极促进作用。 二是研究ETF引入盘后固定价格交易机制。盘后固定价格交易是盘中连续交易的 7/13 东吴证券研究所 有效补充，不仅可以满足投资者在竞价撮合时段之外以确定性价格成交的交易需求，也有利于减少被动跟踪收盘价的大额交易对盘中交易价格的冲击。市场机构在调研中普遍反馈希望ETF引入盘后固定价格交易机制，进一步满足投资者以收盘价交易ETF的需求。 三是优化交易监管。坚持市场化、法治化原则，平衡好保持交易通畅和打击过度投机，保障市场功能有效发挥。发布交易监管业务规则英文版本，持续推进监管标准公开。加强监管规则宣导，进一步明确市场预期，提升监管透明度。 下一步，上交所将深入贯彻“两个结合”，在充分借鉴全球最佳实践的基础上，坚持立足国情市情，坚持从实际出发，扎实细致做好交易制度优化与交易监管完善工作。上交所将抓紧完善业务方案，修改业务规则，推进技术改造，组织市场各参与主体做好相关测试及配套准备，推动完善交易制度和优化交易监管相关举措尽快落地，成熟一项推出一项，持续激发市场活力，更好服务中国特色现代资本市场建设。 点评：此次上交所推出“100+1”新规，有利于降低投资者交易高价股的成本，便于投资者分散投资，提升资金使用效率；推出ETF盘后固定价格交易机制，有利于降低大额交易对价格的冲击，同时延长交易时间，便利投资者交易。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）市场交投活跃度下滑。 2.2.大宗交易有望纳入内地香港互联互通机制 事件：为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制（以下简称“互联互通机制”），丰富交易方式，提升交易便利度，促进两地资本市场共同发展，中国证监会、香港证监会就推动大宗交易（非自动对盘交易）纳入互联互通机制达成共识，即境外投资者通过沪股通、深股通参与上海证券交易所、深圳证券交易所的大宗交易，境内投资者通过港股通参与香港联合交易所有限公司的非自动对盘交易。通过沪股通和深股通进行的大宗交易以及通过港股通进行的非自动对盘交易将同步开通。 上交所对此表示，将在中国证监会的统筹指导下，坚持稳中求进工作总基调，会同相关各方，全面系统梳理两地市场差异，研究大宗交易涉及的业务、技术和监管等安排，在充分征求市场意见基础上，尽快制定互联互通下开通大宗交易（非自动对盘交易）实施方案，持续优化完善互联互通机制，助力实现资本市场高水平双向开放。 深交所对此表示，正按照中国证监会统一部署，与相关各方共同研究互联互通下开展大宗交易（非自动对盘交易）的实现方式，将在充分征求市场意见的基础上，研究制定业务方案，完善业务、技术和监管等配套安排，保障深港通下的大宗交易（非自动对盘交易）平稳落地。下一步，深交所将继续发挥区位优势和平台功能